财政部15日公告，将于18日招标发行两期抗疫特别国债，期限分别为5年和7年，规模均为500亿元。根据安排，今年抗疫特别国债发行总规模为1万亿元，将全部转给地方，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。多地已经开始申报抗疫特别国债项目。 疫情当前，加强公共卫生体系建设被提到了非常高的位置，将为医药市场带来庞大增量。根据发改委等三部门上月发布的《公共卫生防控救治能力建设方案》，建设重点包括生物安全实验室、检验检测仪器，以及呼吸机等ICU相关设备。 相关上市公司： 润达医疗：自疫情以来已承接超过60家PCR实验室建设订单； 泰林生物：生产的过氧化氢消毒机和隔离系列产品可用于生物安全实验室； 迈瑞医疗：生命信息与支持产线的监护仪、呼吸机、输注泵在一季度高速增长。 [2020-06-11] 润达医疗(603108):联手北京纳捷推出新冠疫情诊断试剂盒,向IVD领域上游延伸进行中 事件:6月10日,润达医疗与北京纳捷就两公司联合研发的"新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒(荧光PCR法)"签署《战略合作协议书》,北京纳捷以优惠价将诊断试剂销售给公司,公司将在中国及中国以外市场就上述产品进行销售、推广及售后技术支持服务。 检测试剂盒已获得NMPA与CE注册证。该核酸检测试剂盒由公司子公司润达榕嘉与北京纳捷共同研发生产,由润达榕嘉负责该产品的临床研发工作(包括产品立项、早期产品开发和设计、小规模临床验证等工作),北京纳捷负责产品的实验室设计研发工作及申报注册。产品于2020年6月9日取得《医疗器械注册证》,在此前已取得CE认证,并进入商务部医疗物资出口"白名单"。 渠道优势本身突出,PCR实验室再添销售助力。新冠疫情诊断试剂盒获批后,公司凭借渠道优势可在国内与国外市场同时进行销售,快速的实现销售放量。更重要的是,由于与北京纳捷共同研发因而可取得较大的采购优惠,产品销售的利润率远超一般代理品种,利润端可实现可观的边际增长。除此之外,疫情以来公司已承接超过60家PCR实验室建设订单,预计新建设的PCR实验室将更近一步优先采购诊断试剂盒产品,再添销售助力。 积极向IVD上游延伸,平台型企业服务属性凸显。核酸检测试剂盒的获批切实的丰富了公司的代理产品线条,然而更需要关注的是,公司在工业板块的研发实力与向上游不断延伸的积极动力。疫情以来,公司作为国内最大的IVD产品流通与服务企业,不论是PCR实验室的建设,亦或是联合研发生产的新冠疫情诊断试剂盒获批,都彰显着公司在院内检验科的服务实力,我们认为公司具备较大的渠道价值与院内服务属性,看好公司的长期价值。 财务预测与投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.67/0.86/1.12元,根据可比公司,给与公司2020年20倍估值,对应目标价13.40元,维持"买入"评级。 风险提示政策调节力度加大;跨行业竞争加剧;渠道整合不利;应收账款坏账风险;工业业务经营不及预期 【2020-01-02】泰林生物(300813):公司五大优势助力前行 1月2日上午,泰林生物董事长、总经理叶大林在泰林生物(300813)首次公开发行股票并在创业板上市网上路演时表示，公司所处的高科技行业的竞争集中体现在产品技术水平的竞争，谁掌握行业的关键技术，谁就掌握市场的先机。只有加大企业的研发投入，加强企业的持续创新能力，做到“生产一代、储备一代、研发一代”的动态良性趋势，使企业的新产品开发保持勃勃生机与活力，成为行业的风向标，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。 作为国内制药装备制造业龙头企业，泰林生物经过多年发展，已形成了技术研发及产品创新优势、客户资源优势、产品质量优势、产品系列优势及区域优势等五大优势。 在本次网上路演时，叶大林也详细介绍了公司五大优势内容： （1）技术研发及产品创新优势，公司是高新技术企业，拥有省级高新技术企业研发中心，从总部的泰林研究院、实验检测中心，到各事业部独立设置的研发部门，公司建立了多层次的研发组织架构，坚持以技术创新驱动产品开发的理念，从行业标准和法规规范上构筑技术壁垒，并围绕客户需求投入相关人才和技术资源，推动公司产品线持续延展和产品系列的不断完善； （2）客户资源优势，公司是国内最早面向制药企业在注射制剂无菌检查和口服及外用制剂微生物限度检查领域推广现代微生物检测系统应用的企业，并围绕下游客户的具体需求，进行了一系列的产品线拓展与开发，凭借卓越的产品性能、不断提升的技术水平、健全的客户服务体系积累了丰富的客户资源; （3）产品质量优势，公司拥有多年的微生物检测与控制技术系统相关产品制造经验，具备成熟的生产研发基地，并已通过ISO9001：2015质量管理体系、ISO14001：2015环境管理体系的认证; （4）产品系列优势，公司是国内最早针对现代微生物检测方法研制开发并规模化生产集菌仪、培养器等微生物检测仪器及配套耗材的企业。经过长期的行业经验积累和持续的研发创新，公司现已围绕制药企业客户的具体需求开展了一系列产品线延展与创新，形成了微生物检测技术系列、隔离技术系列、灭菌技术系列、有机物分析技术系列等四大产品系列，以及集菌仪、培养器、无菌隔离器、无菌传递舱、VHP灭菌器和TOC分析仪等六个代表性产品; （5）区域优势，公司位于长三角经济区域内的杭州市。长三角经济区是我国最富活力的经济区域之一，形成了发达的制造业产业集群，区内产业门类齐全，交通物流十分发达，运输物流资源处于全国领先地位，使公司的生产经营活动具备了完整的产业配套、及时的原材料供应和便捷、高效、低成本的物流运输等特点。 据了解，经过持续的研发投入，泰林生物目前拥有专利200项，其中发明专利16项，实用新型专利124项，外观专利60项。 叶大林表示，通过研发中心项目的建设，公司将扩充研发人员，引进行业高端人才，造就一批技术创新带头人，提升企业研发能力，加速科技成果转化，从而保障业务持续发展。 [2020-06-14] 迈瑞医疗(300760):中国高端医疗装备初露锋芒,从追梦人到领路人-深度价值再次探讨(三) 全球化体系推高远期市值空间上限,远期可看万亿空间本文通过全球对比,界定目前所处历史阶段、行业增长预判,迈瑞市占率和净利率角度进行判断,合理测算迈瑞未来空间,回答了市场对于迈瑞空间的疑问。我们预计未来10年中国医疗器械行业保持约为10％的复合增长,迈瑞作为龙头,以成熟产品为参照,预计可在未来中国市场占有20-30％市场份额,合理市值空间可看万亿(基于的假设见正文)。迈瑞虽为龙头,然而全球市占率约为3％,中国约为9％,仍然具有很大的拓展空间,同时目前产品只涉及三大品类,未来具有拓展产品线的可能性和预期。 与"前有劲敌"跨国巨头相比,中小型医疗器械可享受多种红利工程师红利、需求捕捉和响应能力、流程灵活性等是与跨国巨头相比,中国企业最大的优势,最显而易见的结果是产品商业化周期缩短。文中以生化分析仪为例,迈瑞用20年时间完成了海外巨头40年的产品迭代历史,侧面印证了我们产品的推陈出新的效率,而在未来,这种优势将持续发挥。与"后有追兵"的第三世界国家、以及国内企业相比,具有管理水平的积累优势与第三世界国家相比,中国具有完整的工业基础和供应链的支持,可以承接技术高端的产业,而在第三世界国家暂未看到竞争力较强的国家和企业。 与国内其他器械公司相比,迈瑞的管理理念和管理能力领先,依靠强大的研发和产品集群体系,效益和效率兼具,成长稳定。我们文中类比了IBM和丹纳赫的管理体系,可以预判未来迈瑞的管理能力在公司竞争力上逐步显化。 医疗器械独特的投资优势:产品生命周期稳定+研发效率高+系统化优势医疗器械本身具有独特的属性,稳定的生命周期、多重护城河、无法跨越的Knowhow积累阶段,使得器械的投资更优,全球来看,器械都享受相对药品较高的估值溢价,均是本身属性的独特溢价。 迈瑞自身独有优势,技术领先+全球化+收并购优势+精益化生产迈瑞自2015年后各业务线推出高端产品,如监护N系列,超声RE系列,检验血球流水线CAL8000,高速发光仪6000I等具有代表性的产品,进军占据全市场约71％的三级医院高端市场,扩大其可及市场。全球化和收并购也是器械成长为巨头的核心驱动力,通过本地化管理,海外业务增速加快。两笔海外业务收购的成功,也为公司未来的海外并购之旅打下扎实基础。 近年来开始改革精益化管理,从管理理念、制造、供应链等等全方位变革,进一步打造除研发、销售之外的核心竞争力。我们在报告中详细分析了研发MPI、丰田TPS等管理工具对于公司的重要意义及阶段性的结果。 我们预计2020-2022年净利润为59.2亿、71.2亿、86.3亿,同比增长26.55％、20.28％、21.18％,对应EPS为4.87、5.86、7.10元/股。我们给予2020年迈瑞65X估值,目标价上调至316.55元/股,维持"买入"评级。 风险提示:行业政策系统性风险、竞争加剧风险、海外业务的不确定性风险、新产品风险、万亿市值的预估是基于一定假设前提等 |
