近日，金新农发布2020年半年度业绩预告，上半年实现归属于上市公司股东净利润16500万元-19500万元，同比增长854.48%-1028.02%。公司表示，受益于行业回暖，销量有望重回增长车道。2019年，由于全国生猪存栏下滑导致饲料需求减少，公司饲料业务发展受到一定程度的影响。上半年公司饲料销量持续快速增长，盈利能力回升，预计未来2-3年，随着全国生猪存栏的回升，行业需求将逐渐复苏，叠加公司自身养殖业务规模扩大的影响，饲料业务有望重归增长。此前，大北农在互动平台表示，目前单月饲料销量环比和同比增长较快。 行业层面，6月份生猪生产恢复延续了之前的好势头，而且出现了一些重大的积极变化。首先是基础产能上得快。从农业农村部监测的情况看，从去年10月份以来，能繁母猪存栏已经连续9个月环比增长，与去年9月份相比增长了28.6%。其中，最突出的一个标志，就是6月份能繁母猪存栏量同比开始增长。6月份能繁母猪存栏实现同比增长3.6%，这是自2018年4月份以来首次实现同比增长，是一个重要拐点。其次，养殖场户生产积极性普遍较高、疫情后补栏增养势头好。第三，价格方面，近期安佑、正邦、通威等大型饲企集体涨价。不过，目前洪水导致猪瘟出现反复，需要密切留意其边际影响。 除此之外，唐人神、天康生物等饲料收入占比较大。 [2020-07-08] 唐人神(002567):产业链一体化经营领先者,业绩弹性值得期待 概况:致力生猪产业链一体化经营。公司围绕"健康养殖、生物饲料、品牌肉品"三大产业,在全国拥有120余家分/子公司。19年公司实现营收153.55亿元,其中饲料业务是公司的传统优势业务,19年占营收比重约88％,保持相对平稳；生猪业务营收高增长,19年增速超47％。 生猪:非瘟疫情重构行业格局,"1+3"模式助力公司突围。非瘟疫情重创行业产能,散养户大量退出,具有较强生物安全防控能力与管理能力的企业有望充分享受本轮行业红利。公司根据成本、效率、环保、团队等条件综合考虑,迭代升级"1+3"生猪自繁自养发展模式,并建立"四层铁桶式"等综合非洲猪瘟防控体系。公司种猪布局领先,收购龙华农牧实现优势互补,积极扩张产能。根据年报,公司2020年计划出栏量约130~150万头；至2022年底,规划实现生猪产能500万头。 饲料:猪料需求有望持续复苏,公司多品牌拓展稳健。在高盈利+母猪存栏稳步恢复的推动下,猪料需求持续恢复。中长期来看,特别是在非瘟疫情、全面"限抗"的背景下,行业进入综合实力比拼阶段。公司以"比利美英伟品牌做规模猪场、以骆驼品牌做家庭农场、以和美品牌做禽料"的品牌区隔思路开发市场,具备较强的市场竞争力。 肉制品:提升产业链价值,探索布局终端消费领域。公司打造"唐人神"肉品品牌,推进产业转型,摸索打造以"小风唐"为代表的快休闲连锁餐饮,进一步布局终端消费领域。 投资建议:给予"买入"评级。公司致力生猪产业链一体化经营,充分受益本轮行业景气期,预计公司2020-22年EPS分别为1.94、1.96、1.62元/股。参考行业平均估值,给予公司2020年9倍PE,对应合理价值约17.37元/股,给予"买入"评级。 风险提示:猪价波动风险、疫情风险、食品安全等。 [2020-07-14] 天康生物(002100):养殖业绩高弹性,成长空间打开-2020年中报预告点评 2020H1归母净利8.1～8.6亿元,yoy+912％～975％公司公布2020年半年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归母净利8.1～8.6亿元,yoy+912～975％。其中,20Q2,公司实现净利4.75～5.25亿元,yoy+831％～929％,环比增长41.79％～56.72％。我们预计,2020-22年,公司EPS分别为2.24/1.42/0.92元(前值2.25/1.43/0.92元),对应目标价22.35-24.64元,维持"买入"评级。 生猪业务释放业绩弹性,后周期业务表现不俗生猪养殖方面,受益于猪价高景气,20H1,公司生猪销售均价30元/公斤左右,较去年同期有较大幅度增长。同时,公司优化养殖布局+加强生物安全防控,生猪出栏量已开始逐月改善,20H1实现42.49万头生猪出栏,yoy+4.22％,我们估算,生猪业务实现净利6.3亿元左右。后周期业务方面,受益于生猪补栏,以及存栏量的边际改善,动物疫苗和饲料业务也有不错表现,我们估算,动保业务和饲料业务贡献利润1.2亿元左右,以及0.75亿元左右。 省外养殖产能进一步扩充,P3实验室有望助力疫苗业务高增目前公司主要产能在新疆,地域优势下,公司受非瘟疫情影响较小。同时,公司不断加大省外(甘肃+河南)的产能布局,省外产能有望进一步贡献出栏量。随着省外出栏能力的释放,我们认为公司今年有望完成150万头出栏目标。动保方面,公司P3实验室目前正在调试,随着P3实验室投入运营,公司疫苗研发能力有望得到加强,口蹄疫疫苗等产品市占率的提升叠加行业需求的回暖,公司疫苗业务有望持续贡献利润弹性。此外,生猪周期步入后场,全国能繁母猪已经连续8个月环比提升(19年10月-20年5月),我们认为猪料的强劲需求也将带动公司饲料销售大幅提升。 养殖高景气,后周期有看点,维持"买入"评级生猪产能稳健扩张,公司养殖业务有望继续贡献高业绩弹性,同时,研发能力的增强有望帮助公司动物保健板块高成长。公司疫苗销售有望提速,同时养殖扩张导致费用有所上升,我们调整对公司的各业务板块盈利预测,我们预计,2020年,公司饲料/疫苗/生猪养殖分别贡献净利约1.3/3.0/19亿元(前值1.3/1.7/22亿元)。参照2020年饲料/疫苗以及生猪养殖可比公司11/43/6倍PE估值,考虑到公司养殖及动保板块高成长性,我们分别给予公司对应板块10-12/44-45/5-6倍PE,对应目标价22.35-24.64元(前值17.76-20.38元),维持"买入"评级。 风险提示:生猪出栏量不达预期,猪价不达预期,非瘟疫情反复。 |
