蓝色光标(300058)2017年三季报点评:营收健康增长 毛利率下滑和汇兑损益影响净利润
【2017-11-07】 3Q17业绩符合预期 蓝色光标公布1~3Q17业绩：营业收入104.7亿元，同比增长26.89%；归属母公司净利润2.79亿元，同比下降41.97%，落入预告净利润2.5-3.5亿元区间，符合预期；对应每股盈利0.13元；扣非净利润2.26亿元，同比下降24.91%。 发展趋势 营收健康增长，毛利率下滑拖累业绩。公司2017年前三季度毛利率为19.6%（YoY-5.7pct）；其中，第三季度营业收入38.5亿元（YoY+23.87%），归母净利润-2133万元（YoY-116.38%），毛利率为16.6%（YoY-5.7pct）。前三季度营收已突破百亿，但毛利率压力较大致利润增长缓慢；且三季度掌慧纵盈公允价值重估导致投资收益减少近5000万元，前三季度投资收益仅确认8133万元，少于去年2.2亿元，预计四季度将继续确认。 费率规模效用凸显，汇兑损失致财务费用持续高企。2017年前三季度销售费用率/管理费用率分别为7.8%/6.5%，同比减少1.8pct/1.1pct，规模效应显现。财务费用2.53亿元（YoY+62.2%），主要是由于人民币升值导致的汇兑损失（FY16全年为汇兑收益1.53亿元），而年初募集17.5亿元用于海外Cogint和亿动收购，仍有较高债务利息支出。 移动营销业务发展迅猛，业绩可期。我们预计公司移动互联业务板块下多盟/亿动/蓝瀚互动等子品牌持续增长，随着“营销智能化、业务全球化”发展战略第二阶段的持续推进，整合智能营销业务将会全面升级。公司全年业绩可期。 盈利预测 考虑到行业变化和汇兑损益的影响，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.36元与0.45元下调19%与17%至人民币0.29元与0.37元。 估值与建议 目前，公司股价对应17/18年EPS25X/20X。考虑到估值切换，我们维持推荐的评级和人民币9.30元的目标价，较目前股价有23.34%上行空间，对应18年EPS为25X。 风险 汇兑损益风险，国际化战略低于预期，广告行业景气度低迷 |
