福瑞股份(300049)2017年一季报点评:营收增速较快 器械业务延续高增长
【2017-05-05】 一、事件概述 2017 年一季度，公司实现营收1.54 亿元，同比增长24.89%；归属上市公司净利848 万元，同比增长5.55%；扣非后归属上市公司净利876 万元，同比增长11.11%；EPS 为0.03 元。 二、分析与判断 营业收入增长较快，器械业务有望保持高增长 公司营业收入增速达到24.9%，预计在美国市场放量推动下，医疗器械业务保持较快增长，同时公司新开展药品集中采购等业务今年开始贡献收入。毛利率保持平稳，销售费用增长相对较快，预计主要是医疗服务业务及器械销售投入较多所致，管理费用同比增长15.4%。少数股东损益增加55%，主要是法国子公司净利润同比增加较多，预计是销售增长较快且减少支付IPO 费用所致。 Fibroscan 美国市场发力，有望实现高速增长 FibroScan 去年在美国市场实现爆发式增长，收入同比增长了235%，占整体销售额约40%，今年有望继续延续高速增长。美国市场医药消费能力强，市场空间大，未来随着FibroScanCAP 等机型的销售及适应症扩展，仍有较大发展潜力。同时公司继续在Median Technologies 医学影像等器械领域投资，孵化新产品，丰富公司未来产品线，有望复制FibroScan 的成功模式。 重点开展药品集中采购，肝病渠道价值提升 公司爱肝一生模式从科室层面合作升级到整个医院层面，目前已与16 家医院签订合作协议，与8 家开展药品集中采购业务。通过开展药品集中采购业务，可使公司与医院和医生的关系更加紧密，强化公司掌控终端的能力，在两票制等政策推动下，公司在肝病领域的渠道价值将得到体现。公司持续投入，打造肝病诊疗服务体系，强化公司在肝病领域的品牌价值和平台作用，未来具有广阔的发展空间。 三、盈利预测与投资建议 我们长期看好公司的肝病诊疗平台价值，预计公司2017-2019 年EPS 为0.59、0.77、0.96 元，对应市盈率30、23、18 倍，维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 1.原料价格波动；2.主导品种销售不及预期；3.新业务开展不顺利 |
