泛微网络(603039)OA办公软件龙头 引领OA生态潮流
报告摘要： OA 行业龙头，行业地位稳固。泛微网络是OA 国内领先的协同办公OA软件及解决方案提供商，是行业内的寡头企业。公司目前已为超过20000多家用户提供协同办公系统，解决方案覆盖超90 个细分行业，约200 家服务网点覆盖全国各省市地区。公司作为行业内首家且目前唯一一家主板上市公司，在品牌知名度、资本、市场、产品、人才等方面均行业领先。 顺应行业发展趋势，营收快速增长。我国OA 办公软件市场经过多年培育，当前已经进入稳定发展期，总市场规模达到百亿元。2017 年我国OA 办公系统软件市场总规模超过103.7 亿元，比2016 年增长15.99%，并且连续三年增长率超过15%。公司近五年来营收持续保持增长，2018 年突破10亿大关，增速达42.51%。 e-cology 全面升级，适应智能办公。公司的王牌产品e-cology 发布至今，已历经了9 个大版本，70 多个小版本，其最新版本e-cology9.0 于2018年9 月发布，是基于AI 技术和泛微OA 场景结合的一款高度交互性的智能办公平台，最新版本e-cology 充分发挥了智能化办公和电子化的优势，引领了办公智能化的潮流。 云服务全面升级，满足中小微企业需求。云OA 产品在云端部署及运营，适合满足中小微企业刚需。公司历时7 年重金打造云OA 产品eteams，轻应用及功能稳定丰富的特性满足企业不同场景使用需求，随时随地开展部署实施，成为中小微企业的良好选择，云化OA 打开协同办公软件蓝海。 投资评级与投资建议：鉴于泛微网络是国内领先的协同办公OA 软件及解决方案提供商，是行业内的寡头企业。我们预计公司2019-2021 年EPS分别为0.96/1.13/1.27 元，对应PE 分别为73/62/56 倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：公司EBU 战略执行效果不确定性风险，电子政务推进不及预期，行业客户拓展不及预期。 |
