沪银期货主力合约收盘大涨5.66%，报4851元/千克，创近7年以来新高。国际银价站上20美元关口，创四年新高。 除了黄金价格的带动，白银还有工业需求支撑。除用于制造首饰、餐具和银币外，白银还作为导体用于5G设备。 相关上市公司： 兴业矿业：下属银漫矿业为国内最大单体银矿，也是国内最大白银生产矿山。 盛达资源：白银储量近万吨，年采选能力超过200万吨，2019年生产白银214.57吨，银对公司业绩的贡献在50%左右。 [2020-06-29] 兴业矿业(000426):凤凰浴火,其羽更丰-事件点评 事件:公司6月18日在深圳交易所投资者互动平台上表示,内蒙自治区应急厅于6月18日向锡林郭勒盟应急局下发了复函,同意盟应急局对银漫矿业组织验收。 点评整改验收流程几近完成,复产在望。银漫矿业自身安全生产整改完成,且已完成西乌旗和锡林郭勒盟应急局专家组验收,6月18日内蒙古自治区应急厅发函同意盟对其进行验收,待盟应急局再次验收合格,银漫即可复工复产。若盟应急局专家组验收进展顺利,走完相关流程,银漫矿业有望在7月实现复产。 白银龙头,到2022年产能由120P屯/年逐步扩到437P屯/年。公司银锡锌储量大,白银、锡和锌金属储量达到1.25万吨、24万吨和300万吨。银漫矿业是公司主力矿山同时也是国内最大白银矿山。2018年银漫实现营收13.2亿元、净利润6十五元,盈利能力强劲。2022年二期达产后白银产量将达300吨/年;乾金达矿业5月完成复产,2021年将满产,设计产能为白银120吨/年、铅锌2.5万吨;叠加融冠等矿山产品产量,到2022年公司白银总产能将达到437吨/年、锌铅15万吨、锡1万吨及铜1.48万吨。若复产进展顺利,公司白银产量增长弹性将在21-22年集中释放。 全球宽松支撑贵金属处于上行通道,白银弹性更足。公共卫生事件致使全球流动性处于极度宽松状态,美联储预计在2022年底之前美国经济难以恢复,联储基准利率维持0附近;同时美联储引导美债收益率曲线平坦化,支撑贵金属价格在中期范围内处于上升通道。而白银在贵金属牛市中工业需求逐步修复使其具备更高弹性,金银比在超过120极值之后持续修复至95左右,预计中期将修复至60-80以内的中枢水平,支撑白金价格稳步上行。考虑到白银产量的增长弹性,公司将在未来两年享白银受量价齐升的格局。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年白银产量分别为160,325和437吨,摊薄每股收益分别为0.17元、0.51元和0.72元,考虑公司白银、锌产量大、品位高、成本低,在主力矿山正常生产之后盈利能力及现金流将大幅提升,维持"买入"评级。 风险因素:银漫矿业复产不及预期,贵金属价格大幅下调,铜锡铅锌价格大幅下滑等。 [2020-04-27] 盛达资源(000603):疫情拖累一季度业绩大幅下滑-一季点评 公司公布2020年一季度报,营业收入1.4亿元,同比大幅下降75.1％;归母净利润-0.4亿元,去年同期0.97亿元。 疫情影响复工,拖累一季度业绩:春节前后,新冠肺炎疫情加重,全国各地实施严格的疫情防控措施,公司所属矿山人员返工受限,所以导致一季度开工时间较晚。往年公司旗下矿山,金山矿在阳历4-5月复工,其他矿山阴历正月20左右。今年其他矿山阳历3月中旬(阴历2月下旬)陆续复工。此外销售也因运输受到影响,加上贸易业务下滑,也拖累了营业收入下滑幅度较大; 几项经营指标:财务费用增44％至0.15亿元,主因并购贷款于2019年1月下旬放贷,去年同期不足一季度,2019年下半年新增短期贷款。二季度增幅预计下降。投资活动产生的现金流量净额0.83亿元,同比增227％,主要本期支付金业环保投资款项以及支付收购德运矿业代扣个人股东个税所致。 白银产量持续增长性强:当前公司具备银都矿业90万吨+光大矿业30万吨+赤峰金都30万吨+金山48万吨,合计接近200万吨年采选能力。 金山今年6月将扩张到90万吨/年采选能力。去年底东晟矿业取得生产规模为25万吨/年的采矿权,15万吨采选项目预计2021年投产。此外赤峰金都十地银铅锌矿和光大矿业大地矿今年产量将继续爬坡。如果这些项目全部达产,铅、锌、银、金矿产金属产量有望较2019年分别增32％、57％、61％、28％。 维持"强烈推荐-A"评级。现有项目能够保障未来四年主要金属产量逐年大幅提升。原生+再生双轮驱动的战略保障帮助公司在未来资源上的掌控愿景。 考虑公司不调整年内产量预期,因此盈利预测暂仅考虑价格假设的波动,预计2020-2022年实现归母净利润分别5.2/6.15/7.5亿元,对应EPS分别0.76/0.88/1.08元,对应市盈率15/13/10倍。黄金价格上涨趋势明朗,金银比更是刷出历史新高。作为白银龙头估值垫底贵金属板块,也处于公司历史估值最低点。高金银比和公司低估值提供了安全垫。 风险提示:疫情对全球经济的影响,矿业权无法如期办理,在建项目投产达产不及预期,安全生产风险,并购失败风险,铅锌银价格不及预期等。 |
