卫宁健康：业绩超预期，创新软件产品加速应用
预测2017 年归属扣非净利润同比增长25%~45% 卫宁健康发布2017 年度业绩预告，业绩超预期。预计2017 年归属净利润同比下降约51%~58%，达到2.20~2.53 亿元；归属扣非净利润同比增长约25%~45%，达到2.05~2.38 亿元。 关注要点 2017 年第四季度业绩超预期。（1）公司2017 年第四季度的归属净利润同比增长45%~100%，归属扣非净利润同比增长34%~92%。（2）预计2017 年全年非经常性损益对净利润的影响金额约为1,500 万元，而2016 年由于卫宁科技引入战略投资者使投资收益大幅增加，非经常性收益高达35,447 万元。（3）预计公司的合同额与收入均实现了较快速度的增长，软件收入的占比提升，助力公司毛利率的回升，从而使公司在对创新业务持续加大投入的背景下，仍实现了经营业绩同比较快增长。 2017 年第四季度业务持续突破，创新产品体系日臻完善。（1）公司打造了智慧医院系列产品：①智慧平台；②云HIS、合理用药智慧审方系统、PACS+互联网影像云服务、卫宁付；③AI 智能骨龄检测等人工智能产品。（2）创新项目持续落地：①安徽省宿州市健康脱贫信息化项目，完成“领导监管驾驶舱”、健康档案、医保智能化提示等模块；②广西省南宁市智慧健康一期项目，建设智慧健康数据中心+区域影像中心+区域心电中心的服务体系；③上海市浦东新区基层医疗信息化改革，将对浦东近50 家社区卫生服务中心的业务系统进行云化升级。 估值与建议 维持推荐，维持目标价9.8 元。考虑到公司业绩增长提速，我们分别上调公司2017~2018 年的预测归属净利润9.5%/13.2%至2.35/2.97 亿元，同比分别增长-54.6%/26.2%；EPS 分别为0.18/0.23元。 风险 传统医疗信息化业务的区域扩展受阻；市场竞争导致项目毛利率大幅下降；新商业模式落地进程缓慢。 |
