7月22日，记者获悉，《金融科技创新应用测试规范》《金融科技创新安全通用规范》《金融科技创新风险监控规范》3项金融行业标准经过草案稿、征求意见稿等编制阶段，已形成标准送审稿。 当前环境下，高层不断突出科技对于金融业赋能的作用，结合顶层设计《金融科技（Fintech）发展规划（2019-2021年）》的指引，金融科技行业正在迎来时代机遇。 金融科技能够促进金融发展、金融普惠和金融提效，但相应会增加金融稳定、市场诚信、消费者与投资者保护的风险，对金融治理体系和治理能力提出新要求，标准尤其是推荐性标准可以发挥独有的“软法”作用。 结合当前行业基本面来看，1）银行IT赛道景气度持续向好，银行侧预算并无压力，而分布式升级趋势已经明朗，坚定推荐宇信科技（300674）、长亮科技（300348）、高伟达（300465），同时神州信息（000555）等技术领先的厂商也将受益；2）证券IT受益制度改革红利，交易放量同步催化，坚定推荐2B龙头恒生电子（600570）、2C龙头同花顺（300033）。 [2020-07-20] 宇信科技(300674):乘势行业景气Beta,提升创新业务Alpha 1．兼具服务与产品基因,银行IT领军企业公司是银行IT解决方案领域的龙头之一,兼具产品与服务基因,具备端到端提供整体解决方案的能力。受益于银行IT解决方案市场的持续景气,以及公司业务的优化调整,公司于2019年经营结构明显改善,业务增长质量更高;2020年疫情影响有限,半年度归母净利润同比预增38.25％～62.93％,整体经营结构持续向好的态势不变。 2.受益银行IT建设浪潮,市占率有望持续提升恰逢行业设备更新周期,又受到银行IT国产化、数字货币、分布式架构转型三重因素共振,我们认为银行IT市场近年将持续景气。公司在上述方向均有技术储备,加之行业龙头地位,有望充分受益本轮行业景气度的提升。建信金科近年业务发展势头迅猛,剑指同业金融科技赋能。作为公司合作关系稳固的重要伙伴,其带来的增量业务将持续提升公司市占率,并改善各项经营指标。 3.创新业务初显成效,贡献有望持续加大公司在网贷运营领域具备先发优势,且网贷运营对服务提供方综合实力要求较高,对业务的多年理解和沉淀足以构成公司的护城河。受益于广大中小银行零售转型的需求,我们认为公司网贷运营业务有望得到积极发展。公司其他创新业务也聚焦银行零售转型需求,智慧银行、信用卡运营、供应链金融运营、银行商户运营等方向均可能成为创新业务发展方向。 4.盈利预测考虑到公司所处行业景气上行、创新业务发展势头迅猛,我们预计公司2020～2022年营业收入分别为33.75/44.13/55.78亿元,同比增长27.27％、30.77％、26.38％。我们测算公司2020-2022年归母净利润分别为3.86/5.49/7.49亿元,对应EPS0.97/1.37/1.87元每股。行业可比公司2020年平均约为77×PE,考虑到公司为行业龙头,软件及创新运营业务近年均有积极增长,给予4％左右溢价对应2020年约80×PE,对应目标价77.6元。公司总股本约4亿股,对应市值约310亿元。首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示:1)软件开发及服务增长不及预期;2)创新运营业务发展不及预期;3)海外市场拓展不及预期 [2020-07-09] 长亮科技(300348):全球领先的金融IT解决方案供应商-首次覆盖报告 报告关键要素:长亮科技专注于金融IT领域,产品已广泛应用于银行、互联网金融、消费金融等诸多领域,累计服务客户超800家。公司重视人才激励机制和自主研发创新,业绩保持稳健增长,海外市场2019年实现首次盈利。 投资要点:行业景气度旺盛,加强战略合作开发新产品:在银行业数字化升级及金融IT政策的持续利好下,公司紧抓行业机遇,持续加强战略合作,联合腾讯、华为开发新产品,如张家港农商行项目中首次运用了腾讯TDSQL分布式数据库,以及与华为共同开发了基于华为GaussDB的数据仓库和鲲鹏生态分布式核心系统。 引领产品创新升级,持续中标彰显竞争优势:公司是银行核心系统的领导者,持续保持市场占有率和中标率领先,最新推出了全国首个"微服务+单元化"架构的新一代分布式银行核心系统SunLttsV8,并迅速中标了昆山农商行、东莞银行等。公司的大数据解决方案也连续中标多个重点大数据项目,彰显了公司的产品竞争优势。 紧跟政策引导,坚持"出海"战略:公司是业内率先提出并落地商业银行互联网转型解决方案的企业,实现了从互联网核心乃至银行双核心架构模式的首创。公司积极响应国家政策,成立了关于央行数字货币(DCEP)的专项研究项目小组。公司还是第一个在东南亚大型银行成功落地中国国产核心解决方案的领导者,目前海外业务已经从港澳、东南亚地区拓展到了中东地区,打破了美欧科技巨头长期以来在该地区的主导地位。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为16.64、20.80和25.99亿元,归母净利润分别为2.55、3.47和4.38亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.35、0.48和0.61元,对应PE分别为65.26、48.04和38.07倍,对比可比公司估值及考虑公司在行业领先地位,首次覆盖给予"买入"评级。 风险因素:市场竞争加剧;技术人员流失;产品研发创新不及预期;疫情影响下海外业务发展不及预期。 [2020-07-21] 高伟达(300465):中报业绩超预期,步入高增长轨道-点评报告 事件:公司7月20日晚间发布公告,预计2020年上半年实现净利润2798.58-3248.66万元,同比增长25.18％-45.31％。 点评:中报业绩超预期。受新冠肺炎疫情的影响,与过往相比,公司在今年上半年的业务的实施难度加大,对部分客户的收入确认流程被迫延后。但在上述不利条件下,公司中报仍然逆势高增,超市场预期。从Q2单季度来看,预计实现净利润为0.31亿元-0.35亿元,同比增长82.2％-108.7％,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的发展势头。携手字节跳动,注入新动能。全景网报道,公司下属全资子公司快读科技近期正式与字节跳动ByteDance签署合作协议,成为TikTokAds海外核心代理,获得TikTok(抖音国际版)、Topbuzz、Buzzvideo、VigoVideo等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的海外营销业务代理权。此次与字节跳动业务合作将为公司移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。 基于良好的客户基础,公司有望充分受益与于银行IT行业的新一轮高景气周期。国产化、数字货币、IT分布式架构升级等多重因素驱动下,银行IT行业处于新一轮高景气周期中。公司从1998年开始即深耕银行IT行业,拥有良好的客户基础,有望充分受益与于银行IT行业的发展的新景气周期。根据产业调研,公司目前主要的核心客户(以建设银行为代表)以及核心合作伙伴(比如建信金科)的业务需求旺盛,公司在手订单饱满,发展势头良好。 投资建议:公司中报业绩超预期,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的业务发展势头。展望未来,公司近期与字节跳动业务合作将为移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。同在"银行IT+移动互联网营销"的双轮驱动下,我们看好公司步入高增长的轨道,预计2020年、2021年EPS为0.43、0.65元,买入-A评级,6个月目标价26元。 风险提示:与字节跳动业务合作进展低于预期;银行IT行业支出降低;行业竞争加剧导致毛利率降低。 [2020-07-05] 神州信息(000555):银行核心系统坚守者,分布式应用开拓者-深度报告 传统银行核心系统厂商,发力分布式应用系统。公司是国内领先的金融科技全产业链综合服务商在银行核心业务、渠道管理解决方案市场排名连续6年行业排名第一。公司金融信息化业务经过不断发展和创新,拥有了以分布式、大数据为代表的基础应用软件能力,以分布式核心业务系统、企业服务总线为代表的拳头产品和以税务、农业等为代表的应用场景,并逐步以银行为基础向非银金融、政企、农业等行业融合延伸,以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源,赋能金融数字化转型。 金融IT更替周期,叠加信创产品国产化。随着中国金融行业进入开放化、数字化、智能化的全新发展阶段,金融IT从传统IOE集中式向分布式系统转变。金融IT进入升级更替周期,在信创政策的推动下,国内银行IT迎来自主创新的软硬件基础设施重构的市场机遇。公司自主研发的分布式产品,尤其是分布式核心系统,极大降低了银行系统底层架构的技术单一依赖,对于国产基础软硬件环境更加开放,为金融机构实现业务数据安全可控起到重要推进作用,预计成为本轮银行IT分布式软硬件基础设施更换的主力军。 发展金融科技,政企、运营商业务助力场景金融。公司金融科技起步于银行信息化业务,已有超过30年发展经验,随着业务不断发展和创新,已具备以分布式、大数据为代表的底层能力,以核心业务系统、企业服务总线为代表的拳头产品和以税务、农业为代表的场景金融应用,并逐步以银行为基础向政企、运营商等行业融合延伸,以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源,赋能金融数字化转型,促进各个行业场景金融的发展。 盈利预测及假设:公司在银行解决方案技术实力强,国内市占率高,分布式应用产品布局早,已形成规模化运用,同时看好公司金融科技发展。我们预计2020-2022年归母净利润为4.8/5.8/7.5亿元,对应EPS为0.5/0.6/0.8元,根据当前股价对应2020-2022P/E值分别为33/28/21倍,同行业估值偏低,给予"买入"评级。 风险因素:1.金融科技行业市场竞争加剧。2.国产化推进不达预期。3.短期影响经济体经济下滑,国际贸易环境进一步紧张。 [2020-07-20] 恒生电子(600570):Q2业务恢复,下半年业绩有望加速-2020年中报预告点评 恒生电子2020年中报预计扣非归母净利润同比增长4.8％-9.1％公司发布2020年中报预告,预计上半年归母净利润约为3.31亿-3.44亿,同比预减51.3％-49.3％;扣非归母净利润约为2.69亿-2.80亿,同比增长约4.8％-9.1％。归母净利润大幅下滑主因公司金融资产公允价值变动收益较去年同期下降较大所致。2020上半年公司非经常性损益约为0.62亿-0.64亿,去年同期为4.22亿。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.21、1.52、1.85元,维持买入。 Q2扣非归母净利润同比增长8％-13％,下半年业绩有望加速受疫情影响项目实施及收入确认进度,公司Q1收入及扣非后归母净利润分别同比下滑13.28％、16.36％。随着Q2全面复工复产,公司业务实现恢复性增长,Q2单季归母净利润同比增长34％-39％,扣非后归母净利润同比增长8％-13％。展望下半年及未来,创业板注册制系统改造收入确认、公募REITs、"T+0"预期、银行理财子公司需求逐步释放等,有望带动公司业绩实现加速增长。 恒生国际化、中台战略持续推进根据恒生官微,2020年6月,恒生与全球领先的金融科技公司Finastra建立战略合作伙伴关系,将为买方机构提供包括投资决策、风险管理、投资估值等功能的资产管理投资组合解决方案。7月2日,恒生携手全球大宗商品科技领域龙头Enuit翌能签署战略合作协议,联合发布国内首个深度可配置的一站式大宗商品业务运营管理平台解决方案。中台方面,XONE业务中台已积累天弘基金、方正证券、国金证券、国联证券、东莞证券、中银证券、永安期货、国泰君安等多家客户;iBrain恒生数据中台全新打造了统一的投研数据标准化服务--投研数据集市。 金融开放与创新以及国际化是公司未来成长的核心驱动力展望未来,公司成长驱动力主要来自于:1)金融改革、金融创新、国产化等政策性需求;2)金融对外开放带来的外资机构IT需求;3)随着国内金融机构及公司自身在国际化方面的持续推进,国际市场成为潜在的利润增长点;4)随着云计算、高性能、AI、大数据、区块链等前沿IT技术的发展,金融机构从信息化向数据化、智能化方向发展,带来新的IT需求。 看好公司长期发展前景,维持"买入"评级维持预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为12.68、15.85、19.30亿,由于送股导致股本增加,EPS变为1.21、1.52、1.85元(前值1.58、1.97、2.40元)。可比公司2019年研发投入营收占比平均为18％,而恒生为40％,远高于平均值。根据Wind一致预期,可比公司2021平均PE为52倍,考虑到恒生的高研发投入对短期利润的拖累,以及恒生在大金融IT领域的龙头地位,给予恒生2021年目标PE75-80倍,目标价为114-121.6元(前值无),维持"买入"评级。 风险提示:政策推进进度低于预期的风险,下游景气度不及预期的风险。 [2020-07-05] 同花顺(300033):收入增长或将加速-更新报告 关注外部变量变化,维持增持评级同花顺作为金融领域移动互联网龙头,在流量方面具备核心竞争优势。从近期资本市场表现来看,市场交易量逐步放大,A股的开户数也出现月度环比增长。我们认为,外部市场变量的向好变化,有望驱动公司业务快速增长。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为2.66元、3.77元、4.95元,维持"增持"评级。同花顺业务本质:流量和产品同花顺的业务包括电信增值业务(销售炒股软件模块)、广告及互联网业务(券商倒流开户)、基金销售以及软件维护四个业务。在这四个业务中,我们认为,同花顺具备的核心底层基础是:互联网流量和产品化能力。从商业模式角度来看,我们认为,同花顺的业绩弹性体现在电信增值业务和广告及互联网业务。决定这两个业务的核心外部变量是,市场交易量和市场活跃度。 交易量持续放大,业务或将提速2020年年初以来,市场的交易金额屡创2015年以来的新高。根据iFinD数据,2020年上半年A股日均交易金额为7539亿元,同比2019年上半年日均交易金额提升27％,相比2019年全年日均交易金额提升46％。截至2020年7月3日,A股日交易金额突破一万亿元的交易日为15个,2019年全年为11个。2020年以来日交易量最大金额为1.41万亿元,高于2019年的1.18万亿元。交易量的放大,体现了市场活跃度的提升。我们认为,C端交易活跃度的提升,有望提升公司移动端的付费率和ARPU值。 开户数逐步增加,驱动广告互联网业务快速增长同花顺作为垂直的互联网流量平台,在券商倒流开户方面,具备较强的竞争优势。根据财联社信息,2020年7月,中信证券日均开户数环比增长约30％,国泰君安6月线上开户数环比增长三成以上。2020H1,海通证券开户数同比增长40％以上,长江证券开户数同比增长30％以上。可以看出,无论是同比数据还是环比数据,开户数出现明显增长。开户数的增加有望推动公司导流开户业务的快速增长。 收入有望加速,维持增持评级我们认为,在外部变量向好变化前提下,公司收入有望加速。我们调高电信增值业务和广告互联网业务收入增速。我们预计公司2020-2022年收入为24.66/32.63/42.29亿元,(前值:2020-2022年为22.72/29.95/38.71亿元),EPS分别为2.66/3.77/4.95元(前值:2020-2022为2.61/3.81/5.09元,调低2021-2022年净利润主要原因是加大费用端的预测),对应PE分别为60/42/32倍。根据Wind一致预期,可比公司2020年平均PE65倍,考虑到同花顺的业绩高成长性(未来三年净利润CAGR为44％),给予公司2020年PE65-70倍,目标价172.90～186.20元(前值156.60～169.65元),维持"增持"评级。 风险提示:市场交易量放大程度低于预期;互联网流量转化低于预期。 |
