6月下旬面板价格，32、55寸电视面板分别上涨1美元和2美元，43和55寸面板价格较上月持平，笔记本电脑面板全面上调0.1美元。 此次面板涨价原因包括品牌厂商备货，以及三星、LGD加快退出LCD领域，带来供给收缩。明年新投产产线有限，供需形势有望持续改善。诺德基金孙小明认为，韩国厂商的加快退出，为行业竞争格局的改善带来转机。激光设备、液晶材料、偏光片等面板上游供应链也是一个庞大的市场，随着国内厂商技术能力不断提升，国产替代空间很大。 相关上市公司方面，京东方A(000725)、TCL科技(000100)是面板市场龙头，市场占有率居行业前列。 [2020-06-08] 京东方A(000725):面板龙头未来将持续扩张 1．事件近日,福耀集团与京东方集团在福建福清举行战略签约仪式,双方将结合各自产业资源和技术优势,在汽车智能调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作。 2．我们的分析与判断(一)面板龙头,市场份额逆势提升公司是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司,当前核心产品为显示器件。2019年,半导体显示行业处于产业发展史下行时间最长、下探幅度最深的低谷期。在行业市场规模总体萎缩大环境下,公司实现营收约1,161亿元,同比增长19％,归属上市公司股东的净利润约19亿元,市场份额和竞争地位进一步提升。2020年Q1,公司克服疫情影响,实现营收约259亿元,仅微幅降低,归属上市公司股东的净利润约6亿元,盈利能力环比明显改善。目前公司在液晶面板市占率稳居全球第一,在AMOLED面板领域市占率超过10％,位居全球第二。 新冠疫情在冲击行业需求的同时,也对产业链供给产生了一定影响,部分产能正加速退出,行业竞争格局有望提前改善。随着疫情得到控制,旺季的到来将带来需求的逐步回暖,预计三四季度面板价格将触底,未来有望持续反弹。我们认为公司将在未来面临翻转的面板领域持续扩大市场份额,并有望逐步提升毛利率水平。 (二)加大研发,持续拓展客户和业务边界近年公司在显示器件客户拓展上持续取得突破,产品进入到世界科技巨头的供应体系,并有望加大供应力度。此次和福耀的合作,进一步拓展了公司面板的业务边界,未来在汽车方面的拓展值得期待。此外,公司在传感器领域、物联网、人工智能等方面已有布局,未来可能形成新的增长点。 3．投资建议预计公司2020-2022年净利润分别为25、55和72亿元,对应EPS分别为0.07、0.16和0.21元,目前股价对应2020年市盈率为62倍。公司是面板龙头,将深度受益于行业的回暖并有望持续扩张,首次给予"推荐"评级。 4．风险提示疫情致需求大幅下滑;海外产能退出进度不及预期的风险。 [2020-06-22] TCL科技(000100):领跑新一代显示技术发展,龙头长期战略清晰-事件点评 事件:6月19日,TCL科技下属子公司TCL华星与JOLED签订投资协议,拟以300亿日元(约和20亿人民币)对JOLED进行投资,同时双方将在喷墨印刷OLED领域开展深度技术合作。 点评:领跑新一代显示技术发展,推进喷墨印刷领域深度合作。本次投资后,TCL华星将成为JOLED重要战略股东,双方将在喷墨印刷OLED领域开展为期三年的联合开发,发挥各自在氧化物半导体,印刷OLED器件,打印工艺,墨水材料,IR-Drop,柔性及补偿等方面的技术优势;并在大尺寸喷墨印刷OLED设备的设计开发与制造环节进行合作,实现喷墨印刷OLED的工业化大规模生产。 TCL科技在印刷式OLED领域布局较早。2014年,公司联合天马微电子等友商以及及华南理工大学等高校成立了广东聚华印刷显示技术有限公司,以从事印刷及柔性显示技术开发。成立至今,广东聚华现已建立我国显示领域国家级创新中心-"国家印刷及柔性显示创新中心",并取得了一系列成果。2019年,公司成功开发全球第一款31寸4K印刷H-QLED显示屏,并研制出了全球第一款31寸喷墨打印可卷绕柔性样机。公司在材料领域也颇有建树,第一次合成了全球极高效率的蓝色量子点材料;也推出了具有自主IP的OLED红、绿光主体材料,性能处于国际先进水平。在战略合作方面,聚华组建了印刷显示创新联盟,已与美国杜邦、住友化学、德国默克、日产化学、美国Kateeva、日本爱发科、韩国JUSUNG、奥宝Orbtech等世界上游企业签订战略合作协议。 JOLED亦属于国际喷墨印刷技术先行者。2015年,JOLED由SONY、Panasonic等日本面板龙头旗下OLED部门整合而成,主攻印刷OLED面板的研发与生产。2017年12月,JOLED完成首款印刷式OLED面板(21.6英寸,4K)产品出货;2019年11月,其投建的全球第一条喷墨印刷OLED面板量产线--G5.5能美产线开始运营及试生产。此次双方的合作有助于降低在喷墨印刷OLED及柔性显示的关键技术和装备方面的研发和产业化风险,率先突破下一代显示技术,进一步增强TCL华星在全球半导体显示产业的竞争力。 产能陆续开出,行业地位持续提升。目前大尺寸方面,公司T1、T2和T6保持满销满产,运营效率在行业内全球领先;小尺寸方面,T3在中小尺寸领域发力,现已满产。T4及T7项目建设顺利。T4项目将于今年年底达到15K产能,2021年年底达到45K产能。T7项目将于2020年年底投产。随着产能的陆续开出,TCL科技将可覆盖显示应用领域的全部主流尺寸,满足各类行业应用客户在技术和规格上的特定需求,进一步提升公司行业地位,并带动运营效率和获利能力的增长。 供需共振,行业格局长期向好。从需求端来看,目前国内经济现已复苏,TV市场反弹并逐渐企稳;美国市场受补贴推动,销量逆势上扬,我们通过拉取亚马逊网络端销量数据亦证明了这一点。而欧洲各国在解封后,更是出现了报复性消费。目前欧洲最大的线下电子产品连锁卖场MediaMarket仍是限时开放,但民众购物热情极高。其中法国的电视机销量在第20周同比增速高达67％。这也是前期TCL科技,京东方接到海外急单的直接原因。展望2020年Q3,IHS预计面板需求环比将实现10％-30％的增长。 从供给端来看,韩国厂商加速退出已成定局。在韩厂产能加速出清及陆厂部分产能扩张延后的双重推动下,我们预计2020年全球7代以上面板产能将较2019年下滑7.38％。此外,由于强劲的IT面板需求促使面板制造商将部分产能从液晶电视转向IT,实际上LCDTV面板的供给量下降将更为明显。供需共振下,面板将开启下一轮的涨价周期!2021年,经济恢复销量回暖+4K普及带动TV面积增大,将进一步加剧供需的不平衡。价格上涨有望贯穿明年全年。韩厂的加速退出及部分厂商产能扩张的延后亦将优化大尺寸面板的竞争结构。随着面板双龙头的市场占有率的提升,行业周期性显著缩短,面板价格波动将大为放缓,格局长期向好。 投资建议:TCL华星注资JOLED并开展技术合作将加强公司在新一代显示技术领域的领先优势,提升TCL华星在全球半导体显示产业的竞争力。需求的回暖及韩厂产能的出清亦将改善行业供需关系。产业链加速向大陆转移趋势不变,我们坚定看好面板竞争格局优化下竞争力日益增强的国产龙头企业。 风险因素:公司客户拓展不及预期;新技术开发及产能建设节奏放缓;疫情持续时间过长,LCD面板价格大幅下降。 |
