低市净率概念股开滦股份(600997)17年净利同比增20％ 煤焦化一体化优势明显
2017年实现净利5.2亿元，同比增长19.65% 公司2017年权益净利润5.2亿元，同比增加19.65%（16年盈利4.3亿元），折合每股收益0.33元。其中，第1、2、3、4季度净利润分别为1.5亿元、0.8亿元、1.0亿元和1.9亿元，单季度EPS分别为0.09元、0.05元、0.06元和0.12元，第4季度环比增加88%，主要源于四季度公司产品精煤、焦炭售价环比增2.6%、35.1%，而四季度盈利同比下滑17%，主要源于递延所得税费用。 17年吨煤净利45元/吨，吨焦净利17元/吨 煤炭业务：17年原煤产量810万吨，同比增5%，精煤产销量分别为277万吨和174万吨，同比分别减少19%、7.9%。精煤售价1109元/吨，同比增67.5%，推算吨煤净利45元/吨，其中四季度原煤产量191万吨，环比减少8%，精煤产量72.5万吨，环比增22%，销量48.9万吨，环比增3.1%，精煤售价1140元/吨，环比增2.6%。 煤化工业务：17年公司焦炭产销量分别为699万吨709万吨，同比减少5%、3.3%，冶金焦售价1760元/吨，同比增长35.1%，吨焦净利17元/吨，四季度冶金焦产销量分别为49万吨、102万吨，环比下滑4.6%、45.6%，冶金焦售价2297元/吨，环比增35%。 中浩公司聚甲醛项目投产，一体化优势明显 18年1月中浩公司45万吨/年的聚甲醛项目投产，17年1月中浩公司15万吨/年己二酸项目投产，17年中浩公司实现乙二酸销量15万吨，净利润亏损5048万元，17年1月中阳公司的甲醇燃料示范项目一期投产，产能为10万吨/年，17年中阳公司亏损523万元。在建项目方面，曹妃甸30万吨煤焦油深加工项目已经建好，投产时间未定，同时公司投资加拿大盖森煤田、墨玉河煤田，未来有望贡献煤炭产量增量。 预计18-20年EPS分别为0.37元、0.44元和0.51元 公司拥有煤焦化一体化的产业链，具备较好的抗风险能力，同时地处唐山，区位优势明显，同时随着乙二酸项目、聚甲醛项目实现盈利，以及后期曹妃甸焦油深加工项目投产、加拿大项目贡献煤炭产量增量，未来盈利有较好成长空间，目前公司估值偏高，18年PE15倍，但公司吨焦市值1303元/吨，低于行业平均水平，维持“谨慎增持”评级。 风险提示：宏观经济发展低于预期，下游需求低迷，供给侧改革进度低于预期，煤炭价格、焦炭价格超预期下跌 |
