中国石化(600028)1H14 油气当量产量同比增长8%
中国石化公布2014年上半年经营数据 今年上半年公司实现原油产量23701万桶，同比增长7.52%；实现天然气产量3548亿立方英尺，同比增长9.46%；实现原油加工量11581万吨，同比增长0.32%。 点评： 1. 油气勘探与开采：油气当量产量同比增长8.0% 2. 炼油业务：汽油产量增9.63%，柴油产量降5.10% 3. 化工业务：乙烯产量稳步增长 4. 盈利预测与投资评级 我们对中石化各项业务资产进行了重新估值，并对公司整体价值做了判断。综合对油气勘探开采业务、炼化业务、加油站业务的估值，我们认为公司价值合计7936亿元，折合每股6.81元。 我们预计公司2014-15年EPS分别为0.67、0.75元。维持“买入”投资评级，给予6.81元的目标价（按照资产价值重估），对应2014年10.2倍PE。主要理由：（1）央企混合所有制改革排头兵，示范意义强；（2）销售公司股权转让，带动整体资产重估增值及投资收益大增；（3）油品升级受益；（4）页岩气取得重大突破，实现产量快速提升；（5）估值低（2014 PE 8倍，PB 0.95倍）。 5. 风险提示 原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏；国内成品油价格调整滞后，将影响公司炼油业务盈利。 |
