铜陵有色（000630.SZ）：控股股东员工持股完毕，揭开发展新篇章
事件：公司公告，截止2017年5月15日收市，控股股东有色控股员工认：购的薪酬延付计划已经累计增持公司股票13384万股，占公司已发行总股份的1.2715%，增持金额为40048万元，增持均价为2.9923元/股。 公司已经完成母公司有色控股员工认购薪酬计划，混改新模式活力无限。此次混改意义重大。一是增持完毕，公司股价的安全边际显现。二是兴铜投资公司注销，上市公司利润与母公司利益机制更加顺畅。另外，上市公司员工持股计划以2.77元/股价格认购9亿元公司股票。至此，公司员工持股计划全部完成，母公司、管理层、员工利益绑定，未来母公司优质资产注入速度等有望加快，企业活力提升。 公司业绩弹性高，未来业绩有望充分释放。一是铜箔加工费上调，利润大增。公司拥有3万吨铜箔产能。受益于新能源汽车的快速增长，锂电铜箔加工费大涨。根据测算，公司一季度铜箔净利润达到1亿元。下半年新能源汽车预计将持续爆发，锂电铜箔加工费仍有上涨空间，铜箔业绩有望继续增长。二是公司拥有先进的“双闪”冶炼工艺，能够使铜冶炼单位成本下降27%、硫酸单位成本下降40.5%。目前现货铜加工费已经企稳，硫酸受环保督查价格回升是趋势，有利于增强公司盈利能力。特别是一季度公司业绩受到铜冠铜业检修影响，拖累公司业绩0.8亿元，二季度开始公司这一因素消除。业绩有望充分释放。 盈利预测及评级：预计公司2017-2019年实现营业收入分别为813.24、：910.78和1003.40亿元，分别同比增长了-6.20%、12.0%和10.2%，实现归属于母公司净利润14.11、19.97和21.78亿元，EPS分别为0.12、0.17和0.19元，对应最新股价的PE分别为20、14和13倍。考虑到公司此次混改独特模式及对公司未来发展的影响和资产注入预期，维持公司“增持”评级。 兴业证券 |
