【2019-02-11】能科股份(603859)工业软件业务驱动公司快速成长
工业软件市场空间广阔，驱动公司快速成长。公司传统业务为智能电气，包括工业传动业务、电气工程业务和智能电源业务三个业务单元。2017年公司战略转型，业务重心转移至智能制造中的工业软件解决方案，提供以产品全生命周期（PLM）为核心的端到端集成、以生产过程管理（MES）为核心的纵向集成和ERP为核心的业务集成。目前公司智能制造业务进展顺利，过去年三年CAGR达287.3%，随着我国智能制造升级，未来业务拓展空间广阔，将持续驱动公司快速成长。 公司上下游合作基础深厚。西门子为公司主要上游供应商，公司多位核心团队成员出身于西门子，与西门子一直保持良好的合作关系。下游来看，公司具备武器装备科研生产单位二级保密资格证书，自成立起便深耕军工项目，了解军工制造企业改造痛点，与下游军工企业拥有稳定的长期合作关系。目前公司客户公司主要客户集中在航空军工、石油化工、电力和新能源等中大型企业，具备丰富的优质客户资源，所承接的项目大多具有极强的示范效应，为未来公司业务的进一步拓展打下基础。 收购联宏科技，协同效应明显。2018年12月，公司完成对联宏科技收购。联宏科技专注于PLM系统，相比于能科全业务链服务具备更强的专业性，极大加强了能科工业软件解决方案的服务能力和客户资源。同时，收购联宏科技将有效整合能科上下游资源：上游来看，联宏科技与西门子有良好的合作关系，是西门子白金级（最高级别）解决方案合作伙伴，有助于进一步加强公司与上游供应商关系；下游来看，联宏科技客户主要集中在汽车、通用机械和消费电子，有效填补了能科在这些领域的客户资源空缺，拥有较强的协同效应。此次收购中联宏科技承诺2018-2021年扣非净利润为分别为1900万元、2400万元、2800万元、3000万元。 盈利预测和投资评级：给予买入评级我们认为，公司智能制造进展顺利，双轮驱动战略成效显现，新收购的联宏科技与公司具有较强上下游协同，将进一步提升公司产业链地位。我们预计，公司2018-2020 年EPS 为0.55/1.06/1.77 元，对应当年股价PE 分别为34/18/11 倍，给予"买入"评级。 风险提示：（1）公司业绩不达预期的风险；（2）公司相关业务推进不及预期的风险；（3）与联宏科技业务协同不达预期；（4）联宏科技业绩承诺不达预期；（5）市场系统性风险。 【2019-01-17】宝信软件(600845)18年业绩超预期 IDC与信息化业务齐头并进
本报告导读： 18年业绩预告超预期，预计净利润同比增加51.73%-61.14%。公司宝之云上架机柜数量大幅增长，自动化和信息化收入增加。维持"增持"评级，目标价29.26元。 投资要点： 18年业绩预告超预期，维持"增持"评级，目标价29.26元。公司发布2018年业绩预告，预计业绩增加2.2-2.6亿元，同比增加51.73%-61.14%，预计扣非净利润增加1.9-2.3亿元。本次业绩预增主要受益于宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量提升、主要客户所在钢铁行业需求回升及宝武整合带来的自动化和信息化收入增加。考虑到宝之云四期项目进展顺利、宝武整合和行业整合带来的钢铁信息化需求、业务触角不断向泛流程制造领域拓展，公司成长空间进一步打开。预计2018-2020年营业收入分别为58.87、70.76、85.35亿元，净利润6.08、7.98、9.77亿元，对应EPS0.69、0.91、1.11元。维持目标价29.26元，对应2018年PE42X，维持"增持"评级。 合资设立武钢大数据产业园，打造华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。公司拟与武钢集团等合资设立大数据产业园，注册资本20亿元，公司持股20%，选址位于武钢厂区内，计划分三阶段建设1.8万个20A机柜，为客户提供IDC及云计算服务。经测算，该项目内部收益率为13.05%（税后），投资回收期为9.67年（税后）。 元旦期间十大项目顺利上线，公司信息化及自动化建设实力得以彰显。2019年元旦期间，公司发布新闻称，武钢有限制造（成本）管理系统、衡钢ERP升级改造及产销一体化平台、东北轻合金MES系统、晋煤采购一体化平台等十大项目成功上线。受益于钢铁信息化需求回暖及工业软件业务拓展，公司信息化和自动化核心订单趋势良好。 催化剂：上海以外城市继续新建IDC,非钢行业信息化订单加速落地 风险提示：IDC大客户上架进度低于预期，IT新业务拓展风险 |
