健帆生物（300529.SZ）：业绩基本符合预期，产品销售稳定增长
事件描述：2018年1月21日晚公司发布2017年业绩预告：预计实现归母净利润2.53亿元-2.93亿元，同比增长25%-45%，其中非经常性损益对净利润的影响金额约为3，900万元。 产品销售稳定增长，预计全年业绩偏区间上限：2017年度，公司围绕肾病和肝病领域大力拓展市场，产品销量保持稳定增长，预计全年业绩偏区间上限，基本符合预期。其中非经常性损益3900万元，主要是理财收益和政府补助。 未来三五年公司销售收入将大概率保持30%左右复合增长目前，国内血液灌流在肾病领域的渗透率较低（仅4-5%），未来随着患者经济水平的改善、医保覆盖力度的增加、血液灌流技术的普及，其治疗率仍有较大提升空间；肝病是公司下一个重点拓展的领域，2016年血液灌流更被纳入重症肝炎诊疗指南，预计未来肝病产品将继续保持高速增长。总体而言，认为血液灌流潜在市场巨大，未来三五年公司销售收入将大概率保持30%左右复合增长。 期权激励对收入考核25%复合增长，彰显公司发展雄心2017年12月公司实施股票期权激励方案，拟向激励对象授予560万股股票期权，行权价为34.54元/股，业绩考核目标为2018-2020年收入不低于25%复合增长，彰显公司管理层对未来业务发展的信心，目前股价低于行权价，安全边际较大。 盈利预测：测算公司2017-2019年EPS分别为：0.70/0.89/1.15，对应43/33/26倍PE。公司是细分领域龙头，兼具产品和渠道优势，同时管理层优秀，员工激励到位，给予“强烈推荐”评级。 |
