中天科技（600522.SH）：海缆订单捷报频传，高端制造如日中天
事件：公司公告，中天科技中标“国家电投大丰H3#300WM海上风电场工：程35kV及220kV海底光电复合缆及附件”项目，金额约5.5亿元。 海缆份额国内稳居第一，海洋业务未来有望持续50%以上高增长：此次中标大丰H3#海上风电项目（5.5亿元），是继10月中标如东H3#项目（6.5亿元）之后的又一个海洋装备大订单。首先，很明显看到海上风电的单体工程规模呈越来越大发展趋势，其市场空间在加速释放，中天作为国内海缆龙头将显著受益；其次，回首今年，中天实现了中国海缆制造在欧洲海上风电市场零突破，以及创中国海上风电项目规模之最，此次中标又创了国内三芯高压海缆单根最大交货长度，中天在海缆市场持续破纪录，充分体现公司在高压、大容量海缆产品的强大实力；最后，持续的中标和项目实施将进一步巩固和提升中天在高压海缆产品市场的影响力和市占率。 中天科技在2015、2016年开始提升海缆业务产能，16年实现7亿元收入，根据公司此前公告订单情况，预计17年有望达10亿元。再根据今年公告中标的海缆订单合计金额为21.09亿元（德国1.85亿、舟山1.66亿、沙特2.08亿、滨海3.5亿、如东6.5亿、大丰5.5亿），并且大部分项目是在18年执行完毕，根据在手充裕订单及风电、油气平台等旺盛需求，预计18年甚至19年中天科技的海缆收入仍有望保持50%以上的高增长。 中天科技是国内最早、规模最大、技术、服务最好的海底线缆厂商之一，目前公司已形成海光缆、海电缆、接驳盒、水下连接器等海洋系列产业链，并向总包业务方向拓展。认为，海缆业务技术、资金门槛高，而中天科技在这块业务已获得技术、产品认证等方面的突破，已打破海外厂商垄断，在国内外需求景气背景下，预计中天的海缆业务有望迎来持续高增长。 业务线全面开花结果，光通信弹性最大：公司已形成光通信、电力、新能源和海洋四大业务板块，都面临良好增长态势。1）光通信：行业持续高景气（移动集采1.1亿芯公里、电信集采5400万芯公里，18年需求20%增长基本确定），受限光棒产能释放，预计供需紧张将延续到19年上半年，中天短期光棒扩产至1500T甚至未来1800T，量价齐升业绩弹性大；2）电力：受益国内特高压持续建设和国外一带一路国家电网升级，迎来市场新机遇；3）新能源：光伏并网上规模，光伏背板扭亏进入收获期，锂电池和储能电池需求旺盛，预计新能源板块18年有望迎来全面爆发；4）海洋：受益跨洋通信、海上风电、海底监测网等持续建设，面临广阔成长空间。 盈利预测及投资评级：预计公司17~19年净利润20.85亿、27.14亿和32.38亿元，对应18年PE17x，重申“买入”评级，因移动光纤集采超预期，上调目标价到20元。 |
