大族激光(002008)多项高增长业务发力 激光龙头开启成长模式
【2018-06-26】 投资要点： 维持“增持”评级，上调目标价至68元。随着激光器国产化以及产品创新倒逼设备升级，激光设备在诸多行业打开应用空间。大族巩固小功率业务优势，突破大功率业务壁垒，布局多项高增长行业专用设备。根据最新财报数据及公司各业务前景，我们预测2018-20年EPS为2.04（-3%）、2.71（-1.5%）、3.53元。参考行业可比公司估值水平，上调目标价至68元，对应2019年25倍PE，维持“增持”评级。 3C产品创新持续带动小功率激光，行业专用设备布局迎来收获：1）2018年苹果创新机型比例提升，安卓阵营全面跟进双摄、全面屏、玻璃后盖等创新，小功率激光用量不断提升；2）公司布局PCB、LED、半导体、显示面板等高景气子行业专用设备，预计2018年PCB业务50%以上增长，半导体业务高景气，显示面板业务除ELA设备外已全面突破。多项高增长业务发力下，公司有望由周期走向成长。 大功率及自动化业务空间巨大，自制激光器有望提升利润率：大功率激光器行业空间为小功率的2-3倍，公司目前业务比例为1:3，发展空间巨大。可转债资金到位将解决产能瓶颈，预计未来3年大功率业务有望保持30%以上复合增速，出货量从1000台提升至5000-6000台。大功率激光器占设备成本40%以上，目前自制率正逐步提升，未来毛利率有望向小功率业务看齐，获利能力具备大幅上升空间。 催化剂：国际大客户订单超预期，大功率激光器自制率提升 风险提示：小功率业务下滑风险，下游行业景气度低于预期 |
