欧菲科技(002456)双摄、3DSensing将推动业绩成长
【2018-03-02】 结论与建议： 公司发布业绩快报、尽管17 年计提各类资产减值6 亿元，但全年净利润依然增长43%，同时1Q18 业绩预告增长50%-70%显示良好的增长势头。展望2018 年，双摄、3D 感测、OLED 外挂TP 等应用的渗透率均将快速提升，公司在摄像头、模组制造、触控领域的积淀将助其业绩快速成长。 综合判断，我们预计2017-2019 年可实现净利润10.3 亿19.6 亿元和24.4亿元，YOY 增长27%、91%和24%；EPS 为0.38、0.72 和0.9 元；目前股价对应PE 分别为57 倍、30 倍和24 倍；考虑到公司业绩增速较快，给予"买入"的投资建议。 2017 业绩快速增长：公司发布业绩快报，2017 实现营收2017 年公司实现营收337.9 亿元,YOY 增长26.3%;实现净利润10.3 亿元,YOY 增长43%,EPS0.3787 元。其中，第4 季度单季公司实现营收93.3 亿元,YOY 增长20.5%，实现净利润634 万元，YOY 下降95.8%。公司业绩与此前预告范围一致，4Q17 净利润下降主要源于计提金立3 亿元的坏账损失。若扣除该因素，公司业绩将接近翻番。另外，由于大陆手机出货量增速放缓，4Q17 公司营收增速亦有所放缓，展望未来，尽管中国智能机销量增速放缓，但新技术创新依然持续，终端厂商集中度提高，伴随双摄、3D 感测渗透率的增长，公司作为国内摄像头模组龙头企业将受益于产品结构的提升，2017 年底公司单摄像头产能超过60KK/月，双摄达到15KK/月，未来行业地位进一步稳固。同时，作为薄膜触控（Film）的龙头企业，中国OLED 供需的大幅增加亦直接利好公司。 1Q18 业绩展望正面：公司预计1Q18 净利润2.9 亿元-3.2 亿元，YOY 增长50%-70%，传统淡季表现不输旺季，我们认为一方面源于4Q17 部分需求递延,另一方面则源于公司市场占有率的提高，整体展望良好。 盈利预测：展望未来，公司拥有垂直一体化的产业链布局优势，指纹识别、双摄、3D 感测、 OLED 外挂TP 需求增长将成为公司业绩的动力来源。预计2017-2019 年可实现净利润10.3 亿19.6 亿元和24.4 亿元，YOY 增长27%、91%和24%；EPS 为0.38、0.72 和0.9 元；目前股价对应18 及19 年PE 分别为30 倍和24 倍；考虑到公司业绩增速较快，给予"买入"的投资建议。 |
