【2019-02-26】恒华科技(300365)三维设计软件市场规模显著扩大 电网投资和电改进度加快催生业绩高增长 585号文将使得各类型输变电设计公司大幅升级设计软件，将大幅提升三维设计软件渗透率。国家电网发布585号文，2019年2月1日起，35kV及以上输变电工程，未应用三维设计的工程，原则上不予安排初步设计评审。恒华科技并购的道亨时代是最早开展三维设计的公司，当前输电线路和变电站设计软件出货以三维软件为主并份额领先。 三维设计软件容量比现有市场提升55%以上，设计上云大势所趋公司有望提升领先优势。省级二维设计软件根据配置从几十万到300万不等，而三维设计软件售价普遍将达到100多万-500多万。根据我们测算，不考虑各类升级售后服务，仅考虑全部安装三维设计软件市场容量可以达到20亿以上，比现有情况大约提升55%。设计软件从单机版、网络版发展到现在的云端版本，在国网推进各项业务上云大背景下，云端三维设计软件应是未来发展重点。公司率先大规模让设计软件上云，走在行业前列，并打通线上线下市场，有望加强技术、产品等各方面的优势，继续提升设计领域的市场份额。 电网投资迎来拐点，公司大力推行云化战略符合国网电力泛在物联网投资方向。展望2019-2020年，在新一轮特高压投资重启、配网投资补欠账、信息通信等电力泛在物联网投资的带动下，电网投资复合增长有望在5%左右并创新高，其中配网投资复合增长将达到10%左右，占比超过65%。长期来看，电网投资整体转向配网，同时将向信息化、自动化、可通讯化等智能电网方向发展，受益于此公司配网及整体信息化业务有望保持高增长。 电改有望加速，配售电相关业务有望高增长。国网督促各省以开放心态在政策和技术层面支持民营资本积极参与增量配网改革，年中我国至少有7省份具备电力现货交易试运行条件。电改加速，使得公司客户群体扩充至地方电力、（配）售电公司、园区等，公司建立“两院一中心”业务组织结构主动适应。我们估算配售电平台和软件规模将达到66.4亿，公司凭借兴义应用业绩、不断完善的配售电软件和电力现货交易率先布局，业绩有望高增长。 投资建议 预计2018-2020年实现归母净利润2.89/4.08/5.6亿元，业绩复合增长43%，鉴于公司云转型顺利、设计板块以及配售电板块仍处于扩张阶段且具备较高的业绩持续增长能力，给予目标价35.5元，对应2019年35x。 风险提示 电网信息化投资不及预期；电改不及预期；公司应收账款大幅上升风险 【2019-04-17】启明星辰(002439)国内信息安全领航者 安全运营成为公司发展新动力 投资要点 平安观点： 国内信息安全领航者，产业链布局完整：公司是国内信息安全行业龙头企业。根据CCID数据，2017年，公司在国内信息安全产品市场份额排名蝉联榜首，龙头地位稳固。公司自上市以来，投资并购与生态合作并举，构建了业内最完整的信息安全产业链。完善的产业链布局助力公司能够紧跟信息安全行业技术发展方向，在技术上保持业内领先，在市场竞争中处于优势地位，把握行业发展机遇。公司高度重视研发，近年来，公司研发投入的营收占比持续保持在20%以上。 政策助力行业高景气度，行业龙头深度受益：当前，信息安全已上升为我国国家战略。2016年以来，我国网络安全监管环境整体趋严，强制性更高而且监管范围扩大，网络安全法、等保2.0等政策法规落地，我国信息安全行业迎来新一轮发展机遇。受益于政策推动，我国信息安全行业景气度持续高企。作为行业龙头，公司将在国内信息安全市场的快速发展中深度受益。等保2.0监管范围的扩大，一方面将有效扩展公司安全产品的销售范围，推动公司业绩的增长；另一方面，将为公司带来在云计算安全和工业互联网安全等新兴信息安全市场的发展机遇，依靠提前布局的先发优势，公司在这两个新兴安全市场将大有可为。 智慧城市安全运营中心业务成为公司未来发展新动力：公司智慧城市安全运营业务已经在成都、三门峡、宜昌等城市开展起来，另有昆明、杭州、天津、南昌、无锡等城市将陆续启动，2018年全年签单有望达到1.5亿以上，发展势头亮眼。2018 年12 月，公司公开发行可转债的申请获得证监会核准批复，将加速公司智慧城市安全运营中心业务的拓展。公司在智慧城市安全运营服务市场先发优势明显。根据我们的估算，智慧城市安全运营中心业务未来有望每年为公司贡献8.86亿元至14.77亿元的收入，相当于公司2018年营业收入的35.2%至58.6%，将显着提高公司业绩。智慧城市安全运营中心业务未来将成为公司业绩的有力增长点。 盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2018-2020年的EPS分别为0.63元、0.79元、1.04元，对应4月15日收盘价的PE分别约为42.6、34.0、26.1倍。公司是我国信息安全行业领航者，产业链布局完整，将在国内信息安全市场的快速发展中深度受益。等保2.0监管范围的扩大，为公司带来在云计算安全和工业互联网安全等新兴信息安全市场的发展机遇，公司在这两个新兴安全市场将大有可为。公司智慧城市安全运营中心业务发展势头亮眼，未来将成为公司业绩的有力增长点。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）商誉减值的风险；（2）公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期；（3）公司工控安全业务发展不达预期。 【2019-03-28】中国软件(600536)2018年净利同比增长48% 中国软件披露年报，公司2018年实现营业收入46.13亿元，同比下降6.67%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长47.95%。基本每股收益0.22元。公司拟10派0.7元。 |
