国务院办公厅日前印发的《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》要求，明确城镇老旧小区改造任务，重点改造2000年底前建成的老旧小区。今年各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，比去年增加一倍。老旧小区改造涉及的主要领域包括楼体加固、楼面改造、加装电梯、电气排水系统、小区内环境改造等，随着政府加大旧改力度，涉及老旧小区改造领域公司将直接受益。相关公司有汉嘉设计（300746）、东宏股份（603856）等。 [2020-07-09] 汉嘉设计(300746):"新基建"大动脉,拐点将至 1、专注精细制造,持续快速成长,未来将充分享受"新基建"建设红利 中天科技四大业务板块:光通信、海洋装备、电力业务、新能源,我们将其比作为新基建"大动脉"。其中以光纤光缆为代表的光通信业务属于5G、物联网、数据中心基础设施连接通信的"血管"；特种导线、OPGW、海缆、光伏等产品相当于智慧能源基础设施(特高压、海上风电、新能源光伏)输电和通信连接的动脉。我们认为,公司在次轮的新基建浪潮中将有望充分受益。 公司业务格局从最早单一的光通信发展到四驾马车,共同拉动收入/利润规模持续成长,2007-2019年收入复合增速28.1％；2007-2019年净利润复合增速为30％。 2、海上风电迎建设浪潮,中天海缆有望迎来高光时刻 1)海上风电市场空间广阔:2019年我国海上风电新增装机容量1.98GW,累计装机达到5.93GW,占总风电比例2.82％；而全球海上风电累计装机量已超29GW,占总风电比例4.45％。无论是从绝对值还是占比来看,我国海上风能资源丰富且开发潜力大。 2)抢装浪潮量价齐升:因电价和补贴政策的调整,驱动国内海上风电2018年出现"抢核准"、2019年下半年开始出现"抢装"。其中2019年底前我国核准的海上风电项目已超过47GW,参考2019年海上风电项目海缆招标平均价格1.38万元/KW,则对应海底电缆市场空间648.6亿元。需求旺盛同时,供给端受限海缆产能和海工作业能力,导致供求关系紧张,相关产品价格上涨。 3)公司在手订单充裕,未来持续高增长可期:中天科技年报披露2019年海缆在手订单65亿,海工30亿,2020年又新公告海缆＆海工订单超75亿元。公司2019年海洋业务收入20.9亿元,毛利率38.8％,同比提升10.5个百分点,反映行业高景气度下价格上涨趋势,充裕的订单将为公司海洋业务的高增长奠定坚实基础。 3、光纤光缆:风雨过后的彩虹更值期待 中天作为国内光纤光缆龙头之一,一方面公司棒-纤-缆产能逐步实现匹配；另一方面,前几年国内光棒扩产新增产能基本已释放结束,未来几年难以出现大规模扩产,同时受益5G规模建设以及流量扩容,光纤光缆需求端有望企稳复苏向上。我们认为,当前光纤光缆价格止跌企稳,同时未来供求关系有望边际改善,公司光通信业务有望重回增长。 4、新基建推动特高压建设加速,电力传输再迎新机遇 特高压建设是我国重要的能源基础设施网络,当前将进入第三轮建设高峰,2020年国家电网公司初步安排电网投资4500亿元,其中,特高压建设项目投资规模1811亿元,而公司在特高压领域的特种导线、节能导线、OPGW等产品均保持份额领先,亦有望充分受益。 5、投资建议:公司光通信+电力+海缆+新能源多元化稳健经营,战略布局已完善。其中,未来光纤光缆业务有望企稳复苏,海缆在手订单充裕有望迎来持续高增长,同时特高压业务也有望受益"新基建"迎来快速增长契机。因公司2020年海缆＆海工大额订单持续落地,海洋业务板块高增长趋势的持续性较强,我们调整2020-2022年盈利预测为24.5亿、31.9亿和38.4亿元(原值为23.7亿、30.7亿和35.3亿元),对应20年PE16倍,重申"买入"评级。 风险提示:疫情影响和外部市场环境影响海外业务发展不及预期,光纤光缆复苏时点的不确定性,海上风电长期成长的不确定性,新能源受政府补贴政策影响具有一定不确定性等。 [2020-06-23] 东宏股份(603856):转型管道工程总承包商,成长空间大 报告摘要:近期,我们针对管材行业发展状况和企业经营情况进行了调研。 调研要点:1、公司产品以大口径工程管材为主,两个"国内唯一"地位凸显公司产品竞争力。现阶段公司形成了聚乙烯、聚乙烯复合管道、防腐钢管的三大系列产品的产能布局。是全球最大的钢塑复合管道制造基地,国内唯一一家同时具备金属和非金属压力管道A级制造许可企业,也是国内唯一的覆盖塑料管道、复合管道和防腐金属管道的规模化管道综合性生产企业。 2、公司研发实力雄厚,并加强产学研技术创新模式,加快科技成果转化。公司拥有各类科研人员,设有国家级CNAS实验室、博士后科研工作站。目前,企业拥有多项围绕管道系统连接及高分子功能聚合技术的发明专利。2019年,公司研发费用为5339.66万元,同比增长了23.81％;新增有效专利33项。 3、公司正处于转型关健期,模式转型将有望带来订单金额的剧增。公司正由"工程管道制造商"向"管道工程服务商"再向"管道工程总承包商"三位一体转变。公司转型后,获取大型订单的能力将大幅提升,未来营收出现爆发式增长的概率较大。 4、公司产品覆盖全国,尤其在北方具有较强的市场竞争力。近年来公司产能增速较快,截止目前产能有25.73万吨,另有在建6000吨的产能,预计在2021年有望投产。市场区域方面,公司产品在北方具有较强竞争力,南方市场有望持续打开。公司在蓬莱跨海饮水工程,黄河引济国家战略工程上均有卓越贡献。 5、公司工程管道产品应用空间大。新基建、市政基础设施、天然气发展的相应政策以及城市化进程的加快,将有利于工程管道的快速发展,公司工程管道应用空间非常广泛。 维持公司"买入"评级,目标价20元。预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.49/2.96/3.63亿元,同比增长24％/19％/23％;EPS分别为0.97元、1.15元、1.42元。 风险提示:业绩不达预期的风险、系统性风险 |
