据券商调研数据显示，龙头企业32英寸、55英寸等部分尺寸面板报价出现1-2美元的上调，预计7月份将出现普涨1-2美元。另据媒体报道，面板龙头友达光电最新公布销售数据，5月份整体大尺寸面板出货量约1034万片，环比增加10.3%。 华创证券指出，Witsview机构近日发布6月上旬面板价格，32、43、55和65英寸电视面板价格全面止跌，笔记本面板价格还出现小幅上涨，扭转了前几个月以来一直下跌的趋势。618等促销活动使品牌厂商备货意愿加大，给面板带来需求支撑。另外，三星、LG Display加快退出LCD领域，带来供给收缩，预计2021年面板行业将迎来景气大年。京东方A、TCL科技（000100）、深天马A、彩虹股份（600707）等公司有望受益。 [2020-06-08] 京东方A(000725):面板龙头未来将持续扩张 1．事件近日,福耀集团与京东方集团在福建福清举行战略签约仪式,双方将结合各自产业资源和技术优势,在汽车智能调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作。 2．我们的分析与判断(一)面板龙头,市场份额逆势提升公司是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司,当前核心产品为显示器件。2019年,半导体显示行业处于产业发展史下行时间最长、下探幅度最深的低谷期。在行业市场规模总体萎缩大环境下,公司实现营收约1,161亿元,同比增长19％,归属上市公司股东的净利润约19亿元,市场份额和竞争地位进一步提升。2020年Q1,公司克服疫情影响,实现营收约259亿元,仅微幅降低,归属上市公司股东的净利润约6亿元,盈利能力环比明显改善。目前公司在液晶面板市占率稳居全球第一,在AMOLED面板领域市占率超过10％,位居全球第二。 新冠疫情在冲击行业需求的同时,也对产业链供给产生了一定影响,部分产能正加速退出,行业竞争格局有望提前改善。随着疫情得到控制,旺季的到来将带来需求的逐步回暖,预计三四季度面板价格将触底,未来有望持续反弹。我们认为公司将在未来面临翻转的面板领域持续扩大市场份额,并有望逐步提升毛利率水平。 (二)加大研发,持续拓展客户和业务边界近年公司在显示器件客户拓展上持续取得突破,产品进入到世界科技巨头的供应体系,并有望加大供应力度。此次和福耀的合作,进一步拓展了公司面板的业务边界,未来在汽车方面的拓展值得期待。此外,公司在传感器领域、物联网、人工智能等方面已有布局,未来可能形成新的增长点。 3．投资建议预计公司2020-2022年净利润分别为25、55和72亿元,对应EPS分别为0.07、0.16和0.21元,目前股价对应2020年市盈率为62倍。公司是面板龙头,将深度受益于行业的回暖并有望持续扩张,首次给予"推荐"评级。 4．风险提示疫情致需求大幅下滑;海外产能退出进度不及预期的风险。 [2020-06-07] TCL科技(000100):聚焦面板主业,华星光电效率王者-动态点评 TCL科技:LCD周期反转与OLED成长可期。TCL科技完成智能终端及配套业务重组剥离,以华星光电为核心聚焦半导体显示及材料产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。我们认为新冠疫情不会改变产业发展趋势,LCD产业格局已定,受益于韩国产能退出,我们认为TCL科技作为国内面板行业领先企业,有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为32.77/46.48/61.15亿元,对应EPS分别为0.24/0.34/0.45元/股,对应当前PE估值分别为24/17/13倍。首次覆盖,给予"买入"评级。 LCD:新冠疫情冲击有望提前结束,华星光电经营效率全球领先将充分受益。LCD行业具有典型的周期性特征,对于LCD价格变化趋势的判断将是重中之重,根据AVC产业观察2020年6月TV面板价格快报(上旬版)数据,主流电视面板尺寸(32/39.5/43/50/55/65/75)6月价格预测分别为32/61/66/85/107/169/282美元,所有尺寸价格较5月一样。我们认为海外复工复产顺利,电视需求逐步复苏,后续面板需求进一步提升,新冠疫情对面板产业冲击有望提前结束。考虑到国内外需求的进一步恢复,以及韩国三星、LGD的产能退出,我们预计2020Q3电视面板价格有望恢复上涨态势。我们认为华星光电作为国内面板领先企业,经营效率全球领先,在2017年以来的面板下行周期内行业能够持续盈利的公司,有望充分受益于LCD上行周期。 OLED:智能手机OLED渗透率持续提升,华星光电加速追赶。相比于LCD,OLED显示技术优势明显,在苹果和三星等大厂的引领下,OLED已经成为高端手机的标配。我们认为尽管受到新冠疫情影响冲击,2020年仍将是5G手机渗透率快速提升的一年,OLED渗透率将持续提升,目前限制OLED继续渗透的因素是产能不足,绝大部分供应来自于三星,根据群智咨询数据,2020Q1全球OLED出货量中,SDC份额占比为81.9％,LGD占比为7.1％。我们认为国内厂商积极扩产OLED产能,技术不断进步,与韩国厂商差距将逐步缩小。当前,华星光电武汉OLED厂已经投产,且AMOLED屏已经进入小米10供应链,我们判断公司未来出货量有望逐步提升,充分受益于下游行业大发展。 风险提示:新冠疫情导致下游需求不及预期;新产品研发不及预期。 [2020-04-29] 深天马A(000050):利润高速增长,积极布局柔性AMOLED-一季度点评 事件:(1)公司2020年第一季度营收65.6亿元,同比下降5.26％,归母净利润3.0亿元,同比增长4.10％,扣非归母净利润1.0亿元,同比增长84.79％。(2)公司2019年营收302.8亿元,同比增长4.74％,归母净利润8.3亿元,同比下降10.39％,扣非归母净利润2.5亿元,扭亏为盈,较去年增加2.9亿元。 点评:公司是中小尺寸显示领域龙头企业,特别是在LTPS等高端显示领域优势显著,我们认为公司受益于技术创新推动产品结构升级,我们看好公司在中小尺寸高端显示和专业显示领域发展前景。 1.20Q1利润高速增长,产品结构持续升级公司Q1扣非归母净利润增速高达84.79％,2019年以来单季毛利率分别为13.89％、17.08％、17.46％、18.79％、17.17％,表现亮眼。我们认为高利润增长主要受益于公司高端LTPS产品专显产品等高毛利产品占比提升。公司作为中小尺寸和车载显示行业领先企业,有望持续保持领先优势,看好公司发展前景。 2.以市场导向和技术创新积极布局显示领域,在行业竞争中处于优势地位公司产业布局如下:厦门天马第5.5代、第6代LTPSTFT-LCD产线保持满产满销；天马有机发光第5.5代AMOLED产线和武汉天马第6代LTPSAMOLED产线一期项目均已稳定量产出货；武汉天马第6代LTPSAMOLED产线二期项目目前处于设备陆续搬入及安装调试阶段；厦门天马第6代柔性AMOELD正进行前期准备,即将启动建设。 公司具备长期稳健经营能力:深耕中小尺寸显示领域三十余年,持续聚焦移动智能终端显示市场和专业显示市场,并积极布局新兴市场；技术实力雄厚:自主掌握多项国际先进、国内领先的行业前沿及量产技术。我们看好公司在行业内的竞争优势。 3.非公开发行股票,拟投向第6代LTPSAMOLED生产线二期项目AMOLED是目前高端智能手机市场最先进的显示技术,AMOLED技术凭借良好的性能,在高端市场中的应用份额将不断扩大。公司掌握了AMOLED等新型显示领域的核心技术,拥有多项独立自主知识产权。该募投项目将大幅扩充公司AMOLED产品的产能,有利于公司提高在AMOLED产品上的规模效应,有利于公司在高端显示市场保持竞争力,有利于公司持续保持行业领先地位,进而增强公司综合竞争实力和抗风险能力。 投资建议:我们看好公司在中小尺寸高端显示和专业显示领域发展前景。 我们维持对20/21年营业收入为484.8/533.3亿元,净利润为15.26/20.19亿元的预测,对应PE为17.96/13.57,对应PB为0.98/0.92,维持买入评级。 风险提示:面板景气度不及预期、订单不及预期、显示技术迭代风险 [2020-05-05] 彩虹股份(600707):价格波动影响LCD面板获利,营收仍实现持续高增长-年度点评 2019年公司整体业绩表现符合预期2019年公司实现营收58.60亿元,同比增长203.75％,实现归母净利润0.65亿元,同比增长6.35％,实现扣非后净利润-21.37亿元,同比下降138.37％,实现经营性现金流净额21.63亿元,同比增长76.31％。其中19Q4公司实现营收17.74亿元,同比增长58.42％,实现归母净利润7.65亿元,同比增长133.39％,扣非后净利润-6.41亿元,同比下降23.42％,实现经营性现金流净额23.51亿元,同比增长132.81％。2019年公司整体业绩表现符合预期。2020年一季度营收持续同比高增长2020年一季度,公司实现营收17.63亿元,同比增长47.31％,实现归母净利润-5.81亿元,同比下降74.47％,扣非后净利润-5.84亿元,同比下降69.20％。实现经营性现金流净额-1.35亿元,同比增长48.22％。LCD面板业务产能释放带动公司营收快速增长公司咸阳8.6代LCD面板产线于19Q1实现一期满产,于19Q3实现二期满产。受此带动,2019年以来公司营收同比持续快速增长。 2019年,公司液晶面板收入46.59亿元,营收占比79.5％；液晶面板相关,中间品材料收入5.49亿元,营收占比9.37％；玻璃基板收入3.21亿元,营收占比5.48％；玻璃基板相关,租赁业务收入1.93亿元,营收占比3.3％。2019年公司LCD面板业务,新增三星、LG、VESTEL、TCL王牌、SCBC、小米、兆驰等8家海内外客户。累计产出LCD面板1134万片,销售出货1177万片,产销率103.83％。2019年基板玻璃业务,运营多条7.5代线和一条8.5后段生产线,产量同比上升60％,销量同比上升36％,主营业务收入同比大幅提升,增幅49％。由于LCD面板价格2019年整体处于下行通道,且价格整体偏低,随着营收规模增长,公司2019年整体经营性亏损扩大。韩厂减产有望带动20H2面板价格逐步改善受LG年初宣布本土产线减产影响,20Q1LCDTV面板价格环比实现较大幅度提升。但由于此前价格基数较低,公司主营50/70寸LCD面板价格仍未达到公司产品成本线,20Q1随着营收规模增长,经营性亏损有所扩大。 20Q2受海外疫情蔓延对需求端影响,LCDTV面板价格再次出现环比回落。但随着三星显示于2020年三月末宣布全面退出 LCD面板市场,预计20H2起市场供需有望逐步转好,价格有望再次进入上行区间。公司经营业绩亦有望逐步改善。目前咸阳8.6代LCD线已逐步完成扩产,扩产后产线产能将达132K,规模效应的增强,有望进一步带动公司营业成本的下降。公司计划2020年实现营业收入84.71亿元,其中液晶面板业务79.34亿元,液晶基板玻璃业务5.70亿元。 投资评级与估值 我们预测2020-2022年公司营收分别为79.86、95.56、96.80亿元,归母净利润为-2.63、4.24、7.73亿元,EPS为-0.07、0.12、0.22元,对应PE为-56X,35X,19X,短期LCDTV面板价格波动对公司整体盈利有所影响,考虑到LCDTV面板未来盈利的逐步改善,以及玻璃基板的广阔国产替代空间,我们认为远期公司的合理估值为1.1-1.3XPB,给予"中性"评级。 风险提示 疫情持续,LCD下游需求及价格大幅波动；公司产能释放进度不及预期。 |
