根据《2019年中国短视频行业发展趋势报告》显示，截至2019年12月，我国短视频活跃客户规模达到8.07亿。今年1月15日，抖音宣布日活跃客户数突破4亿。几乎同一时期，快手宣布日活跃客户突破3亿，快手APP内有近200亿条海量视频。种种迹象表明，短视频依旧是当下最火的“流量池”。 目前运营商面临着传统语音通信业务持续下滑，数据流量收入增量匮乏等问题，亟需寻找营收增长新的突破口。因此，基于短视频业务下的视频彩铃业务，或将成为运营商进行业务转型，打造差异化核心竞争力的抓手之一。因此，在市场期待5G消息上线的时候，5G视频彩铃却开始成为运营商布局下一个资金池的新业务。 所谓5G视频彩铃，就是将“听的彩铃”改为“看的彩铃”。三大运营商先后布局：2018年中国移动首先上线视频彩铃业务，2020年3月，中国移动视频彩铃用户数正式突破1亿；中国联通视频彩铃2019年11月试商用，2020年5月17日，宣布视频彩铃用户量突破1000万大关，并启动全国正式商用；中国电信也于2020年5月16日线上发布5G视频彩铃商用。日前，还启动了2020年视频彩铃建设工程集采，该项目新建全云化的视频彩铃平台，满足31省视频彩铃业务需求，承载5870万用户。 在短视频厮杀激烈的市场中，视频彩铃仍能有如此高速的增长，侧面说明了视频彩铃用户还未到天花板，仍有巨大的增长空间。6月24日，由中国移动联合中国电信、中国联通牵头提案，5G+视频彩铃产业联盟成员单位等助推的《移动智能终端支持视频彩铃的技术要求和测试方法》行业标准正式通过全会评审并成功立项。据悉，这是自2018年中国移动视频彩铃业务在全球范围率先上线之后，业界迎来的首个终端技术行业标准。 综上可见，视频彩铃业务是运营商在5G时代率先发展的重点应用之一。随着5G商用的快速铺开，5G高清视频彩铃用户规模将在2020年实现向亿级跨越，形成新的流量入口，同时视频彩铃PGC、UGC内容池也将伴随着高清视频的发展而爆发。 相关上市公司： 梦网集团：下属子公司与咪咕音乐签署视频彩铃业务合作协议。公司作为中国移动政企业务的重要合作伙伴，梦网与中国移动在原有短彩信业务持续稳定的合作基础之上，于2018年底创新推出了富媒体消息业务合作，今后梦网将与中国移动一起，进一步深化合作关系、拓展合作内容，包括共同推动富媒体消息、RCS（融合通信）、高清视频彩铃等5G特色应用等； 慈文传媒：旗下子公司赞成科技分别与中国移动、中国联通就视频彩铃的新业务建立深度合作关系，进行共同开发及运营； 北纬科技：现有主营业务中的移动增值业务主要包含企业铃音服务和短信服务，随着5G网络牌照发放，公司将铃音业务升级为视频彩铃服务。 [2020-06-11] 梦网集团(002123):技术领先B端客户众多,有望深度受益5G消息发展 事件:近日,中国电信发布2020年RCS业务生态运营试点验证支撑项目竞争性谈判公告,成为运营商今年来首次5G消息相关招标。 三大运营商携手发布5G杀手级应用,B2C市场开启新篇章。2020年4月8日,三大运营商共同发布5G消息白皮书,5G消息基于统一GSMARCS标准,发即用的优势具备取代大部分轻型APP的能力,使得短信平台跃升为应用分发的战略入口,能够覆盖聊天客服、在线购物、短视频营销、精准交互等广阔的市场,更适应5G时代的多媒体需求,有望成为5G时代B2C通信的主要方式。 梦网集团具备RCS技术优势与客户积累,先发优势明显。梦网集团是国内领先的企业通信服务商。2019年,梦网IM云平台实现移动信息量1174亿条,同比增长62％,远高于行业37.5％的增速。同时创造了月度169亿条的移动信息量新高,单秒钟移动信息量峰值接近150万条,充分彰显了行业龙头的实力。截至2019年底,梦网云通信平台总活跃账号数81953个。梦网目前拥有企业用户20万家,其中约8万用户在金融、互联网等方面。运营商要求富媒体合作的第三方具有两个以上行业的客户领先优势,梦网集团潜力巨大。并且据我们草根调研,中国移动很多省份的富媒体平台建设中,梦网集团市场份额领先。 梦网富媒体探索从彩铃通道扩展到流量通道,未来增长空间巨大。梦网作为国内市占率最高的第三方企业短信服务提供商,2019年实现移动信息量1174亿条,同比增长62％,远高于行业37.5％的增速。梦网的富媒体收费大约在0.1元/条,价值远远超过传统短信。未来传统短信需求有望逐步转化为富媒体短信,价值成长空间巨大。 投资建议:我们看好公司在RCS业务上领先的卡位优势,预测公司2020-2022年归母净利润分别为2.49亿/4.39亿/6.04亿元,对应EPS分别为0.30/0.54/0.74元,给予"增持"评级,目标价20元。 风险提示:5G消息商用进度低于预期。 [2020-06-10] 慈文传媒(002343):影视剧内容制作龙头再出发,积极探索分账剧及短视频内容 慈文传媒是制作团队稳定的优质影视公司。公司设立视骊影视、蜜淘影业、微颗影业等行业一线影视团队,具备强劲的影视IP开发实力,曾制作出品《花千骨》、《老九门》、《楚乔传》等爆款剧集,奠定行业领军地位;当前有《盗墓笔记重启》、《风暴舞》等剧待上线,《天涯客》、《紫川》、《脱骨香》等待拍IP资源储备;凭借持续量产头部精品内容巩固内容市场领先优势。2019年实现营业收入11.71亿,净利润1.57亿,净利润扭亏为盈。 实控人变更为国资,强化组织架构与资金实力。2019年,公司实控人变更为江西省出版集团,新股东在组织架构、管理体制、团队建设、品牌建设、激励机制、资源协同以及资金配套等多方面进行了规划及调整,保留核心制作团队人员,改善项目落地节奏。 本次调研,我们认为公司2020年有望在分账模式和线上业务探索上超预期:1、影视内容制作行业经过多轮调整后,已有部分入局者出清,行业集中度进一步提升。根据广电总局及天眼查数据,2019年全国电视剧甲级制作机构数量下滑30％,2020年至今影视公司注销数量超过5000家,头部公司陆续接到中小公司的项目转单。同时面对强势存量下游方,慈文传媒通过以下三点,一定程度保证了业务基本盘的稳定性:1)建立原创及IP矩阵体系,坚持打造头部精品内容。基于广电总局对剧集长度限制新规,公司需拓展项目、丰富IP矩阵,为影视制作及挖掘后续衍生价值提供内容保障。以影视内容开发运营为核心,走精品化、品牌化发展之路。2)承接定制剧以缓解现金流压力、保证稳定项目产出。2020年,IP《天涯客》转向与平台合作定制模式。3)注重营销前置的销售模式,保证电视剧的发行。在剧本选取、创作、改编过程中,与目标平台及时沟通交流,根据广电总局对电视剧类型比例要求制定拍摄计划。2、业务发展新契机,有望突破盈利天花板:1)对C端付费产品的加大投资力度。C端付费产品发展迅猛,2020年行业内出现单部剧集的分账票房破亿,制片单位成本回收加速,ToC的分账模式具备高增长潜力。2)携手短视频平台,促进长短视频融合。启用年轻团队开发短视频内 容,布局中长剧集和微综艺;3)切入MCN领域。以艺人经纪业务为基础,业务向网红经济、直播带货领域延伸。 投资建议:实控人变更为江西省出版集团后业务陆续恢复,保留原有核心制作团队外,新股东提供资金支持、加强项目确认节奏可预测性。目前来自视频平台的定制剧项目一定程度保证了业务基本盘的稳定性。公司仍在探索与抖音、快手等新流量平台的业务合作模式;后续切入分账剧市场,盈利能力有望进一步提升。我们预计2020-2022年公司将实现归母净利润为1.98亿、2.24亿、2.78亿,对应EPS为0.42元、0.47元、0.59元。作为头部影视制作公司具备估值溢价,我们给予"买入-A"评级。 风险提示:项目开机时间不确定性、内容制作能力平稳过渡至MCN内容的不确定性等。 |
