十三届全国人大常委会第二十次会议28日在北京举行，数据安全法草案提请本次常委会会议审议。草案的主要内容包括：确立数据安全保护管理各项基本制度，提升国家数据安全保障能力；规定支持、促进数据安全与发展的措施，提升数据安全治理和数据开发利用水平，促进以数据为关键要素的数字经济发展；立足数据安全工作实际，着力解决数据安全领域突出问题；适应电子政务发展的需要，建立政务数据安全管理制度和开放利用规则。 互联网产业高速发展，数据泄露事件屡有发生。等保（网络安全等级保护）2.0标准已从去年12月开始实施，把大数据安全纳入监管体系。未来随着个人信息保护法和数据安全法颁布，数据安全合规性需求将进一步加大，网安市场有望延续高速增长。 拓尔思（300229）全资子公司天行网安致力于安全数据交换与处理产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于政府、公安、军队、金融等众多行业，是信息安全产品领域内的领先企业。 北信源（300352）从內网、数据以及边界安全三个方向为各种终端提供一站式软硬件产品和系统集成方案安全保护。 其他公司：每日互动、绿盟科技。 [2020-05-22] 拓尔思(300229):语义智能领军,多点共振迎来景气拐点 国内自然语言处理(NLP)领军企业:拓尔思是国内自然语言理解(NLP)技术研发的先驱者,2000年即开始从事自然语言处理和文本挖掘方面的研究。目前公司的语义智能技术主要涵盖自然语言处理、知识图谱、及图像/视频等多媒体内容深度分析和理解等子领域,根据IDC报告显示显示,公司在中国AI语音语义应用市场份额达到4.2％,排名第二,竞争优势显著。2018年开始,公司战略定位"语义智能+",积极在多个重点领域拓展语义智能技术应用。 立足标准产品通过语义智能+深挖行业,云化升级带动增长:拓尔思立足内容管理系统、海贝大数据管理系统、网络信息雷达系统、人工智能技术平台等标准产品,通过"语义智能+"深挖行业需求,战略面向三大重点板块:内容安全和互联网空间治理、数字政府、数据智能,覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。内容安全和互联网空间治理板块,主要服务于媒体融合(融媒体)、内容审核、舆情感知分析等领域;数字政府板块,主要服务于政府网站门户及政务新媒体内容管理、政府大数据平台建设和应用等领域;数据智能板块,服务于金融智能风控和风险预警、企业大数据营销和智能客服、防务开源情报、科教知识服务等领域。在云化趋势下,目前公司已经形成通用平台、行业应用产品和解决方案、在线数据智能服务(SaaS/DaaS)三个层次的立体产品体系。2019年云和数据服务实现收入2.2亿,同比增长52.35％,在总收入占比达到22.76％,成为公司增长的主要拉动力。 政府网站集约化+融媒体建设+舆情监管需求三点共振,招标数据验证景气拐点:网络舆情、融媒体、政府网站集约化等领域在当前政策引导下处于爆发期。政府网站集约化,《政府网站集约化试点工作方案》要求2019年底完成十省一市政府网站集约化工作,并提出在全国推广试点成果的意见,预计2020年二季度后,全国的政府网站将要根据"全国推广试点成果的意见",进行新一轮集约化建设;融媒体建设上升为国家战略,2020年底基本实现县级融媒体中心在全国的覆盖,县级融媒体中心建设迎来战略机遇期;网络舆情监管,《网络信息内容生态治理规定》2020年3月1日正式实施,网络舆情监测平台建设横向上有望向不同政府部门延伸,纵向上有望进一步向县市渗透。公司披露数据显示,2019年8月公司合计中标金额超过2亿元,创造了公司发展史上的新纪录,涉及政府网站集约化、融媒体、网络舆情等,充分说明公司各细分领域需求高景气。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元,EPS分别为0.47/0.61/0.77元。目前可比公司平均PE为53倍,作为国内语义智能行业的领军企业,理应给予一定估值溢价,我们给予公司2020年55倍PE,对应市值为123.20亿元,对应目标价25.77元,首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。 [2020-03-05] 北信源(300352):信源豆豆服务政协履职平台,加速推广应用可期 事项: 1)根据《企业观察报》报道,信源豆豆官方正式公布全国政协委员履职平台。 全国政协委员履职平台已于2018年全面投入使用,与中国联通共同发起；信源豆豆为该平台提供了联络联系、点对点沟通、系统信息推送、及主题议政等重要功能,系统上线一年多以来运行稳定。 2)根据公司公众号发布,北信源防病毒系统V3.0产品与华为FusionAccess鲲鹏桌面云V8完成兼容性认证,并获得技术认证书。 评论: 信源豆豆为政协履职平台服务,加速推广应用可期。目前信源豆豆产品已经完成从服务器到客户端,从操作系统到数据库,从中间件到加密算法的国产化平台及其技术的全面适配,并针对不同客户的需求和应用模式给出了完善的解决方案,已部署应用于公安部、网信办、航天科工集团、中国银行、人民银行清算中心等众多政府、军工、金融、能源行业单位,加速推广应用可期。而且从2020年2月初起至6月30日,公司对信源豆豆实行免费开放,方便用户在新冠疫情期间远程办公、交流。 防病毒系统与华为鲲鹏完成兼容性认证,合作进一步深入。北信源防病毒系统V3.0产品与华为FusionAccess鲲鹏桌面云V8完成兼容性认证,此前公司信息安全和安全通信的重磅产品北信源主机监控与审计系统V1.2和北信源即时通讯信源豆豆V4.1.0已在华为FusionAccess鲲鹏桌面云上完成适配。双方也正在进一步拓宽兼容性适配测试范围,为鲲鹏生态体系提供更多安全产品和应用产品。 2020年有望加速成长。根据公司业绩快报,2019年公司实现收入7.14亿元,同比增长24.8％,实现归母净利润2309.41万元,同比下降75.46％。业绩下滑主要由于公司加大对信创产品的投入,导致研发费用同比增长30％以上,同时,受市场竞争的影响毛利率有所下滑。公司在2020年将面临更大的信创市场机遇,规模效应逐渐形成,有望推动收入专利润的高速增长。 投资建议:考虑公司投入持续加大,我们下调公司2019-2021年净利润预测为0.23亿、2.07亿、2.95亿(原预测为1.59亿、2.73亿、3.94亿元),对应PE分别为597倍、67倍和47倍,参考可比公司估值及公司历史估值,给予公司2021年55倍PE,对应目标价11.19元,维持“推荐”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期；政策落地不及预期。 [2020-06-03] 每日互动(300766):数据赋能产业,构建多元智能服务生态 投资亮点首次覆盖每日互动(300766)给予跑赢行业评级,目标价36.60元,基于2021年分部加总(SOTP)估值法。理由如下: 每日互动是专业的数据智能服务商,不断夯实数据基础、精萃数据价值。公司以消息推送"个推"开发者服务为起点,在数据端持续积累一手数据,至2019年末,公司已实现日活独立设备数4.3亿,开发者服务SDK安装量5,000万。公司还通过与外部合作伙伴获取数据整合全量,为顶层业务提供坚实的数据支持。数据的高效应用需要中台建设,公司研发团队成员已达372人,针对数据萃取形成了一套满足海量数据高并发,实时数据处理需求的大数据平台。 短期:数据智能服务布局初显成效。公司凭借海量数据积累与创新技术理念,构建了移动开发、用户增长、品牌营销、公共管理和智能风控等多领域的数据智能服务生态。2019年,公司公共服务、风控服务分别实现营业收入1.11亿元与6,946万元,分别同比增长106.94％与150.90％,在细分垂直领域取得了突破性的进展,具备数据智能业务发展的底盘和基础。 中长期:探索多个垂直领域数据智能应用平台,打造落地新场景。从行业空间看,据艾瑞咨询,中国大数据智能ToB端市场预计2019-2023年CAGR达30.84％。我们认为公司作为定位于数据智能的领军企业,具备不断开发新兴垂直应用的数据智能产品的能力——在公共服务领域与旅游管理部门/政府规划部门等合作,风控领域与银行等金融部门及滴滴/美团等非金融企业有业务增长点。如在新冠疫情中公司组建"个医"团队,与六部委/31省/205地市/368区县进行合作。 我们与市场的最大不同?市场对公司认知仍是开发者服务的角色,我们认为公司已初步完成"数据智能"转型,基于数据及研发能力在各垂直领域商业化潜力巨大。 潜在催化剂:已有业务模块实现量价齐升,新应用落地快于预期。 盈利预测与估值我们预计公司2020/2021年EPS分别为0.48元/0.75元,CAGR为66.2％。首次覆盖给予跑赢行业评级,目标市值147亿元,目标价36.6元,对应2021年49倍市盈率,潜在22％上行空间。 风险宏观经济低迷导致增长服务承压,数据服务拓展增长低于预期,数据资源安全风险,核心人才流失,限售股解禁带来的交易冲击,关联交易风险,客户集中度较高的风险。 [2020-06-17] 绿盟科技(300369):股东变革+人才引入,渠道战略助力腾飞-深度研究 绿盟科技成立20年以技术见长,多款产品排名行业前列。绿盟科技成立于2000年,成立至今在行业中以技术见长,抗拒绝服务系统(ADS)、入侵检测防御系统(IDPS)、WEB应用防护系统(WAF)、远程安全评估系统(RSAS)等产品多年保持国内市场占有率领先。 安全行业高景气确定性较强,龙头厂商有望充分受益。IDC预计2020年我国网络安全市场空间约为87.5亿美元(约合620亿元人民币),同比+24％,且预计2021-2023年行业增速均在25％以上。我们认为,短期以等保2.0为代表的一系列政策带来的合规需求有望驱动行业快速增长,仅等保2.0政策将带来200-300亿的安全增量市场。长期来看,在5G、云计算、工业互联网以及人工智能等新技术快速发展过程中,安全软件及安全服务市场有望快速增长,中长期行业景气度有望维持高位。绿盟科技有望充分受益行业高景气度。 2019年公司股东结构及销售模式发生较大改变,2020年公司有望成为信息安全龙头厂商:1)2019年中电科旗下机构及一致行动人入股公司。我们认为公司此前在政府端安全竞标中的限制解除,有望依托中电科打造政府领域标杆项目。绿盟科技也将作为国产化适配领先企业,有望深度受益本轮国产创新浪潮。2)公司引入数名原华为企业BG高管负责公司渠道业务,并全面改进公司渠道激励政策,我们预计2020年渠道订单占比有望达到60％左右。我们认为当前公司渠道体系与内外部机制改善明显,2020年有望充分发挥渠道业务放大器功能,渠道体系拓展有助于公司收入增速超越行业增速。 给予绿盟科技2020年10-12x目标P/S,目标价27.81-33.37元。预计2020-2022年收入分别为22.19/29.70/40.01亿,归母净利润分别为3.11/4.43/6.40亿,对应EPS分别为0.39/0.55/0.80元。参考可比公司2020年平均P/S12x,给予2020年10-12x目标P/S,目标价27.81-33.37元,"买入"评级。 风险提示:渠道转型不及预期、核心人员流失等。 |
