中央全面深化改革委员会第十四次会议6月30日召开，审议通过了《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》等文件，要求以供给侧结构性改革为主线，以智能制造为主攻方向，加快工业互联网创新发展，加快制造业生产方式和企业形态根本性变革，夯实融合发展的基础支撑，健全法律法规，提升制造业数字化、网络化、智能化发展水平。 平台建设是当前工业互联网建设的重点，向下可以对接海量工业产品装备、业务系统的数据，向上可以支撑工业APP的快速开发和部署，本身则是工业知识沉淀、复用和重构的重要载体。看好未来三年政策对工业互联网发展的支持力度，以及企业自身降本增效带来的内生需求，发展空间广阔。 相关上市公司： 用友网络：国内跨平台软件龙头企业，拟定增募资不超64.3亿元用于创新平台YonBIP建设项目等； 东方国信：工业互联网平台已接入炼铁高炉、工程机械、风电等20大类77余万台设备，业务领域快速拓展。 [2020-06-17] 用友网络(600588):新一轮股权激励完成授予,全面贯彻"云优先"目标-事件点评 事件2020年6月16日,公司第八届董事会第四次会议审议通过了《公司关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的议案》,同意向1696名公司董事、高级管理人员及其他骨干员工授予股票权益合计不超过2344.3961万份(其中包括496.33万份股票期权、不超过1848.0661万份限制性股票),约占当期股本总额的0.722％。 其中,股票期权授予人数为38人,行权价格为37.47元/份;限制性股票授予人数为1696人,授予价格为12.23元/股。 简评持续推进长效激励机制,考核要求重视云业务成长截至目前,2017-2019年连续三年的股权激励计划尚在有效期内,2020年公司持续推进长效股权激励机制。激励计划考核目标分为公司层面和个人层面两个层次。(1)股票期权:主要授予公司核心骨干团队(主要为高管),期权在授予登记完成日满36个月后的未来24个月内,分2年先后按照50％、50％的比例行权。 基于公司业绩层面考核要求是在股票期权第一个行权期2022年营业收入达到1,470,469万元,云服务业务收入达到983,663万元(占收入比约67％,三年复合增长71％),归属于上市股东的扣除非经常损益后的净利润达到132,314万元。第二个行权期条件是以2022年度营业收入为基数,2023年度营业收入增长率不低于10％;(2)限制性股票:主要授予公司核心骨干团队、董事、中高级管理人员和专家、以及其他骨干。公司层面考核以营业收入增长率为指标,第一个解除限售期的业绩要求是以2019年"软件业务收入"和"云服务业务收入"之和为基数,2021年度"软件业务收入"和"云服务业务收入"之和的增长率不低于20％。 第二个解除限售期的业绩要求是以2019年"软件业务收入"和"云服务业务收入"之和为基数,2022年度"软件业务收入"和"云服务业务收入"之和的增长率不低于30％。 此次激励计划覆盖面广,包含了1696名核心管理人员、技术(业务)骨干(约占公司总员工数的10％),使公司成长红利与重要员工得以共享,有利于调动团队积极性,提高经营效率。较高的收入增长率考核目标也进一步体现公司对未来业绩长期发展的信心。按每次解除限售比例分摊,二者合计需摊销的总费用预计约5.08亿元,在2020-2024年预计摊销的费用分别约为1.10亿元、2.04亿元、1.43亿元、4702万元、383.50万元。践行"云优先"原则,云服务业务高增长可期2019年底公司组织架构重新调整为"软件事业部"和"云事业部"KPI分开,2020年公司全力强调"云优先"原则,研发投入、销售激励进一步向云倾斜。 2020Q1云业务收入继续保持高速增长,云服务业务有助于企业客户减低疫情带来的影响,帮助企业以线上方式开展经营与管理活动。在线上化和云加速增长新形势下,年初公司紧抓"新基建"机遇,成功签约华为技术、金山办公、壳牌中国等一批大型领先企业。截至2020Q1云服务累计企业客户数超过566万家,其中累计付费企业客户数为53.72万家,较2019年末增长4.9％。2020Q2公司官微披露天利高新业财一体化、河南水投数智财资、中国红十字会数字化运营平台、双良集团设备服务公有云等新项目,助力企业利用数字化手段降本增效,预计上半年公司云服务收入维持高速增长。 用友秉持3.0战略,致力于成为企业互联网时代的生态搭建者,基于在企业级服务行业20余年的客户、技术与know-how的积累,结合开放平台大刀阔斧开展云服务。在国内供应商切换、中台化、云化三浪叠加下,公司未来成长空间巨大。我们看好公司在企业级服务市场的竞争优势、成长前景,基于对大中型企业的服务积累,云业务得到更强劲的成长支撑。伴随云业务占比增加,公司预收账款、经营性现金流等财务指标稳步向好,利润质量得以提升。预计2020-2021年公司分别实现营收98.5亿元、121.8亿元,分别实现归母净利润10.5亿元、12.2亿元。预计2020年公司云收入有望实现36.5亿元,占收入比重提高至37％。同时我们预计公司现金流将在其基础上保持稳健增长,2020-2021年分别实现约23.6亿元、27.5亿元,对应PCF分别为51x、44x。同时结合分部估值法,我们认为公司具有长期投资价值,给予"买入"评级。 风险提示:1、经济周期下行导致企业与政府IT支出下降的风险;2、金融业务政策风险;3、云收入增速不及预期的风险。 [2020-05-11] 东方国信(300166):稳中有进,工业互联网与政府业务步入快车道-2019年年报及2020年一季报点评 公司2019年及2020年一季度业绩符合预期,稳健中增添新动力。大数据业务在各领域持续渗透,驱动业绩持续增长。研发投入持续加大,工业互联网发展进入快车道,政府领域发力明显。维持"增持"评级。 事项:公司发布2019年年报:实现营业收入21.50亿元,同比增长7.73％;实现归母净利润5.03亿元,同比减少2.86％;公司发布2020年一季报:实现营业收入3.31亿元,同比增长16.45％;实现归母净利润4,362万元,同比增长0.50％。 业绩低于预期,新兴业务提速,稳健中增添新动力。公司业绩稳健增长,2019年实现营收21.50亿元,同比增长7.73％;2019Q1实现营收3.31亿元,同比增长16.45％,增速较近年有所趋缓,盈利水平保持稳定。全年公司传统通信板块稳步发展,金融板块同比+19.12％,其中保险领域订单连续三年增长50％以上。新兴业务中工业、政府板块同比+21.23％、+41.92％,在智慧城市和公安领域取得重大突破;工业和政府板块毛利率分别改善11.33pcts、3.42pcts,达51.52％、44.11％。2019年应收账款18.78亿元,占年度营收的87.35％;2020Q1新会计准则下,应收账款降至5.52亿元,合同资产为14.02亿元。 持续加大研发投入,提高核心竞争力。2019年公司研发总投入为5.88亿元,同增32.13％; 研发支出的74.93％资本化,占本期净利润的82.07％。年内公司加大了在工业互联网平台、数据科学云平台等项目的自主研发投入,研发费用总额为2.56亿元,同比增长60.43％;全年公司销售、管理、研发费用率分别为6.09％、6.78％、11.95％,同比+0.13pcts、-2.48pcts、+6.36pcts;研发人员增加172人,整体保持平稳。2020年一季度延续高研发投入,研发费用0.81亿元,同比+76.04％。目前公司在大数据、云计算和移动互联三大领域形成完全自主研发、安全可控的技术体系;根据公司年报,其城市智能运营中心及大数据分析服务平台项目研发已完成。 工业互联网进入快车道,智慧城市与公安领域重点突破。2019年,公司工业互联网平台以接入炼铁高炉、工程机械、风电、热力等20大类77余万台设备,业务领域快速拓展。 G端承建北京工业互联网平台、内蒙古政府空压机指数平台等等,B端客户延伸至大型企业集团(吉利集团及下属工厂群等)。政府领域,智慧城市业务进入从10-100的快速复制和推广阶段,覆盖21个省市级地区,成功建设北、上、广、深等标杆性项目,订单同比翻翻增长;公安领域取得重大突破,中标5.66亿智慧公安项目,并在政务大数据、公共安全、海关、交通等领域成绩突出。 风险因素:政策落实不及预期;政府大数据需求释放不及预期;移动金融终端需求增长不及预期。 投资建议:公司作为大数据领域的领先企业,有望受益于大数据在包括工业、政府新市场在内的各领域持续渗透与多项政策利好。考虑疫情原因以及公司研发费用增长较快,我们下调公司2019-2020年EPS预测至0.57/0.66元(原预测为0.81/0.99元),并新增2022年EPS预测0.75元。维持"增持"评级。 |
