传媒行业:《流浪地球》表现抢眼 荐3股 (1)2019年电影票房增速不佳主要系去年同期票房高基数和本年票价提升幅度较大所致。一方面18年春节档出现了《捉妖记2》、《唐人街探案2》和《红海行动》三部重量级影片,其票房总收入分别达到了22.37、33.97和36.50亿元,使本年度电影票房继续增长的难度很大;另一方面相较于18年春节档平均35-42元的票价水平,19年春节档41-48元的票价水平有了明显的提升,抑制了部分边缘观影群体的需求,使场均观影人次也有了较为明显的下滑(场均人次由70+降低到60-)。 (2)单片方面,《流浪地球》表现抢眼,票房表现更加均衡。19年春节档表现较好的影片是《流浪地球》、《疯狂的外星人》和《飞驰人生》,其中硬科幻电影《流浪地球》在上映后获得了很强的口碑效应,使其票房收入和排片占比持续提升,目前接近19亿元的票房收入超出市场预期,《疯狂的外星人》和《飞驰人生》也表现出正常水平;相比之下《新喜剧之王》、《神探蒲松龄》和《廉政风云》则表现不佳。因此整体看国内电影观众的欣赏门槛和水平已经有了很大程度的改善,单一依赖情怀或明星阵容不能持续获得市场青睐,优质内容和高水准制作才是获得成功的最核心因素 (3)院线表现方面,龙头市占率持续提升。19年国内院线TOP5依然由万达、大地、上海联合、中影数字和中影南方构成,其中上海联合由18年第五位上升至19年第三位,市场份额由6.29%上升至7.11%;TOP5的整体市占率由18年的43.98%提升至19年的44.38%,竞争优势进一步显现。 综上,我们认为19年春节档表现低于预期,但优质影片的制片、发行方以及院线龙头的竞争力依旧突出,仍具备投资价值。我们维持行业“中性”的投资评级,建议关注《流浪地球》的制作、出品方北京文化(000802)和中国电影(600977),关注龙头院线公司上海电影(601595)。 风险提示:行业政策继续趋严、行业竞争持续加剧,行业规模增速不达预期。 商业贸易行业:黄金周全国零售同比增长8.5% 荐4股 春节零售和餐饮消费增速同比下滑1.7个百分点,下滑幅度进一步扩大。2019年春节黄金周全国零售和全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元,比去年春节假期增长8.5%,增速首次回落自10%以下。春节黄金周消费增速2015年触底,2015-2017年分别增长11%、11.2%、11.4%,稳中回升,2018年同比增长10.2%,增速环比下滑1.2pct,2019年增速环比下滑1.7pct,下滑幅度近一步扩大。与零售和餐饮增速下滑趋势相同,春节黄金周期间全国旅游接待总人数4.15亿人次,同比增长7.6%,增速环比下降4.7pct;实现旅游收入5139亿元,同比增长8.2%,增速环比下降4.02pct。 据商务部统计,春节期间中国绿色食品、智能家电、新型数码产品、地方特色产品等销售保持较快增长,集购物、餐饮、娱乐等功能于一体的购物中心、奥特莱斯等新兴业态备受青睐。上海重点监测的7家购物中心、奥特莱斯销售额同比增长20%以上,安徽重点监测大型购物中心销售额增长11.6%。据商务部统计,有电商平台春节期间销售额同比增长40%左右,智能手机、中高端家电、家居产品、时尚服饰等商品热销;许多餐饮企业和网络平台推出成品及半成品年夜饭外卖、厨师上门制作年夜饭等服务,某外卖平台年夜饭订单量比去年翻了一倍多。 行业评级及推荐个股:我们建议关注布局购物中心的优质标的,首推天虹股份,建议关注王府井、百联股份等;同时建议关注商旅结合标的豫园股份。短期来看,零售行业仍面临着居民消费倾向下滑的压力,行业增速短时间内难以改善;中长期来看,零售行业仍处于整合、市场集中度缓慢向上的阶段,巨头资本推动叠加国企改革、科技改善用户体验拉近用户距离,零售行业仍有研究价值和投资机会,维持行业推荐评级。 风险提示:中长期行业增速低于预期;消费持续承压;推荐公司业绩不达预期。 |
