宏发股份(600885)2014年半年报点评:中报大幅超预期
公司发布中报：上半年收入19.78亿，同比增长18.11%；扣非后归母净利润1.93亿，同比增长50.73%。 1.上半年业绩超预期，低压、工控等高毛利产品增速明显。 上半年公司七大主营产品均同比去年有明显增长，尤其是高利润率的工控、低压产品增速较快。预计全年工控产品收入可达1.5亿元以上；低压电器随着下半年北美、欧洲市场进一步打开，全年收入可达到4亿元。同时，通用、汽车、电力、通讯等传统产品需求旺盛，确保公司全年净利润增长30%以上。 2.总部经济见成效，未来盈利能力将持续提升。 11年起，公司销售模式由子公司管理转变为总部管理，积极推进采购、销售、以及研发等管理效率改善。通过对供应商目录进行统一清理，降低成本的同时，提高了产品一致性；定增后，公司资金充裕，短期借债减少，财务费用持续下降。未来随着公司销售管理转换的效果进一步释放，盈利能力有望持续提升。 3.积极缓解产能瓶颈，加快全球扩张步伐。 目前公司各产品订单充沛，产能紧张，公司在优化产品结构的同时，积极缓解产能瓶颈。公司已开始投入资源在周边建设新的零配件基地，并通过外协的方式满足当下需求；同时各分公司的自动化生产线改造持续进行、收购的厦门宏远达技改已启动，确保全球化扩张的加速。 4.高压直流卡位新能源汽车市场，传感器业务布局长期发展。 上半年用于新能源汽车的高压直流继电器产品贡献收入1500万左右，其中低速电动车带动的直流产品贡献600万，乘用车市场略低于预期。预计全年低速电动车带动的收入规模可达2000万左右。公司目前已是北汽、江淮、东风的独家供应商，并积极争取宇通、宝马、奔驰等国内外优质客户。随着新能源汽车放量，15、16年将迎来爆发增长。氧传感器研发按计划进行，预计年底推出样品，明年开始市场开拓，布局向成套元器件供应商的长期发展战略。 盈利预测：上调14~16年EPS为 0.83、1.12、1.43元，对应PE 29、21、17倍 风险提示：产能瓶颈、下游市场需求低于预期。 |
