前言 每年两会期间三农都会是热点，加上新基建概念，因此和三农相关的机械，乡村振兴，将是这次两会我们关注的一个大方向。 正文 乡村振兴战略是党中央提出来的重大战略部署，中国农业的国际化，处于真正的一个黄金机遇期。 我国农业生产地形样貌较为丰富多样，大致可以称为“地貌上三分天下”，即山地、丘陵和平地各占 三分之一。我国农业种植分布地型特征囊括了世界主要农业种植分布的地型特征。同样，我国作为主要农作物生产国家，其生产的主要农作物种类囊括了世界范围内主要农作物种类，满足我国各种农作物作业需 要的农业机械种类，也囊括了世界各国相关农作物种类。 因此，适应于我国地貌、气候、土壤、植被特征的多样性和农作物种类多样性的农业机械，几乎能够适应全世界所有地区和几乎所有农作物的机械作业需求。这使得我国农机装备企业在开拓国际市场上具有先天优势。 随着供给侧改革的深入，我国农机企业通过加强农机装备的研发和生产能力，将会提升我国农业机械国产化率，实现”进口替代“。 “乡村振兴战略”等政策鼓励我国农业社会快速发展，推进我国农业向环保、绿色、新型农业发展，同时推动新型城镇化与新农村建设，将我国农业发展提上了一个战略性高度。我国农业机械产业体系的发展也将顺应“乡村振兴战略”等政策引导，鼓励并推动我国农业机械国产化水平的发展，并为我国新型农业经营主体打造成套化国产农业机械提供契机。 根据《农机装备发展行动方案（2016-2025）》，到2025年我国综合机械化率应分别达到70%、75%。尽管综合机械化率不断提升，但耕种收各环节机械化率仍存在较大的差异， 其中机耕率最高，而机播率和机收率则明显偏低。 在农机领域，智能化技术使农机从形态到功能发生较大变化，无人机、自动插秧机、农机作业精细化管理平台等，既有单个的智能农机产品，也有农业智能化系统和平台。 近期农机行业销售火爆，继1-2月份受疫情影响销售下降之后，3月份中大拖销售开始回升，销量同比增长14%。并且由于疫情的影响，预期粮食价格未来有所上涨，带动农机行业更新需求，同时，南方部分省份比如湖南、江西等，通过给予种粮补贴鼓励双季稻种植，带来较大的增量需求。 以中大型拖拉机为例，根据国家统计局数据，2015年产量为68.82万台，而到2018年最低点仅24.35万台，下滑幅度达65%。2019年，中大拖产量为27.76万台，同比增长14%。全年来看，我们预计中大拖销售有望实现10%左右增长。 从目前的情况来看，我们预计2020年农机行业将有所增长，行业已经呈现底部企稳回升的态势。 规模种植有望促进农机需求 根据农业部数据，截至2016年底，我国农业生产经营规模在50亩以下的小规模农户经营的耕地面积占全国耕地总面积约82%，总体看目前我国农业生产经营组织的规模还不大。随着土地流转加快以及新型城镇化对农村劳动力的吸纳，未来经营规模在50 亩以上的适度规模经营户（含专业大户、家庭农场、农民专业合 作社）将不断扩大，有利于农机行业需求释放。 长期看，粮食价格给种粮户带来的种粮收益仍是驱动农机需求的核心因素，后续需跟踪粮食价格变化情况。 农机制造商 中联重科（000157）的前身是原建设部长沙建设机械（600984）研究院，该院1956 年创建北京，拥有50余年的技术积淀，是建设部直属的建筑机械、城建机械城市车辆综合性研究中心和行业归口单位， 是中国工程机械技术发源地。公司主导产品覆盖9大类别、49个产品系列，800多个品种。包括混凝土机械、起重机械、农业机械、 环卫机械、消防机械等，其中混凝土泵车、车载泵、汽车起重机、塔机、 路面三车、烘干机等主导产品的市场份额已居市场前列。 一拖股份（601038）是我国“一五”期间建设的156个重点项目之一，多年来一直专注于农用拖拉机的开发、生产与销售，目前是我国规模最大、技术最先进、综合实力最强的拖拉机生产企业之一，主导产品包括大、中、小系列 轮式拖拉机和履带式拖拉机，以及非道路用柴油机等。 星光农机（603789）主营联合收割机的研发、生产与销售，主要产品为星光系列联合收割机，可用于小麦、水稻及油菜等农作物的收获，是国内水稻和油菜联合收割机的主流机型，也是小麦联合收割机的两大品种之一。公司是我国研发和生产联合收割机的骨干企业。 风险提示：农机购置补贴退坡，行业竞争加剧等。 [2020-05-06] 中联重科(000157):大幅领先同行业,复苏动能更可期-2020年一季报点评 报告导读公司2020年一季度实现营收90.67亿元,同比增长0.55％；实现归母公司净利润10.26亿元,同比增长2.39％；盈利能力大幅领先于工程机械行业平均水平。 投资要点受疫情影响小于同行业,挖机销量逆势增长面临疫情带来得不确定性,公司高效有序复工复产,采取积极措施应对供应链短缺问题,强化国产化战略储备,实现了营收和利润双增长的良好业绩。根据工程机械协会统计数据,2020年1-2月挖掘机国内市场销量同比下跌46.5％。 然而,在行业承压的背景下,公司低基数的土方机械销量却迎来攀升,取得了单季度同比增长超600％的佳绩。公司加强新业态的培育,以线上推广、线上洽购、网上购买和线上服务等“云营销”的方式有力促进了一季度内公司优势产品的销量增长。公司一季度研发费用同比增加108.93％,经营活动产生的现金流量净额由于疫情影响销售回款延期同比大幅下降,二季度基建投资回暖,下游需求全面启动,公司现金流和回款将得到边际改善。 工程机械旺季迟来,长期增长动能强化受新冠肺炎疫情的影响,2020年工程机械行业市场需求延后,传统“旺季”推迟,但随着各地区各行业有序推进复工复产,疫情影响逐步消除,工程机械产品销售旺季的到来,再加上逆周期政策利好不断出台和新基建的持续发力,后续产品销售有望迎来强劲增长。未来2-3年,随着下游产业升级拉动、环保限超、设备存量更新需求释放、人工替代等行业核心驱动力仍将持续支撑工程机械下游需求,公司三大板块增长动力充足,明年将进一步发力。2020年以来地方专项债券规模增加,国家层面经济刺激及融资支持力度迅速加大,将进一步为工程机械行业带来短期催化和中长期发展机遇。 盈利预测及估值随着经济刺激及融资支持力度加大,基建逆周期调节拉动作用明显,工程机械下游需求持续稳健,起重机和混凝土机械下半年需求预期依然向好,后续新产品发力有望打开潜在市场空间。预计公司20-22年归母净利润分别为53亿、64亿、76亿,对应增速分别为21.02％、20.75％和19.69％,对应EPS为0.67、0.81和0.97元/股,PE为10、8和7倍,维持“买入”评级。 股价催化剂:1)加强智能技术研发提升优势产品行业龙头市占率；2)环保需求和人工替代等因素带来行业需求释放；3)新产品市场有所突破发展；4)经济复苏及逆周期政策推动下游投资扩产力度。 风险提示:主机厂信用销售激进带来坏账风险。 |
