顾家家居（603816.SH）：建立顾家黄冈基地，深度覆盖华中地区
事项要点：顾家家居发布公告：公司与黄冈市人民政府签署《战略合作框架协议书》，由公司在黄冈市禹王工业园进行投资约15亿元建设顾家家居华中（黄冈）基地年产能60万标准套软体及400万方定制家居产品项目。 项目规划总用地面积约500亩，计划于2018年7月底前开工建设，预计在2019年年底前竣工并投产，预计在2022年实现规划目标，实现营业收入约30亿元。公司黄冈市禹王工业园进行投资建设顾家家居华中基地项目，以满足公司在华中地区实现家居全品类扩张和延伸的需求。 投资建议：基地建成打实基础，销售点不断扩展：公司目前的生产基地，分布在浙江杭州、浙江江东（梅林）、河北深州。杭州生产基地的48万套年产能，加上11.8亿元IPO募集资金，增为年产97万标准套软体家居生产项目；浙江嘉兴投资建设80万套仍在进行中。再加上本次黄冈基地的60万标准套+400万方定制，将充分缓解产能瓶颈，销售端不断扩张，支撑公司规模扩张。 业务持续发展，全品类稳步扩张：公司持续推进多品类战略，皮沙发、功能沙发、布艺沙发高增长基础上，软床及床垫、配套产品等收入迅速放量，多品类快速扩张，驱动收入端持续高增长。此前顾家刚刚获得Natuzzi的国内独家代理权，在保留其原有经销商的同时，顾家未来将对Natuzzi渠道进行持续开拓。顾家目前主打沙发产品的价格带位于5000-30000元区间，联手Natuzzi在增厚业绩的同时，亦将补充其在高端产品/客户领域的空白。渠道端外销保持平稳较快增长，内销渠道持续下沉，全年在3000余家门店基础上净开店400-500家目标稳步推进。多品类+内外销高增长驱动公司收入增长。 盈利预测与投资评级：预计2017-2019年，公司归母净利润分别为8.00亿元、10.63亿元、13.06亿元，EPS为1.87、2.48、3.05元，当前市值对应PE为32X、24X、20X，维持“增持”评级。 |
