据媒体报道，近日，蓝牙技术联盟在发布的2019年《蓝牙市场最新资讯》中介绍，目前在全球范围内，蓝牙社区拥有超过35,000家成员公司，在过去5年内成员数量增长超过70%。蓝牙设备出货量持续增长，预计在未来5年内保持8%的年复合增长率。至2023年，蓝牙设备的总出货量将达到54亿台。此外，蓝牙技术在智能楼宇、智能工业、智能家居、智慧城市等新兴市场的应用快速爆发，尤其用于智能楼宇的蓝牙位置服务设备等部分领域未来几年增长高达7倍以上。 蓝牙作为一种无线射频技术，它提供了满足特定互联需求的全栈式解决方案，包括音频传输、数据传输、位置服务和设备网络四大领域。随着技术的不断创新，蓝牙将扩展到更多新兴市场领域，产业链相关公司有望受益于蓝牙设备需求的快速增长。 相关上市公司： 联创电子：旗下江西联智完成了低功耗蓝牙芯片的设计。 中颖电子：公司的物联网产品微控制器部分已有用32位内核及低功耗的蓝牙开发出的芯片。 汇顶科技：公司发布了低功耗蓝牙芯片，预计将于今年第三季度实现量产。 【2019-03-13】联创电子(002036)18年业绩快报点评：主业稳步增长 研发加大夯实未来基础 主营业务稳定增长，加大研发投入夯实未来增长基础 分业务来看，公司光学产业实现主营业务收入6.52 亿，同比增长0.23%，增长比例小的主要原因是2018 年四季度高清广角镜头因中美贸易摩擦、交货推迟等原因导致收入未达到预期。公司触控显示产业实现主营业务收入23.85 亿，同比增长32.97%，主要原因是重庆工厂与京东方的合作业务比较顺利，二期产能投放带来的业务增长。而其他主营产品业务主要是部分贸易类业务同比减少32.38%。我们认为公司两大主业还是在稳健增长，并且减少低毛利率的贸易类业务，也有利于公司整体资产质量的提升。 公司实现营业利润3.04 亿，同比减少8.61%，主要原因是1、全年光学、显示两块业务的新产品研发投入加大，研发支出同比增加24.55%；2、新项目投融资增加、融资市场利率同比上升，财务费用同比增加35.17%. 公司技术优势鲜明，预计将从车载镜头和高端G+P 手机镜头突破 公司作为运动相机的全球龙头，玻璃镜头的设计和加工能力毋庸置疑，膜造玻璃技术更是全球领先，我们认为公司依托技术领先以及先发优势，有望先从车载镜头和手机高端G+P 镜头获得突破。公司在车载镜头领域已经先后突破tesla、Mobileye 等国际知名方案商以及众多欧美Tier1 厂商，预计从2019 年开始放量兑现业绩。而手机镜头端，公司已经是3D sensing 中准直接镜头的核心供应商，并且有望进入高端G+P 手机镜头，打开未来长期发展空间。 分业务来看，我们预计2019 年的业务进展值得期待。触控端，受益于重庆二期的投产以及S 客户的订单，预计产能利用率将进一步提高；手机Lens 端也将从S 以及H 客户上获得突破；车载Lens 端在通过Mobileye 认证后，考虑到公司已经中标多家欧洲TIer1 厂商的多家镜头供应，明年有望实现快速增长。 盈利预测及估值 公司是玻璃镜头A 股稀缺标的，基于模造玻璃镜头的拓展非常顺利，且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.48、0.67、0.88 元/股，同比增长-6.34%、37.96%、32.84%。 风险提示 客户拓展不及预期、行业竞争加剧 【2019-01-30】中颖电子(300327)2018业绩预告略高于预期 维持推荐评级 预测盈利同比增长21-29% 公司发布业绩预告：2018 年归属母公司净利润为1.62-1.72 亿元，同比增长21-29%，中位数略高于我们先前预期6%。扣除非经常性损益后，公司净利润为1.53-1.64 亿元。报告期内，公司毛利率维持稳定，收入增长带动盈利能力提升。我们暂时维持2019 年盈利预测不变，将2018 年收入/净利润上调6%/6%。维持目标价25.00元，对应2019 年30.0 倍市盈率，维持推荐评级。 关注要点 2018 全产品线保持增长：我们预计2018 年公司整体营收同比增长17%。其中锂电池电源管理芯片增速最快，主要得益于下游应用逐步扩大，包括智能手机、笔记本电脑、家电、电动自行车等，我们预计2019 年锂电池电源管理芯片在笔记本电脑客户中将逐渐放量。 持续关注可折叠屏幕带动柔性OLED 面板的发展：2019 年柔性OLED 面板将迎来可折叠屏幕的使用，我们认为可折叠屏渗透率将取决于量产良率稳定性以及成本，因此初期渗透率爬坡较为缓慢。但长期来看，可折叠屏幕能够为智能手机带来极大的感官体验提升，会对国内相关面板厂的产能消化大有帮助。公司在OLED 驱动芯片发展上早前略不达预期，但产品一旦良率和成本考核能够达到客户标准，长期来看可受惠于国内面板厂的配套产能。 估值与建议 我们将2018 年收入及净利润上调6%，但暂时维持2019 年盈预测不变，待年报具体数据披露后我们将进行调整。当前股价对应2019年24.3 倍市盈率。我们维持推荐评级及目标价25.00 元（21%上涨空间），对应2019 年30.3 倍市盈率。 风险 宏观周期下行导致家电销售不达预期。 【2019-05-27】汇顶科技(603160)光学指纹进展顺利 新产品逐步突破 光学指纹进展顺利，增长可持续：今年以来，各品牌旗舰机型大多采用光学指纹方案，并在2000元以下机型中开始应用，汇顶在国内手机厂商的供应商中具有垄断性优势。截止4月23日，汇顶的商用机型已达32款。iHS预测2019年是屏下指纹模组的起飞阶段，出货量相比2018年的2900万部将增长580%，接近2亿部，甚至可能高达2.4亿部，2020年仍将处于成长阶段，有望达到3.2亿部，并将在2023年达到6亿部，同时产品规格也将升级。电容指纹市场的爆发给相关厂商带来2-3年的营收高增长和高毛利率水平，考虑到光学指纹在竞争结构和产品技术特性等方面都优于电容指纹，光学指纹市场也有望经历2-3年的营收高增长，而相关供应商的毛利率也将保持在较高水平。。 新产品逐步突破，综合性IC设计平台显现：汇顶的双维度拓展战略清晰，市场空间正迎来数倍以上的增长，公司的3Dsensing、心率传感器、入耳检测、NB-IoT、MCU等新产品逐渐成熟。汇顶规模化投入IoT领域研发已有三年，拥有射频和模拟电路设计研发团队和技术储备，正致力构建一个围绕IoT四大核心功能（物理感知、信息处理、无线传输、数据安全）的综合平台。汇顶在5月23日发布低功耗蓝牙芯片，预计将于今年第三季度实现量产，有望应用于可穿戴设备、智能家居、智能楼宇等场景。蓝牙芯片市场空间大，蓝牙设备出货量在2018年为37亿只，未来数年年均复合增速为8%；低功耗蓝牙芯片的市场规模将从2018年的4.1亿美元增长至2021年的7.6亿美元，年均复合增速为22%。 财务预测与投资建议 我们预计公司2019-2021年EPS分别为3.17、4.40和5.79元（原预测为2.88/3.93/5.37，因公司屏下指纹出货量持续快速增长），根据可比公司给予公司2019年51倍PE，对应目标价161.67元，维持买入评级。 风险提示 其它屏下指纹技术的进展超预期，汇顶新产品进展低于预期。 |
