目前，国内新能源汽车市场主要有传统车企、跨界巨头、造车新势力等玩家。其中，造车新势力主要有小鹏、威马、蔚来、理想汽车等。据中汽数据终端零售数据显示，理想ONE 今年4月份销量为2793辆，环比3月增长89%。在新造车势力单一车型销量排行中，这一数字仅次于特斯拉Model 3和蔚来ES6。2020年前四个月，理想ONE销量也有明显上升，仅次于特斯拉和蔚来汽车，成功跻身新势力造车排行榜前三甲。理想汽车似乎已成为了行业里最大的黑马。 另有数据显示，截至2020年5月底，理想ONE第10000辆车正式下线，意味着公司总交付量将破1万大关，这个成绩有着里程碑式意义。此前，理想汽车方面表示，在已交付用户用车满意度调查中，超过98%的用户表示对车辆使用满意。 相关上市公司： 利欧股份(002131)：2019年底公告，其5.1696%的持股比例，相比2016年入股时的估值，可推导出理想汽车的估值已经实现了从29.8亿元人民币到大约206亿元人民币的大幅度飙升，也意味着利欧股份的持股价值获得了成倍增长； 德赛西威(002920)：多屏智能座舱产品已在理想汽车、长安汽车和奇瑞汽车的车型上配套量产，并获得广汽集团、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车和天际汽车的新项目订单； 东安动力(600178)：主要配套车厂有长安汽车、福田汽车、保定长客、理想汽车等，并批量出口意大利和巴基斯坦。 [2020-05-24] 德赛西威(002920):新基建和自主品牌崛起下智能汽车加速发展,新产品、新客户订单开始放量-事件点评 事件5月19日,交通运输部部长李小鹏在发布会上表示,交通部正在编制《国家综合立体交通网规划纲要》,这个规划纲要已经初步完成了编制和研究工作,并形成了初稿。 简评2020～2024年是国家车联网、自动驾驶基础设施建设大年,"交通强国"和建设交通网规划成为十四五重点战略,从顶层设计、标准体系建设、地方推动三个层次加速汽车智能化、网联化发展。 目前,交通部正加快编制国家综合立体交通网规划纲要(2021—2050年),从顶层设计全面支撑我国交通强国战略。4月下旬工信部牵头制定了《国家车联网产业标准体系建设指南》,标准体系建设也有所加快。地方政府层面,上海、广州新基建行动计划中,均把自动驾驶、车联网作为重要推进方向之一。 自主品牌加速推动汽车智能化,公司深入布局智能座舱、智能驾驶两大方向。汽车智能化发展方向包括信息娱乐以及智能驾驶两大类:1)信息娱乐系统:以多屏化、智能化交互(触屏交互、语音交互、手势交互等)为重点发展方向。多屏化具体表现为车载中控屏向高清大屏发展,机械式仪表盘、后视镜向高清液晶仪表盘、流媒体后视镜发展,新的显示方案如抬头显示(HUD)、增强现实显示(AR-HUD)也开始在座舱中普及。智能化交互主要是通过融合"视觉"、"语音"等感知数据,用软件来实现与车辆智能互动、监控驾驶员行为等功能。随着显示屏数量增加叠加渗透率提升,以及智能化交互带动软件价值占比提升,智能座舱市场迎来快速发展,我们预计2020年智能座舱市场规模约为580亿元,2020-2023年复合增速约16％。其中自主品牌布局更为激进,几乎每家车厂都在增加智能座舱功能,比如上汽荣威RX5MAX、长安CS75plus、奇瑞瑞虎8、长城WEYVV6、吉利博越Pro、广汽ALionS等等。2)智能驾驶:自主品牌厂商在打造智能座舱的同时,也在积极推进ADAS功能上车,比如长安在CS75plus、欧尚X7上均搭载了自动泊车功能。根据StrategyAnalytics预测,ADAS功能在我国乘用车中渗透率将从2019年的不到20％提高至2025年的70％以上。同时,特斯拉、英伟达Xavier的芯片算 力已经满足L3级别的自动驾驶需求。在特斯拉的引领下,L3自动驾驶有望在2020-2021年开始逐渐落地。对于德赛西威来说,受益于自主品牌在智能化的加速布局,其智能座舱、ADAS及自动驾驶等新产品将迎来快速发展。 新产品:公司获得多家自主品牌智能座舱订单。智能座舱是公司原有中控、仪表盘的升级,目前公司多屏智能座舱产品已在理想one、长安CS75plus和奇瑞上配套量产,其中,长安CS75plus是去年爆款车型之一,19年12月份单月销量达到2万辆,占据国内SUV销量排行榜第二。随着多屏智能座舱产品取得良好市场反馈,越来越多的车厂在推进多屏智能座舱车型,公司目前已获得广汽、长城、长安、奇瑞和天际汽车等多家车厂的智能座舱新订单,单车价值量增长叠加渗透率上升,带动公司智能座舱产品收入快速增长。 新产品:多种ADAS产品实现规模化量产,销量与订单量快速提升。公司多种ADAS产品已实现规模化量产,新产品销量与订单量快速提升,公司2019年ADAS产品销售额同比增幅超过100％。1)自动泊车:自动泊车功能作为L2级重点功能,未来提升空间较大,根据汽车之家大数据统计,30万以下车型自动泊车渗透率远不足20％,预计2025年可以达到50％左右的渗透率。公司全自动泊车系统已在吉利、奇瑞等新车型上实现量产,未来有望继续渗透至吉利其他车型;2)L3级自动驾驶:公司L3级自动驾驶域控制器将于2020年在小鹏车型上量产,该产品基于英伟达Xavier芯片,目前主流自动驾驶芯片包括英伟达和Mobileye,通过跟英伟达的深入合作,未来该平台可以推广到其他车厂使用;3)其他产品:公司360度高清环视系统和T-Box产品已在多个车型上配套量产,V2X产品(车路协同)获得合资品牌车企的项目定点,计划于2020年量产,77G毫米波雷达获得自主品牌车企订单。 新客户及新项目:获得一汽/上汽大众新的平台化项目订单,切入一汽/广汽丰田、长安福特等合资品牌供应商。 随着近两年汽车销量下滑,合资品牌对供应链管理也进一步加强,公司作为本土领先的Tier1厂商,服务、成本优势使得公司新客户/新项目数量不断增加。同时,合资品牌迭代速度相对较慢,而自主品牌在智能化更积极,通过与自主品牌的深入合作,公司积累了大量的先进技术,也使得公司对合资品牌的吸引力大大增强。公司近两年成功突破了一汽/广汽丰田、长安福特、雷克萨斯等一系列新客户,并获得一汽大众/上汽大众新的平台化项目订单,公司传统信息娱乐系统将充分受益于新客户以及新项目的增长。 盈利预测与投资建议:受益于自主品牌在智能化的加速布局,公司智能座舱、ADAS及自动驾驶等新产品迎来快速发展。同时公司在本土化服务、技术、成本上面的优势也使得公司在合资品牌中的竞争力大大增强,新客户/新项目数量不断增加。目前公司在手订单年化销售额超过70亿元,新产品、新客户将推动公司未来快速增长。 因此预计公司2020-2021年的归母净利润分别为3.92、5.96亿元,维持"增持"评级。 风险提示:下游客户汽车销量不及预期,智能座舱、ADAS等新产品推进不及预期 |
