pta概念股荣盛石化(002493)17年业绩符合预期 关注PTA景气和浙江石化进展
1、17Q4中金石化检修对芳烃板块影响较大 2、17Q4PTA表现超预期补足盈利 3、涤纶长丝Q4表现稳定 4、浙江石化项目进展顺利，未雨绸缪布局下游 5、与恒逸合作新建新材料项目，进一步充实聚酯产业链条 投资建议 炼化项目计划2018年底投产，考虑到同类项目的建设周期，我们认为项目在19年建成并在下半年开始贡献业绩的可能性比较大，运营期正常年均净利按照80亿元估算。PTA基本面向好，吨净利略高于2017年平均水平。暂不考虑增发摊薄。 预计2018~ 2019年公司归属于母公司净利润分别为27.3亿元和48.3亿元，对应EPS分别为0.72和1.27元（不考虑增发），现价对应PE分别为23.4和13.2倍，维持“审慎推荐”评级。 风险提示 国际油价大幅下降：公司中金石化目前对外采购石脑油与燃料油生产芳烃产品，为防止连续生产产生波动，需要囤积部分库存。通常原料价格与国际油价紧密相关。若油价大幅下降，将不可避免造成公司存货价值损失，进而影响利润水平。 炼油项目进展低于预期：公司今后的主要利润增长点来自于在建的浙江石化2000万吨炼油项目，由于项目建设周期长，资本和技术密集程度高，项目建设和最终调试开车都不同程度存在进度产生波动之可能。 |
