商务部办公厅、国家邮政局办公室17日发布通知，深入推进电子商务与快递物流协同发展工作。提出明确智能快件箱、快递末端综合服务场所的公共属性，将智能快件箱、快递末端综合服务场所纳入公共服务设施相关规划，提供用地保障、财政补贴等配套措施。鼓励电商、快递等企业与实体店、小区物业等开展末端配送服务合作。完善末端配送新业态监管，进一步释放快递市场活力。 华创证券指出，由于疫情影响，网购渗透率正在持续提升。疫情催生“无接触配送”的需求不断上涨，而智能快递柜作为“无接触配送”的重要载体，对于末端配送具有重要的战略价值。据测算，2019年快递柜存量规模约33万组，预计2025年快递入柜率提升至33%，快递柜存量规模可达200万组。随着主要运营商自身调整结束，以及快递企业加速布局，预计2020年有望迎来快递柜需求爆发。 智莱科技智能快件箱产品已应用于全国各个主要城市的楼宇、社区中。 新北洋智能物流柜相关收入稳定增长，是丰巢科技的重要供货商。 三泰控股旗下的速递易主要从事在小区、写字楼、学校布放智能快递箱。 【2020-02-19】智莱科技(300771)重大事件快评：智能快件箱领先企业 下游资本开支爆发与柜体多元化趋势驱动业绩高增长 事项： 疫情下，国家邮政局在 2 月 6 日新闻发布会上表态积极推广智能快件箱模式，丰巢也在部分地区新增快餐入柜功能。疫情助推政策落地及电商发展，无接触配送迎高景气。我们对智能快件箱的核心供应商智莱科技进行投资逻辑梳理。 国信计算机观点： 1）疫情下，政策有望持续推动智能快件箱行业发展，无接触配送是发展大趋势。国家邮政局此次表态，有望继 2019 年行业规范文件出台后，进行新一轮政策推动。丰巢、速递易、菜鸟等参与者有望加大投资，并有望出现部分强强整合，共同开拓市场。主流智能快件箱运营商 2019 年资本开支情况由于资产优化、资本运作等原因不及市场预期，2020 年有望成为资本开支大年。近年来快递量持续爆发，智能快件箱解决最耗人力的最后一公里配送问题，降本增效，是行业本身的长期趋势。 2）智莱科技是丰巢智能快件箱核心供应商之一，约有超过 50%收入来自于丰巢，有望充分受益于丰巢资本开支增长。丰巢 2019 年以资产优化为主要任务，资本开支同比表现不佳；2020 年或有望时隔 2 年取得新一轮融资，在政策及多元化智能柜资本开支计划推动下，迎高景气拐点。智莱科技与丰巢在各类智能柜研发上合作紧密，且具有共同股东顺丰投资（持丰巢 18.95%/智莱科技 2.78%），未来市场份额或有望稳中有升，迎“客户资本开支高增长+份额提升”双击利好。 3）智莱科技面向亚马逊等客户的海外智能快件箱业务持续高增长可期：由于 Amazon 在欧美发达国家的电子商务销售量级和物流配送量级庞大，Amazon 投放的智能快件箱数量与其“最后一公里” 配送物流量相比仍较小，现有智能快递箱的投放量仍有较大的增长空间。此外，Amazon 智能快件箱新系列的持续推广和发展将有利于增加 Amazon 对智能快件箱的需求，有利于公司经营业绩的持续稳定提升。2019 年公司海外业务呈明显加速趋势，持续高增长可期。 4）多元化智能柜铺设打开成长空间。智能快件箱目前渗透率仅约 1/3，此外，丰巢曾于 2019 年展开多元化智能柜铺设的试点， 2020 年有望持续扩大除智能快件箱以外的智能柜的相关投资。 高铁储物柜、生鲜柜、融合柜（货物区域性交接，快递末端配送优化）等或有望逐步上量。同时，智能信报箱越来越多的成为居民小区的标配，江苏、江西、内蒙古等省市政策文件逐步出台，一户一柜的市场天花板或是智能快件箱的 3 倍以上。智莱科技是多元化智能柜厂商，主要产品包括智能快件箱类设备、自助电子寄存柜类设备、智能信报箱、分拣柜、生鲜柜、书柜、自动售货机、RFID 智能识别保管柜、智能充电柜和其他定制类智能交互设备，未来有望在多元化铺设趋势下充分受益。 预计 19-21 年归母净利润 2.74/4.19/5.35 亿，对应 EPS 为 2.74/4.19/5.35 元，对应当前股价 PE 为 29.7/19.4/15.2X，公司估值仍处较低水平，首次给予“增持”评级。 【2020-02-10】新北洋(002376)疫情催化智能快递柜需求 估值洼地迎拐点 2月6日，国家邮政局表示，为保障疫情防控，要积极推广智能快递箱等模式。公司是智能快递设备主要供应厂商，智能快递与智能零售业务有望迎来显着新增需求，同时具备明显估值优势，调整为买入评级。 支撑评级的要点 智能快递柜建设有望扩容、加速。新冠疫情对线下以及O2O行业负面影响明显。2019年国家邮政局发布《智能快件箱寄递服务管理办法》，10月1日起施行。近期，2月6日国务院应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控机制举行新闻发布会，国家邮政局表示要“积极推广、定点收集、定点投递、预约投递、智能快件箱投递的模式，尽可能减少人员之间的直接接触”。年内智能快递有望成为多个快递企业强需求，市场空间和渗透率或双双迎来快速提升。 智能零售同样迎来“无接触”催化。不同零售形态都受到疫情不同程度影响，例如达达集团数据显示，2020年春节防疫期间，京东到家全平台销售额相比去年同期增长470%。在“无接触”诉求下，无人零售需求再次显现。在火神山医院，盒马鲜生、美团、饿了么、多点Dmall、便利蜂、肯德基等相继推出了“无接触配送”服务，喜茶借助智能取餐柜实施“无接触取餐”。瑞幸咖啡此前为了减少渠道成本而发布的智能无人零售战略也显得正逢其时。这些场景需求对公司智能零售产品带来向上催化。 即使剔除催化因素，基本面拐点成型也已初具基础。公司可转债成功募资后将继续投向智能零售终端新产线以补足产能，随着下半年业务企稳，2019年预计保持平稳增势，对基本面拐点成型的预期已经具备基础。 估值 预计2019~2021年净利润为4.13/4.96/6.30亿，EPS为0.62/0.75/0.95元（综合考虑疫情及长期需求结构变化，将2020-2021年EPS上调2%-6%），对应PE为19/17/13倍。公司估值低洼位置明显，下游需求改善趋势日益明显，低估值尚未能反映当前基本面，上修为买入评级。 评级面临的主要风险 疫情对生产、物流影响加剧；需求落地不及预期。 【2020-04-09】三泰控股(002312)携手龙蟒大地 大力发展精细磷酸盐 龙蟒大地四季度并表，公司实现战略转型 公司于2019 年4 季度开始将龙蟒大地合并报表，实现净利扭亏为盈，全面转型磷化工业务。龙蟒大地Q4 营业收入9.54 亿元，利润1.03 亿元。其中工业级磷酸一铵、肥料级磷酸氢钙、磷酸氢钙、复合肥贡献毛利分别为0.93、0.40、0.52、0.27 亿元，毛利率分别为35.94%、18.66%、19.44%、12.76%。未来磷化工将成为公司主要收入与利润贡献来源，公司2 月6 日股权激励计划业绩考核目标为2020-2021 年累计净利润不低于9 亿元，2020-2022 年累计净利润不低于15 亿元。 工业级磷酸一铵龙头，量价齐升助力业绩增长 龙蟒大地拥有磷酸一铵总产能100 万吨，2017 年以来高附加值的工业级磷酸一铵产销量逐步增加，2017-2019 年工业级磷酸一铵销量分别为 4.3、12.7、23.9 万吨，平均售价分别为 3000、3300、3500 元/吨。工业级磷酸一铵主要用于灭火剂与高端水溶肥，2019 年全国产量约220 万吨，龙蟒大地产量约23.9 万吨，占比约10.86%，为国内龙头。未来随着公司磷资源梯级利用战略的进一步推进和下游需求持续增长，预计公司工业级磷酸一铵产销量将继续增加，成为公司主要的盈利增长点。 饲料级磷酸氢钙市占率第一，受益养殖业回暖 公司目前饲料级磷酸氢钙产能合计55 万吨/年，为国内产量最大的饲料级磷酸氢钙生产企业。龙蟒大地作为磷酸氢钙、二氢钙和一二钙国家标准的起草单位之一，品牌优势显着。公司与温氏股份、新希望六和等国内大型企业建立了长期合作关系，将受益国内生猪养殖逐步恢复带来的饲料需求增长。 投资建议 我们维持对公司2020-2021 年盈利预测不变，并对2022 年业绩进行保守考虑， 预计公司2020-2022 年营业收入分别为49.18/59.37/64.52 亿元，归母净利润分别为4.33/5.53/6.54 亿元，EPS 分别为0.31/0.40/0.47 元，目前股价4.68 元，对应PE分别为15/12/10 倍。我们选取行业可比公司对比，2020 年平均估值水平为16.31 倍，随着龙蟒大地成功并表，公司转型成为工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙龙头，未来随着高附加值的工业级磷酸一铵占比逐步提升，盈利能力进一步增强。给予公司2020年20 倍PE，目标价6.20 元，上调至“买入”评级。 风险提示 原材料波动、产品价格下跌、税率优惠变化等风险。 |
