据外媒报道，苹果将在iPhone 12系列中首次引入屏下指纹解锁，而其采用的方案也远比安卓阵营的先进。报道显示，苹果此次加入屏下指纹的另一个目的是为了给APPle Card(苹果信用卡)打造最佳的使用体验，除了颇具商务仪式性的触摸动作外，Apple Card自带的指纹验证模块也需要手机端作出配合。据市场调查显示，目前中国和法国地区的高阶消费者对于搭载生物识别验证方案的信用卡非常感兴趣。 相关上市公司： 水晶光电(002273)：投资者关系互动平台上透露，公司独供华为MATE20系列的屏下指纹。 联合光电(300691)：手机镜头包括手机前置摄像头、后置摄像头以及屏下指纹摄像头。 [2020-05-27] 水晶光电(002273):"研发富配"构筑护城河,光学龙头迎5G新机遇 核心观点持续拓展业务边界,"研发富配"构筑护城河:公司深耕光学十多年,通过内生外延,业务边界从光学元器件逐步拓展到3D深度成像、增强显示(AR)组件、半导体封装光学元器件、微纳结构加工光学元器件等领域。目前已经形成光学成像、生物识别、AR产业、汽车电子等产业集群,核心产品技术达到国内外先进水平。近年,公司实行战略机制改革,重视技术研发,不断加大研发投入,同时优化人力资源结构和完善人才队伍,实现公司从"制造"到"智造"的战略转型,使公司产品和解决方案具备持续竞争力。公司近几年的财报核心指标已呈现出连续稳定健康经营趋势,且最近连续几个季度报告期呈现加速向上的态势,为5G时代到来奠定新一轮快速发展基础! 光学成像与感知创新打开滤光片行业天花板:光学是5G智能手机持续创新方向。受益多摄渗透、高清化、大底CIS、屏下指纹、潜望式等光学创新,滤光片市场天花板不断被打开,同时车载CIS放量为行业带来新的增长点。 同时,公司作为全球滤光片龙头,为主要手机厂商持续供货,并与全球光学指纹龙头紧密合作,有望充分受益于行业增长带来的机遇。公司2017年扩建产能,产能逐步释放,卡位风口,业绩有望持续高增长。公司也成功切入3D玻璃镀膜市场,随着3D玻璃后盖成为趋势,市场前景广阔。 前瞻性布局新业务,有望成为业绩新增长点:1)3D深感相机是重要的光学创新,不仅能用于支付、面部解锁,而且是3D输入端口,即将迎来快速成长期。根据Yole预测22年3D相机在智能手机中的渗透率将达50％以上、约7亿出货量。窄带滤光片是3D相机的重要元器件之一,技术难度与价格比IRCF显著提升,目前全球仅公司与VIAVI能大批量供货,未来随3D深度相机放量,公司盈利能力有望显著提升。2)5G时代,AR设备有望强劲增长,IDC预测,到2023年,AR设备出货量有望达到3200万台,19-23年CAGR达145％。公司投资入股光波导龙头Lumus、与德国肖特合作布局AR镜片,目前已经形成关键零部件与解决方案的全布局,静待行业放量。 财务预测与投资建议我们预测20-22年公司EPS分别为0.49、0.66和0.83元,根据可比公司,给予公司20年42倍PE估值,目标价为20.58元,首次给予买入评级。 风险提示终端客户销量不及预期;新产品拓展进度不达预期;毛利率下降的风险。 [2019-08-30] 联合光电(300691):研发高支出致业绩承压,关注公司长期发展-2019年中报点评 2019年H1公司实现营收5.31亿元,同比+10.52％,实现归母净利润0.27亿元,同比-15.57％；扣非后归母净利润0.24亿元,同比-14.98％。公司短期业绩承压主要源于为谋长远发展持续加大研发投入,后续仍有望受益镜头升级等趋势,维持"增持"评级。 Q2研发高投入拖累公司业绩,H1净利润同比-16％。公司2019年上半年实现营收5.31亿元,同比+10.52％,实现归母净利润0.27亿元,同比-15.57％；扣非后归母净利润0.24亿元,同比-14.98％。就单季度而言,2019Q2公司营收3.0亿元,同比+6.3％,归母净利润0.14亿元,同比-42.12％；扣非后归母净利润0.13亿元,同比-40.99％,而Q1公司营收及业绩增速分别为16.51％/76.81％,Q2较Q1业绩大幅下滑,拖累公司上半年整体业绩表现。其中,公司H1毛利率同比-0.4pct至21.6％略有下滑保持平稳,而H1利润增长大幅低于营收主要源于人员扩张下研发费用率的大幅提升(同比+2.5pcts至10.78％,其中人工费用+953万元),与此同时整体期间费用率仅同比+1.78pcts,其中Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.37/-1.89/+5.03/0.64pcts。我们认为,在行业需求不振背景下,公司为保长期发展自Q2起坚定加大研发投入导致短期业绩承压,后续有望迎来改善。 安防类镜头稳定增长,后续受益超高清升级政策。2019年H1下游安防需求整体偏疲软,公司安防类镜头增长动力不足,上半年营收同比+10.85％至4.60亿元,营收占比约87％,毛利率同比-0.06pct至22.76％基本持平。2019年3月工信部等部门联合发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》,大力推进我国超高清视频产业的发展,预计安防领域高清镜头出货量占比将迅速提升。公司作为安防镜头领先供应商,2018年变焦镜头全球市占率达10.5％(高端安防变焦市占率高达77.8％),可实现从模拟、720P、1080P到4K乃至8K分辨率以及3~55倍率的光学变焦,有望深度受益超高清产业政策带来的产品升级趋势。 非安防类关注激光产品、屏下指纹等新品。公司2019年H1非安防类镜头营收同比+20.19％至0.66亿元,营收占比约12％,同时毛利率同比-0.26pct至14.39％。安防外公司积极布局投影视讯、消费、车载等下游领域,2018年已实现超短焦激光镜头的稳定交付,并于2019年Q1成功量产并交付手机光学屏下指纹镜头。目前光学屏下指纹方案在安卓端正加速渗透,我们预计2019年国内安卓端出货量近1.9亿,有望为公司带来可观的增量需求。 风险因素:安防行业低迷；下游大客户不及预期；非安防类市场开拓不及预期。 投资建议:由于短期下游安防需求疲软,叠加公司调整投入战略,我们基于中报下调公司2019-2021年EPS预测为0.35/0.43/0.51元(原预测为0.42/0.56/0.66元,对应转增股本前0.68/0.9/1.06元),维持"增持"评级。 |
