近日，中电联电力统计与数据中心发布《2020年一季度全国电力供需形势分析预测报告》。《报告》显示，一季度，全国新增发电装机容量1356万千瓦，新增非化石能源发电装机容量709万千瓦，占新增发电装机总容量的52.3%。值得注意的是，纳入行业投资统计体系的主要电力企业风电投资281亿元，同比增长185.9%，占一季度全国主要电力企业合计完成投资的29.2%。中电联还针对缓解电力企业经营压力提出了相关建议，包含建议对《关于完善风电上网电价政策的通知》中关于“陆上风电2020年底投产、海上风电2021年底投产”的时限要求延期6个月左右等。 另外，上月底财政部下发《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》，公告提到，自2021年1月1日至2030年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。根据之前发布的《西部地区鼓励类产业目录》，甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区四省风力发电场建设及运营属于鼓励类，可享受上述所得税优惠政策。 政策扶持利好不断，加上行业抢装年逻辑不变，机构预计，随着国内疫情缓解，交通运输开始恢复，风电上下游产能逐渐恢复至满产，预计二季度风电装机量将大幅提升至7-10GW，环比增长190%-300%，预计全年风电装机有望达到35GW，同比增长36%左右。 操作上，风电加速投产，产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩高增，相关上市公司有金风科技、金雷股份等。 [2020-05-02] 金风科技(002202):净利润大幅增长,毛利率回转可期-一季度点评 净利润大幅增长,财务状况良好近日,金风科技发布一季报,公司实现营业收入54.67亿元,同比增长1.33％,归母净利润8.94亿元,同比增长291.46％,扣非后归母净利润7.72亿元,同比增长311.23％。主要由于公司转让下属公司部分股权,投资收益增加。毛利率为21.5％,同比下降4.1个百分点,环比增加4.8个百分点。 经营性现金流净流入2.27亿元,同比增长110.8％。公司经营性资产周转速度同比有所改善,现金循环周期同比减少23天至104天。为满足订单增长需求实施储备,存货周转天数同比增加9天至108天。应收账款周转天数同比减少63天,回款节奏加快。剔除变现能力和流通性较高的票据,公司短期应收账款的周转天数为155天,同比减少41天。资产负债率为67.6％,有所下降。净债务规模减少,净财务杠杆下降至38％2.5S成为主机型,毛利率改善可期一季度公司对外销售容量848MW,机型向大容量过渡,2.5S平台成为主流机型,销售容量为402.5MW,占总销售容量的47.5％,增长30.5个百分点。 3S、6S容量机型开始放量,分别占11.9％和2.4％,1.5MW和2S销售容量有所下降,分别占0.9％和37.3％。随着前期的低价订单的减少以及19年升高的公开投标订单逐渐交付,预计公司风机板块毛利率有望进一步改善。 在手订单充足,有力支撑后续业绩公司订单保持充足,截止3月31日,在手外部订单共计20.16GW,已签待执行外部订单总量为16.83GW,分别为:1.5MW、2S、2.5S、3S、6S、8MW机组分别为0.344GW、3.61GW、7.72GW、4.11GW、1.04GW、8MW。 外部中标未签订单3.3GW,内部订单为598.83MW。随着国内疫情逐渐得到控制,订单逐步得到释放,对后续业绩行成有力支撑,有利于后续业绩的持续增长。 盈利预测我们预期2020-2022年营收分别为562、593.6、628亿元,同比增长46.95％、5.62％、5.8％。归母净利润分别为39.33、43.28、45.93亿元；当前股价对应PE分别为10.72、9.74、9.18倍；EPS分别为0.93、1.02、1.09元。目前风电行业公司估值处于底部,并且符合国家鼓励基建的决策,待新冠疫情造成的市场情绪波动稳定后,情况有望回暖。公司系风电主机龙头企业,抢装期表现突出可期,我们维持“增持”评级。 风险提示:政策不及预期、疫情控制不及预期、宏观经济不及预期；汇率波动风险、其他不可抗力因素带来的风险。 [2020-03-15] 金雷股份(300443):业绩符合申万宏源预期,积极拓展海上风电产品 事件:公司于2020年2月29日发布2019年年度报告及2020年一季度业绩预告。2019年,公司实现营业总收入11.24亿元,同比增长42.34％;归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,同比增长76.37％。 业绩增速符合申万宏源预期。2020年一季度,预计实现归属于上市公司股东的净利润0.55亿元-0.65亿元,同比上升60％-90％。 投资要点:受益国内风电整体回暖,风电主轴龙头盈利能力持续提升。2019年,公司实现营业总收入11.24亿元,同比增长42.34％;归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,同比增长76.37％。其中风电主轴产品实现营业收入9.48亿元,同比增长39.89％,营业收入占比85.81％,全球市场占有率达24.98％,龙头地位稳固;自由锻件产品、受托加工业务分别实现营业收入0.36亿元、0.14亿元,同比分别增长153.24％、168.01％。公司业绩高增长的主要得益于两个因素,一是风电行业整体回暖,公司作为风电主轴龙头企业,主轴出货量大幅提升;二是公司采取了积极的降本措施,钢材价格企稳有利于毛利率稳定。 国内风电持续回暖,招标量再创新高。2018年、2019年我国风电新增装机分别达到21.1GW、28.9GW,同比分别增长7.5％、37.0％,国内风电行业持续回暖。随着弃风限电改善和风电度电成本不断下降,平价上网加速到来,未来需求有望持续增长。2019前三季度,国内风电公开招标量达49.9GW,同比增长108.5％,创历史最高纪录。公司客户包括公司与全球前十的风电整机供应商中的七家,有望直接受益国内风电景气度回升。 锻件项目一期正式投产,拟定增5亿元扩充海上风电产品产能。2019年公司投资建设年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目,目前一期原材料自产项目已正式投产,公司原材料产能增至约20万吨/年钢锭,具备从原材料制备到成品包装的全流程生产能力,呈现一体化战略布局。同时公司发布非公开发行股票发行方案称拟募资不超过5亿元,用于海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目。项目达产后,公司锻造主轴产能将新增2.4万吨/年,其他精密传动轴产能新增3万吨/年,铸造主轴的加工能力新增1万吨/年。有利于公司解决产能瓶颈,培育新的利润增长点。 维持盈利预测,维持买入评级:公司是全球风电主轴龙头,受益风电需求提升。我们维持2020-2021年盈利预测,预计2020-2021年归母净利润分别为3.01亿元和4.08亿元,新增2022年盈利预测,预计2022年归母净利润5.05亿元,2020-2022年对应EPS分别为1.26、1.71、2.12元/股,对应估值分别为11倍、8倍、7倍。维持"买入"评级。 风险提示:风电装机不达预期;原材料价格上涨。 |
