超图软件：国务院正式部署国土三调，公司业绩持续性初步确认
研究机构：中金公司 公司近况 国务院发文部署第三次全国土地调查工作。国务院发布《关于开展第三次全国土地调查的通知》，要求自2017 年起开展第三次全国土地调查，调查对象是全部陆地国土，内容包括土地利用现状、权属等情况，重点调查永久基本农田现状及变化情况。在时间安排上，2017 年四季度开展准备工作，2018 年1 月~2019 年6 月开展实地调查以及数据库建设，2019 年下半年进行调查结果汇总，2020 年完成工作验收等。 评论 《通知》确认国土三调落地节奏，相关试点结束后具体方案将出炉。四季度末是各级地方政府进行财政预算的关键时刻，国务院《通知》的发布可以确保各地政府为国土三调安排充裕财政预算，国土三调相关订单在2018 年落地初步确认。国土三调相关试点工作在6 月份已经展开，目前各试点单位已陆续开展总结以及经验分享，预计随着试点结束，全国性的实施方案将出炉。国土二调相关市场空间约150 亿，预计国土三调市场空间可能也在百亿左右。 国土资源部牵头，创新型技术落地，公司将是“三调”最直接受益者。自2007 年开展国土二调以来，云计算、大数据、移动互联网、无人机等新技术不断兴起并得到广泛应用，预计在国土三调中均将得到应用，公司凭借多年积累的大数据（基于Spark 框架的SuperMap GIS 应用服务器）、云计算（SuperMap 9D 云端一体化产品）等技术，将是技术上的领导者。同时，国务院文件确定国土三调牵头单位为国土资源部，与不动产登记相同，公司积累的客户资源优势也将在三调中继续得以发挥。 估值建议 公司业绩持续性更加确定，维持盈利预测与目标价。《通知》中指出，国土三调是“夯实自然资源调查基础和推进统一确权登记的重要举措”，在国土三调之后，自然资源调查等全国性项目也将支撑公司未来营收持续增长。基于此我们维持公司的盈利预测，2017/2018e EPS 分别为0.45 元/0.60 元，当前股价对应2017/2018eEPS 的P/E 为39.38x/29.53x，维持目标价22.50 元，维持推荐评级。 风险 （1）国土三调落地受政策影响较大，落地可能不及预期；（2）系统性估值回调。 |
