近期国内一铵市场需求向好，企业在经过前一轮的采购且部分订单尚未完全消化的情况市场需求量再次增加，企业接单空间较小，55%粉状一铵报价由前期的1750- 1850元/吨涨至1800-1900元/吨，上涨幅度在2.70%以上。目前企业的新单报价已接近于3月份一铵报价，且部分厂家仍处于停止接单状态，不排除后期价格继续上涨的可能。 下游复合肥企业5月份新一轮采购启动，一铵企业前期库存迅速消化，目前库存仅为2-3万吨。近期国际一铵价格稳步提升，需求增加，特别是巴西一铵需求增加。巴西是中国一铵出口的主要国家，国际需求的好转，一定程度上给中国一铵出口带来利好支撑。目前一铵企业预收订单充足，部分企业待发已安排至7月底，且已封单，停止收款。 相关上市公司： 川恒股份：我国磷化工领先企业，磷酸一铵是公司主营产品； 司尔特：安徽省最大的高浓度磷复肥生产和出口基地之一，磷酸一铵是主要产品之一。 [2017-08-07] 川恒股份(002895):新股询价报告 公司的主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售，其中磷酸为中间产品，最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵，磷酸一铵包括消防用磷酸一铵和肥料用磷酸一铵，但以消防用磷酸一铵为主。公司依托瓮福地区丰富的磷矿资源和自主创新的半水湿法磷酸技术，生产的饲料级磷酸二氢钙的国内市场份额和出口数量，以及生产的消防用磷酸一铵的国内市场份额均处于行业首位。2016年，公司开始少量生产、销售掺混肥，是以公司自产的磷酸钙盐为基础原料，加入其它营养元素后经物理混合后制成的肥料。 （1）公司主要原材料、燃料中，磷矿石、硫酸、燃煤的采购具有区位优势，资源供应及时，节约运输成本。国内磷矿资源广泛分布于26个省区，相对集中于云南、贵州、四川、湖北、湖南5省，其磷矿储量占全国的77％，而且五氧化二磷含量大于30％的富矿几乎全部集中于该5省。公司联营企业天一矿业和绿之磷持有瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的探矿权和采矿权，备案的老虎洞磷矿资源量合计为35,024万吨，属于特大型磷矿资源，公司未来发展所需的磷矿石供应能够就近得到充足的保障。除磷矿石采购全部来自贵州外，公司燃料采购也主要来自贵州，最近三年，公司自贵州采购燃煤的比例分别为70.27％、93.84％、78.33％；公司采购的硫酸全部来自贵州以及邻近的广西地区，最近三年，公司来自广西的硫酸采购比例分别为83.11％、64.62％、48.89％，公司采购的硫酸基本为冶金行业生产的烟气酸，烟气酸作为冶金企业的副产品，会计核算的成本较低，市场价格也相应较低。 （2）公司自主开发的具有独立知识产权的半水湿法磷酸生产工艺技术，具有工艺流程短，技术水平先进可靠，产品质量好，总能耗低，生产成本低，生产运行平稳等优点。公司的半水湿法磷酸工艺装置是自主研发设计的国内首套单系列产能最大的半水湿法磷酸工艺装置，根据中国石油和化学联合会组织鉴定并出具的关于公司CH半水湿法磷酸成套技术开发及产业化的科学技术成果鉴定文件，总体技术达到国际同类技术先进水平。公司依托自身的半水磷酸技术优势，采用传统法工艺路线生产磷酸一铵，产品（N+P2O5）总养分不低于64％，常态下可以达到66％以上，按有效磷酸一铵计主含量不低于83％，代表了目前国内粉末状磷酸一铵的行业较高水平。由于前端半水法磷酸具有的铁、铝、镁、氟、硫酸根等杂质含量较低的特点，因而可以制取纯度较高的产品，消防用磷酸一铵即是专门为ABC干粉灭火剂量身定制的专用产品，具有主含量适中、吸湿率低、水分低、粉碎性能好、流动性好、质量稳定等优点。 [2020-04-26] 司尔特(002538):化肥销量大幅增长,1Q20业绩超出预期-一季点评 1Q20业绩超出我们预期司尔特公布1Q20业绩:收入8.58亿元,同比增长65.6％；归母净利润6,081万元,同比增长41.2％,对应每股盈利0.08元,扣非净利润5,663万元,同比增长48.7％,业绩超出我们预期,主要是由于1Q20公司化肥产品销量同比大幅增长。1Q20公司经营活动现金流净额5.54亿元,同比增加6.27亿元。 受磷酸一铵等产品价格下降影响,1Q20公司实现毛利率18.1％,同/环比下降5.5/6.6ppt；1Q20公司期间费用率9.9％,同比下降4.5ppt；1Q20净利率7.1％,同比下降1.2ppt,环比提升1.3ppt。 发展趋势1Q公司化肥销量大幅增长,化肥价格和盈利处于低位。受新冠疫情影响,1Q20湖北地区磷酸一铵、复合肥企业开工率较低,导致磷酸一铵、复合肥行业供应缩减；公司生产基地位于安徽地区受疫情影响较小,叠加1季度为春耕农需备肥旺季,公司主要化肥产品销量大幅增长。虽然1Q20期间公司磷酸一铵、复合肥价格有所回升,但产品季度均价和盈利仍处于低位,根据卓创资讯和隆众资讯数据,1Q20公司磷酸一铵出厂均价同比下降17％至1,914元/吨,复合肥出厂均价同比下降6％~19％；受化肥价格下降影响,1Q20公司毛利率同比下降6.6ppt至18.1％。 一体化产业链完善,募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,我们预计项目投产后将减少公司硫铁矿外采量,进一步完善产业链增强盈利能力。公司募投建设65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目目前已经完成厂房建设,正在进行设备采购及安装工作,我们预计2020年底前有望逐步投产,募投项目建设有望助力公司业绩增长。 盈利预测与估值我们维持2020/21年盈利预测2.5/3.42亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率14.8/10.9x,市净率0.9/0.9x。我们维持目标价6元,较目前股价有16.3％的上涨空间,目标价对应2020/21年17/13x市盈率和1.1/1.0x市净率,维持跑赢行业评级。 风险磷酸一铵、复合肥产品价格下降,募投项目进展低于预期。 |
