海利得：三大主业全面开花，未来有望继续成长
研究机构：国泰君安 公司风行电视线下渠道布局逐步完成，与京东合作加强线上渠道建设，销量有望进一步提升；同时完善LED上游产业链布局，进一步发挥协同效应，业绩有望持续增长。 投资要点： 维持盈利预测，下调目标价至4.0元，建议"增持" 公司风行电视线下渠道布局逐步完成，与京东合作加强线上渠道建设，销量有望进一步提升；同时完善LED上游产业链布局，发挥协同效应，业绩有望持续增长。维持17/18年EPS预测0.10/0.11元，考虑市场对互联网电视运营发展的不确定性担忧增加，估值中枢出现了较大下调，相应下调目标价至4.0元(原5.08元，-21%)，对应17年40x PE，建议"增持"。 与京东战略合作，风行电视线上线下齐发力 公司持续推进线上渠道建设，17年6月风行互联网电视与京东达成全面战略合作，并于7月推出首款人工智能量子点电视，大举拓展线上市场。同时，线下已布局1.5万个网点，17年目标完成2万家网点建设。随着公司线上线下渠道布局的完善，风行电视有望放量，17年目标销售100w台。公司"智能终端+内容制作+平台运营"的生态布局已初步形成，随着风行电视放量，公司互联网电视生态优势将凸显，有望贡献业绩。 布局LED上游芯片业务，完善产业链发挥协同效应 公司于2011年开始涉足产业链的中游封装及下游应用领域，目前已成为国内领先的LED企业，17上半年LED业务收入和利润都实现30%+增长。公司17年6月发布公告计划与南昌市政府合作建设LED外延片和芯片生产项目，布局上游芯片生产，将有效推动公司在行业内的资源整合，完善全产业链布局。预计项目正式投产后可为公司带来60-70亿元增产值。 核心风险：风行电视销售不及预期。 |
