国家卫健委办公厅、生态环境部办公厅等七部门18日联合发布关于开展医疗机构废弃物专项整治工作的通知，要求进一步提高医疗机构内部废弃物的规范化管理水平，增强医疗废物集中处置能力。 华创证券指出，疫情发生后，全国多地出现医疗废物处理超负荷运行。随着我国医疗行业快速发展，人民群众对健康以及环境要求不断提升，此次疫情更是引发对医疗废弃物二次污染问题的担忧。前不久出台的《医疗机构废弃物综合治理工作方案》意味着医废处置行业再次迎来重大政策支持，今年将成为重要时间节点。 绿色动力、高能环境、启迪环境等均有业务涉及医疗废物综合治理领域。 [2020-05-01] 绿色动力(601330):扣非后归母净利润增长23.74％,拟并购莱州焚烧项目-一季度点评 事件:公司发布一季报,2020年Q1实现收入4.33亿元,同比增长23.44％； 实现归母净利润0.94亿元,同比下降1.00％；实现扣非后归母净利润0.91亿元,同比增长23.74％。此外,公司公告拟受让莱州海康环保能源有限公司87.5％股权。 点评:受益运营产能规模增长,扣非后归母净利润增长23.74％2020年一季度公司实现收入4.33亿元,同比增长23.44％；实现归母净利润0.94亿元,同比下降1.00％；实现扣非后归母净利润0.91亿元,同比增长23.74％。营收增长主要是由于汕头、章丘、博白、四会项目分别自2019年3月、4月、5月、11月开始运营。归母净利润增速-1.00％,主要系上年同期宁河项目收到2000万环保奖励资金,本期无相应补贴,剔除该项影响,扣非后归母净利润增长23.74％,与收入增速基本持平。 拟受让莱州海康环保87.5％股权,扩大生活垃圾焚烧业务规模公司公告拟以支付现金方式受让康恒环境持有的莱州海康环境87.5％股权,受让对价为人民币1元。莱州海康环境采用BOT+委托运营模式方式,即新建垃圾焚烧发电项目为BOT方式,城乡垃圾转运和收运业务为委托运营方式。总投资5.8亿,2017年已获得可研批复,2018年获得环评批复,已完成PPP项目财政部入库手续,目前尚未开工。 项目计划在山东省莱州市新建一座1500吨/日的生活垃圾焚烧厂,一期规模1000吨/日,采用2×500吨/日的焚烧线,配置2×12MW凝汽式汽轮发电机组；建设80吨/日餐厨垃圾预处理线,一期处理能力30吨/日； 建设80吨/日污泥干化车间,一期处理能力30吨/日；配套新建600吨/日的渗沥液处理车间,一期规模400吨/日。项目合作期30年,其中新建垃圾焚烧发电部分的建设期不超过2年,其余为运营期；垃圾转运和收运部分的运营期为8年。垃圾焚烧处理费单价为51元/吨。 股权转让完成后,将为公司增加1500吨/日的处理能力,扩大在手垃圾焚烧项目的规模,有利于促进公司盈利能力和经营业绩的提升。 垃圾焚烧项目步入投产高峰期,业绩增长有保障公司投运规模逐年增长,截止2019年底,投运产能1.96万吨/日；在建项目8个,筹建项目14个,根据公司在手项目建设规划,预计2020-2022年底投运产能将达到2.7万吨/日、3.5万吨/日、4.2万吨/日,分别同比增长39％、29％、20％,迎来项目投运高峰。 盈利预测与投资评级我们预计公司2020-2021年可实现归母净利润分别为5.57亿、7.42亿,对应当前股价2020-2021年PE分别为19倍、15倍,给予“增持”评级。 风险提示:项目进度低于预期、融资成本高于预期、疫情对运营项目影响大于预期 [2020-05-12] 高能环境(603588):公司业绩符合预期,内生增长稳健-2019年报点评 公司发布2019年年报,2019年全年实现营收50.75亿元,同比增长34.90％;归母净利润4.12亿元,同比增长26.92％;扣非归母净利润3.93亿元,同比增长29.87％。2020年第一季度,公司实现营收8.13亿元,同比增长18.8％;归母净利润0.70亿元,同比增长28.84％;扣非归母净利润0.69亿元,同比增长30.13％。业绩符合预期。 事项点评公司营收稳健增长,毛利率同比下降,现金流持续改善公司营收稳健增长,同比增长34.90％,其中环境修复板块实现营收16.42亿元,同比增长26.75％;固废处理处置业务中,生活垃圾条线实现营收16.37亿元,同比增长72.60％。受益于环境修复订单快速落地实施和生活垃圾焚烧发电项目的建设投入增加,工程建设收入带动整体营收增长。固废处理处置中危废处理处置条线实现营收10.66亿元,同比减少8.25％,主要系危废经营许可证换证影响,报告期业绩低迷,也一定程度影响了公司运营收入的下降。公司运营业务、工程承包业务毛利率分别为32.21％、20.72％,运营业务收入的下降也导致整体毛利率下降3.17pct,为23.18％。公司2019年、2020Q1经营性现金流分别同比增长144.24％和43.88％,持续改善,主要是公司加强应收账款回款力度,收回前期项目工程款所致。 公司新签订单增速放缓,提高项目要求,聚焦在手项目建设2019年全年公司新增环境修复订单9.47亿元,生活垃圾处理订单9.68亿元,危废处理处置3.62亿元,分别较上年同期降低54.45％、74.64％、74.27％,全年累计新增订单金额为30.07亿元,同比下降61.67％,主要是公司内部风控标准提高,对项目筛选更重质量,且考虑投资类项目对资金需求较大,公司更多聚焦在手项目的建设。公司披露的一季度经营信息简报显示,公司新增订单金额为4.01亿元,均为工程承包类订单。按业务板块划分,环境修复领域新增订单2.70亿元;固废处理处置领域中,生活垃圾处理处置类业务新增订单0.74亿元,危废处理处置类业务新增订单0.02亿元,一般工业固废类业务新增订单0.37亿元。一季度末,公司在手订单金额共计126.73亿元,其中已履行51.82亿元,尚可履行74.91亿元,公司后续业绩增长仍有较高保障。 投资建议公司已形成了以环境修复、危废处理处置、生活垃圾处理、一般工业固废处理为核心业务板块,多领域协同发展的综合性环保服务平台,预测2020-2022年公司实现归属母公司的净利润分别为5.44亿元、6.07亿元、7.23亿元,同比增长分别为31.94％、11.63％、19.17％;EPS分别为0.80元、0.89元和1.06元,对应的动态市盈率分别为16倍、14.33倍、12.02倍。未来六个月内,维持"增持"评级。 风险提示市场竞争加剧导致毛利率下降风险;融资改善不达预期风险;项目进度不达预期风险。 [2019-12-25] 启迪环境(000826):联合三峡集团发展水务业务,"环保"+"能源"双轮驱动 事项:公司25日公告子公司雄安浦华水务将向三峡资本控股有限责任公司及长江生态环保集团有限公司以13.5亿元的价格转让40％的股权,其中三峡资本受让15％股权,长江生态环保受让25％股权,转让完成后各股东将按持股比例进行增资。 评论:雄安浦华是启迪环境的水务运营平台,业务主要集中在湖北等地公司于2018年4月以13亿元的价格收购启迪科服旗下的水务资产浦华环保,并于2019年4月将旗下"启迪桑德水务"和"浦华环保"两块水务资产划转到在雄安新成立的"雄安浦华水务"全资子公司。雄安浦华成为公司水务业务的实施平台,负责水务项目的市场营销拓展、项目投资建设与运营管理以及技术研发创新等工作。 启迪桑德水务2018年净利润1.31亿元,浦华环保2018年净利润1.80亿元；而雄安浦华2019年前三季度实现利润1.97亿元。此次三峡集团收购雄安浦华水务40％的股权价格为13.5亿元,对应2019年的估值约14.5倍。收购带来的股权增值部分将记入今年的其他综合受益,预计将对公司2019年全年业绩产生积极的影响。 引入三峡集团,深度介入长江大保护三峡集团做为长江大保护的骨干力量,三峡集团自2018年被习总书记钦点进入环保领域以来,先后与多个地方政府、部委、央企及知名环境企业签订共抓长江大保护战略合作协议,先后入股北控水务、收购国祯环保,成立千亿基金。目前,三峡集团已经落地项目100多个,金额超过500亿元。根据发改委对三峡集团的要求,至2020年,三峡集团规划每年投入长江大保护项目规模300到500亿元、带动社会资金3000到5000亿元。 此次交易的标的雄安浦华水务在湖北、江西、山东等地开展业务较早,拥有大批水务运营资产,具有丰富的技术、人员和经验优势,与三峡集团开展长江大保护具有很强的协同作用。三峡集团收购雄安浦华40％股权后,双方将对雄安浦华进行同比例增资2.93亿元,其中启迪环境增资1.76亿元,三峡集团增资1.17亿,。 双方资源整合深度介入长江大保护工作:启迪环境加入长江生态环保产业联盟,三峡集团授权雄安浦华作为其在长江流域业务布局的市场拓展代表。雄安浦华将作为双方在污水处理、管网优化、生态修复、智慧环保方面的核心技术支持单位,前期在有沿江项目,包括但不限于宜昌、鄂州、荆州、咸宁选择试点,落地"厂网一体治理模式"、"价格调整商业模式"、"政企互赢合作模式",最终实现全国范围内的项目复制落地。 布局能源业务,"环保"+"能源"双轮驱动公司今年在原有环保业务的基础上提出了发展能源板块的战略,以"零碳无废建设者"的初心,以技术创新驱动技术引领,深度践行"能源环保一体化"战略方针,在城市集中供热方面,开发、并购城市集中供热项目,通过源、网、端一体化运营模式,为城市广大用户提供清洁供热服务。全力打造"一脑一链四网",即智慧能源管理系统、能源区块链、零碳电力网、零碳热力网、零碳动力网及零碳生物质能源网,加速新科技产业化落地,构建零碳社会。为推进公司在综合能源板块的业务拓展,2019年9月19日,启迪创智能源产业发展有限公司("启迪创能")注册完毕,作为启迪环境在综合能源领域的平台公司,注册资本1亿元,其中启迪环境全资子公司启迪零碳科技占股51％；赫普能源39％；北京国网电力技术有限公司占10％。 2019年12月份,公司拟与吉林省一诚能源科技发展中心("一诚能源")在吉林省长春市共同出资设立启迪(吉林)清洁热力有限公司"("吉林启迪"),作为公司在吉林省实施综合能源项目的区域平台公司。注册资金2亿元,公司占股60％；一诚能源占40％。 我们预计凭借公司占据的技术和资源优势,公司的能源业务将得到快速的发展,成为公司的一个重要发展极,拓宽了公司业务范围和营收的增长性与持续性。 出台新的回购计划,看好明年长江大保护落地和垃圾强制分类全国性推广给公司带来的发展动力,维持买入评级公司12月25日也公告了新的社会公众股份回购方案,回购总金额不低于人民币3亿元(含)且不超过人民币6亿元(含),回购股份的价格为每股不超过人民币13.16元,显示公司对于未来发展的信心。 公司在今年行业低迷的大环境下,深度调整经营架构和战略,处理存量的低效资产,着力提升资产运营质量。雄安集团入股公司的控股股东启迪控股,实现双控股股东,此次又联合三峡集团拓展环保水务业务,这些资源的整合都将为公司下一步发展提供持续动力,显示公司仍是环保领域重量级的优质选手。从公司今年经营情况来看,虽然由于业务调整的原因,营收和利润下滑,但公司运营资产收入占比显著提升,经营更加稳健。公司固废处置产业链布局完整,公司处在全新发展期拐点,受益于长江大保护的落地和全国性垃圾强制分类的推广,看好公司重回快速发展道路。在不考虑公司股权增值受益的前提下,我们维持公司19-20年的盈利预测为7.0/10.1/14.4亿元,对应PE为18/13/9倍,维持买入评级。 风险提示投资项目所需资金过大或造成现金流紧张,项目进度或不及预期,应收账款过高 |
