近日，国务院办公厅印发《关于促进3岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见》。 《意见》提出了三方面的任务举措。一是加强对家庭婴幼儿照护的支持和指导。全面落实产假政策，支持脱产照护婴幼儿的父母重返工作岗位。二是加大对社区婴幼儿照护服务的支持力度。按标准和规范建设婴幼儿照护服务设施及配套安全设施，注重发挥城乡社区公共服务设施的婴幼儿照护服务功能。三是规范发展多种形式的婴幼儿照护服务机构。支持用人单位在工作场所为职工提供福利性婴幼儿照护服务，鼓励支持有条件的幼儿园开设托班，依法逐步实行工作人员职业资格准入制度。 相关公司有金发拉比、戴维医疗、爱婴室。 【2019-05-07】金发拉比(002762)2019年一季报点评:费用增长拖累业绩 母婴生态圈扩张继续 事件：公司发布一季报，19Q1实现营收9209万元，同比下滑6.7%，实现归母净利润1496万元，同比减少28.5%，扣非后的归母净利润1307万元，同比下降31.8%，业绩有所承压。 费用增长较快拖累业绩。19Q1公司毛利率提升3.2pp至56.5%，但同期销售费用大幅增长34.7%，销售费用率提升9.2pp至29.8%，导致净利率下滑5pp至16.3%。销售费用增长主要是公司相比去年同期直营店数增加，店铺费用及推广费用增加所致。公司旗下拥有中高档品牌拉比、中档品牌下一代以及婴幼儿洗护用品贝比拉比三大自主品牌，进行差异化定位。从产品品类看，截至18年底婴童服饰、母婴棉质用品占比保持稳定，其他母婴用品（母婴洗护用品等）增速迅猛，同比增长37.3%，营收占比升至25.5%。渠道上，公司已形成“自营+加盟+电商+微商”的全渠道营销模式，形成线下商场专柜、购物中心和品牌专卖店为主、线上旗舰店为辅的复合营销模式。截至2018年底，公司拉比、下一代直营店共253家，加盟店1115家，合计拥有1368家终端形象店面，涵盖国内一至四线城市。“贝比拉比（BABYLABI）”为批销经营。公司还通过自有平台和天猫、淘宝、京东、唯品会、网易考拉以及微商等多个电商平台进行全网营销，促使线上线下营销相互协同。 加强投资合作，打造拉比母婴生态圈。2018年公司进行了一系列投资持续完善生态圈，除了内部架构整合外，新设、受让地方全资子公司4家（武汉、沈阳、厦门、汕头），注销长沙子公司。9月以7800万元受让宁波江北芸勤管理咨询有限公司100%股权，继而取得上海阿里宝宝婴儿用品有限公司、小白熊（上海）母婴用品有限公司及上海上凌网络科技有限公司三家目标公司各10%的股权。小白熊为母婴电器细分市场的知名品牌，公司正式进军母婴电器市场。这是公司暨17年投资婴儿食品、幼儿托管服务、母婴健康，代理贝亲产品后，打造母婴业务全产业链的重要一步，不仅能够丰富产品品类，提升品牌效应，更有助于未来进行婴童相关优质业务外延切入。由于之前收购江通动画业绩不及预期，18年年报计提3000万减值损失，导致业绩较之前预期明显下滑。 盈利预测与评级。由于公司今年发力渠道下沉，费用开支继续保持高位，调整盈利预测。预计公司2019-2021年EPS分别为0.2元、0.23元、0.27元，对应PE30倍、26倍、22倍，维持“增持”评级。 风险提示：终端销售增长不及预期的风险；外延布局低于预期的风险。 【2019-04-19】戴维医疗(300314):公司一直将产品质量视为企业生命线 戴维医疗（300314）2018年度业绩网上说明会周五下午在全景网举办，公司董事长、总经理陈再宏在本次说明会上表示，公司从事婴儿保育设备的研发、生产、销售工作近30年来，深知不良事件将给公司以及社会所带来的影响，一直将产品质量视为企业的生命线，在生产经营当中严格按照相关监管部门的要求，严控质量关。同时，作为公众公司，公司密切关注二级市场的股价表现，本着对广大投资者负责任的态度，积极的做好相关风险防范控制工作。 戴维医疗是一家集自主研制、生产和销售为一体的国家级高新技术企业，主要生产婴儿培养箱、运输用培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗系列设备等医疗器械。现已成长为国内最大的婴儿培养箱等婴儿保育设备的专业制造商，素以提供高品质的产品和优质的服务而闻名。公司具有完整的质量保障体系，是国内率先通过ISO9000国际质量管理体系认证的五家医疗器械生产企业之一。 【2019-04-27】爱婴室(603214)深耕华东的母婴连锁龙头 外延扩张提速 公司经20余年深耕成为华东母婴龙头企业，定位于中高端市场，直营门店稳步扩张，多渠道多模式协同互补；上市后有望携资本优势，加快外延扩张步伐，进一步纵向巩固长三角母婴市场领导地位，横向加强对华东经济发达地区的拓展力度，并适时进入西南等市场，逐步实现对国内经济发达地区的全面覆盖。 华东母婴龙头，激励充分。①2018年3月30日在上交所上市，截至12月底总门店223家，覆盖江浙沪闽4省10个城市。2018年收入21.35亿元，归母净利1.2亿元，2013-18年收入和净利CAGR各16.4%和22.3%。②施琼、莫锐强、戚继伟和董勤存为共同实际控制人，合计持股40.25%；第5大股东茂强投资合伙人均为董高监及核心业务骨干；拟推2019年限制性股票激励计划，管理层持股+股权激励充分，有利于调动员工积极性，彰显公司对中长期业绩的信心。 行业：母婴市场潜力巨大，竞争格局分散。①消费升级叠加刚性需求，母婴市场潜力巨大，据儿童产业研究中心，2017年母婴行业规模达2.59万亿元，预计2018年将超3万亿元。②线上渠道发展快速，线下仍为主力渠道，专营连锁店易获消费者信任，据艾瑞咨询预计，2018年母婴专营店市场份额将占线下渠道的51%。③我国一站式母婴商品连锁零售市场具有区域性特点，尚未出现全国性领军企业，在部分经济发达地区已有区域龙头显现，整合发展空间大。 门店：加密华东拓展华南，调整布局提升增长空间。公司以华东经济发达地区为重点，稳步加密江浙沪闵等地，2016-18年各新开37、33、45家门店，截至2018年底，拥有直营门店223家共13.5万平米，并计划以重庆为据点，逐步开辟西南新市场；此外，积极调整门店类型，关闭街边店、开设盈利水平更高的商场店，截至2018年底，公司70%门店开在大型shoppingmall中。此外，门店定期举行亲子活动及母婴讲座，提升消费者用户体验，增加消费粘性。 产品：加大直供比例，发力自有品牌。①采购：集中采购为主、区域采购为辅，提高议价力，同时提升直供比例，有效降低成本，提升公司盈利空间。②仓配：浙江嘉善自建物流配送中心，供应商供货批量配送到门店，降低配送成本；③自有品牌：公司自有品牌主要集中在婴幼儿服装、纸尿裤、洗护液等领域，2018年销售额达1.78亿元，同比增长29%，占商品销售的8.9%，占比不断提升。 渠道：线上线下融合共进，全渠道增强顾客粘性。电商平台作为支撑门店销售的辅助手段，除门店引流外，还为消费者提供信息分享平台，有利于打造母婴用户关系网，进一步了解客户需求。2018年公司加大对电商投入力度，在APP商城中新增亲子活动等场景体验项目，并推出拼团、到店自提、微信小程序兑换积分等新业务，优化平台、增强互动、提升购物体验。 盈利预测和估值。预计2019-21年收入25.8、30.5和35.8亿元，同比增长20.9%、18%和17.7%，归母净利1.5、1.86和2.29亿元，同比增长25%、23.7%和23.5%，EPS各1.5、1.86和2.29元。参考母婴及其他消费可比公司，给予2019年30-35倍PE，对应合理价值区间45-52.5元，首次覆盖给予"优于大市"的投资评级。 风险提示：门店租金上行；新店培育不及预期；行业竞争加剧等。 |
