据中国信通院最新发布数据显示，3月份，国内手机市场总体出货量2175.6万部，同比下降23.3%，环比增长240.79%；3月份，新上市5G手机24款，5G手机共出货621.5万部，环比增长161.13%。从2、3月推出的手机来看，5G手机数量占比超过60%，随着时间的推移，新上市手机中5G手机的数量占比将会越来越高，而新机的销量一般在上市后的三到九个月内达到高峰，预计今年下半年5G手机销量将超过一半，甚至有可能超过60%。 此外，根据三大运营商年报披露显示，三大运营商均打算在2020年加大5G投资，5G相关投资中国电信约为453亿元，中国联通(600050)350亿元，而中国移动则为1000亿元，合共1803亿元。在国家要求加快5G网络建设的大背景，随着运营商5G基站设备采购的完成和落地，2020年5G网络进入规模建设阶段，产业链中如天线、射频器件、光模块等细分行业也有望率受益，相关上市公司有信维通信(300136)、光迅科技(002281)等。 【2020-04-10】信维通信(300136)疫情影响一季度业绩 预计二季度重回高增长 公司发布2020 年一季度业绩预告，一季度实现收入10.4 亿元，同比下滑4.94%，归母净利润6000~6500 万元，同比下滑73.05%~75.12%。 核心观点： 疫情影响一季度稼动率，我们预计正常生产情况下的净利润远高于实际净利润。由于公司全面复工生产时间由以往两个半月减少至一个半月，部分客户的订单出货有所调整，公司一季度收入比公司制定的季度经营计划减少近 30%。同时，由于公司在去年陆续完成了各重要生产基地的建设，以及在团队建设方面积极推进，再加上防疫相关费用的增加，导致一季度净利润同比下滑较多。根据我们的测算，如果公司一季度按照经营计划进行生产，则一季度的收入约为13.5 亿元，按照公司正常35%左右的毛利率进行估算则毛利为4.7 亿元，按照去年三季度1.9 亿元的费用成本进行计算，税前净利润约为2.8 亿元，对应税后净利润约为2.4 亿元，远高于公司的实际净利润。 预计公司二季度重回高增长，且单季度业绩向上的趋势明确。考虑到3 月份疫情得到有效控制，公司相关产线的稼动率在4 月份也恢复到正常水位，同时终端厂商陆续推出5G 手机也推动公司的天线业务积极备货，我们预计公司二季度将重回高增长；展望下半年及明年，随着公司在北美大客户的无线充电份额提升，以及5G 手机渗透率持续提升，单季度业绩向上的趋势明确。 盈利预测与评级：我们看好公司拥抱5G 时代射频领域行业红利。不考虑定增影响，我们预计公司19-21 年EPS 为1.05/1.49/2.00 元，最新收盘价对应PE 36/26/19 倍，考虑可比公司估值及自身增速，以35倍PE 对应2020 年净利润，合理价值为52.25 元/股，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情控制不及预期，滤波器国产替代进程不达预期；LCP 渗透率不达预期；行业竞争加剧。 【2020-03-16】光迅科技(002281)具备稀缺芯片自研能力的光器件一体化龙头 公司是国内稀缺的具备高速光芯片、器件及模块一体化产业能力的行业龙头公司。光通信行业受益于5G 基站建设加码，云计算产业进入400G 时代，上游光器件模块核心受益。公司是电信领域光模块龙头企业，具有国内稀缺的核心高速光芯片研制能力，数通光模块有望在未来持续突破国内外云计算巨头。 光通信领域具备光芯片、器件及模块一体化能力龙头。公司已形成海内外协同发展，涵盖10G/25G VCSEL/DFB/EML 光芯片和接入/传输/数通光模块的全系列产品研发和生产能力，是市场稀缺的具备从芯片到模块封装、从电信市场到数通市场全覆盖的龙头企业。公司在研发费用持续高投入，夯实国内光器件领域龙头地位和光芯片的研发能力。公司前三大客户分别为国内三大通信设备巨头，公司有望核心受益数字新基建浪潮。 5G 网络+数据中心建设进入快车道，公司在巩固电信市场同时力图突破数通市场。通信行业投资有望加速加码，云计算行业有望进入发展快车道。公司已实现5G 前传、中传、回传光模块多场景全覆盖，有望深度受益5G 网络建设。10G 光芯片和25G 光芯片的自研优势将与光模块产品线已形成闭环生态圈。公司数据中心产品具有技术和市场的先发优势。定增加码100G 产能，逐步进入云计算客户，提升公司在业界的竞争优势；400G 光模块产品满足各种细分互联场景，有望把握数据中心代际更迭机遇，卡位布局高端光模块市场。 国内稀缺光芯片龙头，有望把握进口替代新机遇。公司通过外延+内生双驱动，构筑高端光芯片全球一流平台。公司已具备PLC/AWG 高端无源光芯片和10G/25G VCSEL/DFB/EML 等高端有源光芯片的生产能力，打开自主光芯片市场空间，有望把握高端光芯片国产化替代机遇。 投资建议：公司作为具备光芯片、器件及模块一体化能力龙头，产品覆盖电信和数通市场全产品序列，具备稀缺的光芯片自研能力。预计2019-2021 年净利润分别约为3.74 亿元、4.90 亿元和6.04 亿元，对应2019-2021 年PE分别为61.4X、46.8X 和38.0X，上调至“强烈推荐-A”评级。 风险提示：5G 建设不及预期，疫情进一步恶化的风险，光芯片量产不及预期。 |
