三友化工(600409)有机硅、纯碱、氯碱涨价 上调盈利预期
【2017-08-23】 主要观点 1.有机硅价格跳涨 有机硅价格上周跳涨至2.2万元/吨，产品价差扩大1200元/吨。目前行业实际开工率低于75%，其中兴发、东岳等厂家的部分产线受技改或环保影响，预计短期难以复产。下游对后市看涨，拿货积极，叠加原材料价格互推互助，预计涨价还将持续。目前三友装置未受环保核查影响，都运行正常，开工率100%。DMC价格每上涨1000元/吨，公司EPS增加0.03。 2.重质纯碱上涨启动 上周重质纯碱价格调涨100元/吨至1850元/吨。在生产企业已基本没有重质纯碱库存，行业供需紧平衡的状态下，环保叠加装置问题影响了约15%产能的开工，推动了产品价格上涨；同时氨碱法（占比54%）的重要原料碳酸钙（单耗1.5吨）受环保影响极大，尤其河北山东地区产能关停较多，预计后续碳酸钙短缺将影响部分纯碱企业开工，纯碱价格有望持续上涨。三友重质纯碱占比高达70%，有望持续受益，按公司权益产能285万吨测算，纯碱价格每上涨100元/吨，公司EPS将增加0.09。 3.氯碱价格持续高位 PVC此轮价格上涨启动于6月中旬，目前价格已较当时上涨了1300元/吨至7300元/吨，价差也已扩大至2200-2600元，虽然本周价格走势回复平稳，但在原材料电石价格还在持续上涨，部分地区开工受环保压制的情况下，价格有望维持高位。烧碱价格自去年年中以来，价格持续上涨，目前液碱折百主流价仍在3400元/吨的高位，考虑到氯碱不平衡的局面将长期维持，烧碱高景气有望持续。PVC价格每上涨1000元/吨，公司EPS将增加0.12，烧碱（折百）价格每上涨100/吨，公司EPS将增加0.02。 4.投资建议： 我们上调公司17-18年业绩至23、28亿元，对应eps分别为1.12、1.35，目前股价对应PE11X、9X。维持推荐评级。 5.风险提示： 行业需求不佳、环保持续性低于预期。 |
