中共中央政治局常务委员会4月29日召开会议，会议强调，党中央研究确定了支持湖北省经济社会发展一揽子政策，从财政税收、金融信贷、投资外贸等方面明确了具体措施。湖北省要启动一批重大项目，加快传统基础设施和5G、人工智能等新型基础设施建设。 湖北本地股中，传统基建类个股有华新水泥（600801）、中信特钢（000708）、国创高新（002377）等。新基建类个股有武汉凡谷（002194）、光迅科技（002281）、中贝通信（603220）等。 【2019-12-16】华新水泥(600801)总裁李叶青:深耕华中西南 扩张海外产能 实现第二次腾飞 华新水泥于1994年A股、B股在上交所上市。上市20余年来，公司复合增长率达24%。2019年前三季度，公司实现营收224.72亿元，同比增长18.02%；实现归母净利润48.44亿元，同比增长41.99%；其中，第三季度实现营收80.85亿元，同比增长12.96%，实现归母净利润16.81亿元，同比增长25.15%。 李叶青表示，公司有一支稳定、专业、敬业的管理团队，一直专注主业。20年前公司就定义了发展前景，战略性地确定了发展方向。这是过去20余年取得成功的核心因素之一。 "未来还要继续增长。公司将抓住生态文明转型发展带来的机遇，实现第二次腾飞。"李叶青表示，水泥行业目前实现了良性发展。供给侧改革和高质量发展的要求，加上生态文明、绿水青山建设，使得经济尤其是传统行业发生了转变。转型使得传统行业升级和换代，推动行业效益恢复性增长。 李叶青表示，尤其是在供给侧改革这一创造性政策的带动下，我国的生态文明建设提升到新的高度，并对传统工业提出了更高要求，"看好未来整个行业的发展。" 财富证券认为，从需求端看，房地产新开工及施工面积增速均维持高位，叠加基建逆周期调控加强，基建投资增速有所回升，水泥需求端有望保持稳定；供给端方面，秋冬季错峰生产已经实施，供给收缩力度虽不及往年，但预计仍能保持一定强度；预计后续水泥价格有望维持高位，但上涨幅度或将弱于去年同期。全年看，预计公司水泥产量仍将维持一定增长，价格水平同比将略有提升，公司全年业绩增长无忧。 聚焦中部地区 2018年公司完成水泥和熟料销售总量7072万吨，同比增长3%，实现收入238.85亿元，占总收入的87%。分区域看，公司在湖北、云南和湖南地区营收占比较高，2018年分别为35.19%、16.9%和10.65%。 华新水泥的海外股东背景强大。1999年公司与全球最大的水泥制造商之一的瑞士Holcim集团结为战略伙伴关系。随后，Holcim集团通过定向增持A股，成为华新水泥的第一大股东。2015年，全球两大水泥巨头拉法基（Lafarge）和豪瑞（Holcim）完成合并，同年拉豪中国-华新水泥实施全面整合，拉法基豪瑞成为公司实际控制人。截至2019年9月，拉法基豪瑞合计持股41.84%。 在两大巨头合并的背景下，公司在西南地区的业务提升明显。公司于2016年收购拉豪控制的云南、重庆6家水泥企业股权，整合拉豪在华资产，持续强化西南市场布局。原拉法基在华水泥资产包括四川双马（拟退出）和其他非上市的水泥资产，豪瑞在华水泥资产为华新水泥。2017年1月，华新水泥完成对拉法基中国在云南、贵州和重庆部分资产的收购，新增熟料设计产能约958万吨。2018年公司继续完成重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司100%股权的收购，进一步新增155万吨熟料产能。 截至目前公司在国内拥有50条熟料生产线（不含日喀则高新雪莲），合计年设计产能约为5515万吨。其中，产能规模最大的省区为湖北（2449万吨）、云南（1008万吨）、湖南（729万吨）和重庆（487万吨）。 李叶青表示，中国经济由东向西、从沿海到内地发展，产业转移和经济发展的重心将由东部转移到中部，中部地区是下一个重要风口。中部地区是公司未来的核心支撑点。公司聚焦中部地区，可以形成宽幅影响力。同时，西部地区的基础设施和人居的建设方面投入将加大。这将给公司带来市场机遇。 拓展海外市场 基于强大的海外股东背景，华新水泥是国内最早走出去的水泥企业之一，已在塔吉克斯坦、柬埔寨拥有3条熟料生产线，熟料设计产能300万吨。在建的生产线包括尼泊尔的纳拉亚尼和乌兹别克斯坦的吉扎克两条熟料生产线，合计熟料设计产能约210万吨。 李叶青指出，公司于2011年开始实施"走出去"战略，是国内大型水泥企业当中第一家在海外投资建厂的企业。随着"一带一路"倡议推进，公司快速拓展海外市场。这方面公司具备优势，大股东是海外跨国公司，并在过去20年的合作过程中，公司积累了丰富的海外生产经营管理和投资经验。 李叶青表示，公司在扩张过程中，有很强的专业技术能力，海外建工厂、运行工厂以及在拓展产品销售市场等方面，都有一套独立的系统。相比于其他企业而言，公司海外扩张速度要快近一倍的时间，同时投资花费大概只有其他企业的一半。公司派出去的运营人员可以确保提升生产效率。这些都是公司的核心竞争力。 公司海外扩张动力强，计划海外业务实现3000万-5000万吨产能。从目前情况看，公司海外项目的收益率远高于国内项目。 推进多元化布局 在专注传统水泥主业的同时，近年来华新水泥积极布局骨料、环保和新材料等新业务。随着多元业务不断发展，新的盈利增长点不断涌现。 公司目前在湖北、湖南、重庆、云南等地已建设10多个骨料项目，在湖北阳新、武穴拥有万吨级骨料发运码头。截至2019年上半年，公司已具备2950万吨/年的骨料产能，2018年和2019年上半年，分别完成骨料销售1450万吨、779万吨，同比分别增长26%、28%，毛利率维持在60%以上，预计2019年完成骨料销售2000万吨左右。 华新水泥计划2019年完成四川渠县、湖南郴州、湖北长阳合计年产能1300万吨的骨料项目建设（上半年已投产450万吨/吨）；启动湖北襄阳、阳新、贵州水城、云南富民二期、湖南株洲等9个合计年产能2250万吨骨料项目建设。 李叶青表示，水泥和骨料一脉相承。一吨水泥大概消耗五吨到六吨骨料。国内仅水泥混凝土的骨料消耗大概一百多亿吨。如果再加上其他方面，如混凝土沥青的骨料和一些装饰性骨料，大概有130亿到150亿吨的需求量。 过去国内骨料大部分企业"小、散、乱"，带来的问题就是绿水青山被破坏。生态发展重点是治理环保，加强生态文明建设。这促使我国骨料行业呈现出集约化、规模化、环保化和消耗现代化的发展趋势。公司抓住这一机会进入骨料行业。按照公司1亿多吨的水泥产能计算，未来骨料的配套在5亿-6亿吨。现代化、集约化、高度自动化和生态环保发展，是我国骨料产业升级换代的目标。在这个过程中，公司也能获得回报和利润。 海通证券指出，从公司产能建设进度看，骨料产能增速较快，有望成为未来公司一大利润来源。 环保业务方面，2018年华新水泥环保业务处置总量214万吨，同比增长18%。公司计划2019年环保业务总处置量达到304万吨。截至2019年上半年，公司云南昭通、湖北十堰、武汉长山口等生活垃圾预处理项目及湖北宜昌污泥处置项目投产运营，环保业务处置能力提升134万吨/年。 李叶青表示，中国的城镇化率已跨过50%，预计会超过80%。城市化率提升的同时，要求生态文明、乡村文明建设进一步提升。面临的环保压力很大，包括人居的环保压力和工业及其他产业发展的环保压力。环保业务方面，公司自身的排放要达到超低清洁性排放，公司的技术装备和水平已处于世界最先进行列。同时，公司开始大量地处置其他工业和生活废弃物。 国盛证券认为，华新水泥在废弃物预处理及水泥窑协同领域拥有较深厚的技术沉淀，处理能力提升以及业务的拓展带动相应收入显着增长。目前整体体量对利润的贡献率较低，随着协同处理能力增强、补贴提升以及危废处理规模扩大，环保业务盈利具备良好的潜力。同时，新材料业务是公司产业链延伸的一个亮点，现已具备综合环保墙材产能1.2亿块/年、砂浆产能10万吨/年、水泥包装袋产能5亿只/年。黄石10亿只包装袋项目处于建设过程中，建成后将有序实施内部水泥工厂包装袋的切换升级。此外，公司的超高强混凝土等创新产品对外销售获得突破，成功应用于港珠澳大桥等项目。股东拉豪以及公司自身多年积累的技术经验叠加水泥、骨料产品的渠道资源，新材料业务具备较广阔的拓展空间。 华新水泥始创于1907年，被誉为中国水泥工业的摇篮。经过100多年发展，公司水泥熟料产能位居全国第五，成为集水泥、混凝土、骨料、环保处置等业务一体的全球化建材集团。 华新水泥总裁李叶青近日接受中国证券报记者专访时表示，公司要实现第二次腾飞。在"三去一降一补"的要求下，补齐短板，继续推进高质量发展；同时，"一带一路"倡议等方面的政策给公司指引了方向。公司海外扩张动力强，计划海外业务实现3000万-5000万吨产能。从目前情况看，公司海外项目收益率远高于国内项目。 【2020-04-28】中信特钢(000708)中国特钢核心资产 穿越周期成长可待 全球领先的专业化特钢企业，初步形成沿海、沿江产业链的战略大布局。中信特钢具备1300 万吨钢材产能，2019 年营收726 亿元，钢产品产、销量分别为1214 万吨、1205 万吨，吨钢售价为5046 元/吨，合金钢棒材贡献近半毛利。2019 年中信特钢资产实现整体上市，最终实际控制人为财政部。 成长路径：向上进口替代，向下兼并重组，盈利和规模成长性并存。中信特钢向上可受益于进口替代进军高毛利市场，向下可推进行业兼并，2019 年公司在特钢行业市占率为9.5%，远低于德、美、日、韩特钢龙头。存多维扩张路径，发展空间广阔。 护城壁垒：产品力强、高端客户粘性高、高端需求扰动低，跨越周期可期。（1）产品力强：产能、质量优势助公司高端产品市占率领先，产品迭代速率构筑高壁垒。截至2018 年底，公司在高端汽车用钢、高标准轴承钢、高端海洋系泊链钢、矿用链条、高端连铸大圆坯的市占率分别超过65%、80%、90%、80%和70%。2019 年重点钢厂平均新产品产量率为17.3%，中信特钢为41.7%，远超行业平均。（2）客户认可：产品溢价率显着，成本转移和议价能力强使其定价模式类似成本加成。2018、2019 年吨钢毛利分别为959 元/吨、929 元/吨。（3）需求稳定：消费升级、高端制造趋势下高端客户需求具韧性，有助抵御疫情影响下短期需求扰动。 盈利、营运能力和现金流持续向好，高分红彰显长期投资价值。根据2019年年报，公司定义2020 年为管理提升年，管理效率存在较大改善空间。 财务预测与投资建议 首次覆盖给予公司买入评级，目标价32.96 元。我们预测公司20-22 年EPS为2.06/2.30/2.59 元。可比公司2020 年14.5X 估值，考虑到公司行业第一的龙头地位，有望继续通过兼并收购提升市占率、降本增效提升管理效率，给予10%的估值溢价，对应2020 年16X 的PE 估值，目标价32.96 元。 风险提示 宏观经济增速放缓。产业与企业结构转型升级进度低于预期。特钢下游行业发展速度低于预期。 【2020-04-16】光迅科技(002281)5G传输升级发轫之始 光模块有望量价齐升 5G 传输升级带来光迅科技主营产品量价齐升，首次覆盖给予“增持”评级 光迅科技是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商，在电信传输网、接入网和企业数据网等领域布局了从芯片到器件、模块、子系统的全产业链。研发端看，公司投入大，产品布局广，针对不同客户可提供差异化解决方案；渠道端看，公司逐步开拓海外高毛利市场，市场份额稳步增加；需求端看，公司客户主要以华为、中兴通讯及烽火通信等主设备厂商为主，合作时期较长且稳定性较高，在5G 建设放量期具备先发优势。随着5G 基站产品形态的改变，对传输网提出更高要求，将直接拉动高速光模块市场需求增长，带来产品量价齐升。我们预测公司2019/2020/2021 年可实现归母净利润为3.57/4.44/5.61 亿元，同比增长为7.4%/24.3%/26.3%，EPS 为0.53/0.66/0.83 元，对应PE 分别为59.2/47.6/37.7 倍，考虑到光迅科技为国内光模块公司中唯一一家较早布局高速光芯片的公司，给予一定的估值溢价，首次覆盖，给予“增持”评级。 公司持续加码高毛利传输类业务及海外业务，业绩长期向好 公司主营业务包括传输类、接入类及数据类三大板块，产品资源丰富。从产品结构看，2015 年后公司进一步拓展传输类高毛利业务，营收占比逐年提升至超过60%，成为公司主要收入来源；分地区看，公司同时加速拓展高毛利海外市场、加大布局力度，近几年营收占比逐年提升。整体来看，公司快速响应通信技术升级及全球化发展趋势，产品结构不断优化，营收有望持续增长。 光电子产业垂直整合能力加强，公司核心竞争力有望再创辉煌 公司长期深耕行业核心技术，高研发费用投放及技术积累形成公司核心技术工艺平台，使得公司具备从芯片、器件、模块到子系统的垂直整合能力。公司积极布局25G 光芯片、100Gbps 及以上承载模块及硅光器件等新技术领域，科研项目变现率超过90%，自主研发能力强。随着5G 建设的放量对产品需求的大幅增长，公司利用全产业链布局优势有望进一步降低成本，经营业绩有望边际改善。 风险提示：新冠疫情造成公司全球业务不确定性；国内5G 部署不及预期。 【2020-01-03】中贝通信(603220)预中标3.24亿元中国移动工程施工服务项目 中贝通信公告，公司预中标中国移动2020年至2022年室分及家集客工程施工服务项目，此次共4个直辖市7个项目招标，公司为其中3个直辖市4个项目8个标段的中标候选人，中标金额共计32,424.26万元。 |
