中央气象台7月26日06时继续发布高温黄色预警：预计7月26日白天，湖南中南部、江西中南部、福建南部、广东、广西、海南岛以及新疆南疆盆地等地有35℃以上高温天气，其中，湖南南部、江西西南部、广东南部、广西东部和西南部、海南岛中部以及新疆南疆盆地等地部分地区有37-39℃高温。中央气象台连续发布高温预警，预计到7月底，我国高温的范围将进一步扩大，不仅华南高温天气将“超长待机”，江南多个省会城市也将加入“高温群聊”；在北方，华北一带不少地方也有高温“冒头”。 连日高温天气的拉动下，各地用电负荷快速攀高。据消息显示，7月份南方电网全网电力负荷年内四创历史新高。供电区域内，7月14日，广东统调负荷今年内首次创历史新高，达到12381万千瓦，比去年最高负荷增长1.51%，领跑全国。广西、云南用电快速增长，贵州、海南用电持续恢复。另外，7月17日江西电网统调用电负荷达到2259.3万千瓦，创历史新高，7月22日，浙江全省最高用电负荷创历史新高，达8534万千瓦。比去年最高值(8517万千瓦)增长17万千瓦。 南方电网称，上半年全网水电发电量达1511.9亿千瓦时，水电发电利用率达99.8%，全网可再生能源发电利用率达99.87%，做到了云南主网水电全额消纳，其余省区水电全额消纳。 相关上市公司有文山电力(600995)、桂冠电力(600236)等。 [2020-04-23] 文山电力(600995):被低估的南网发配售一体化资产 南网旗下电网上市公司,盈利能力持续提升文山电力负责云南文山州内文山、砚山、丘北、富宁和西畴等五个市县的直供电服务以及周边区域的趸售电服务,同时拥有11万千瓦小水电,并从事电力勘察设计业务。公司盈利能力较好并位于行业前列,2019年净利率为14.32％,截至2019年末,公司有息负债规模1.31亿,资产负债率仅20.79％。 文山经济发展向好,云南绿色能源战略拉动用电需求快速扩张文山经济正在快速发展,2019年文山州GDP增速10.1％,增速高于云南省(8.1％)2个百分点。经济持续发展带动用电量快速提高。2019年1-9月全州全社会用电量58.96亿千瓦时,同比增长10.66％,其中第二产业用电同比增长12.25％。云南省2018年起提出绿色能源战略,推进水电铝材、水电硅材一体化发展。文山州规划到2020年电解铝产能达到240万吨/年以上,到2025年水电铝产能达到300万吨/年。文山州现有在建的水电铝材一体化项目3个,其中神华和文山铝业两个项目合计140万吨产能投产后,可拉动文山州整体经济快速发展,文山电力作为文山州内主要电网公司,有望在当地经济快速发展中受益。 南网资产证券化进程加速,上市公司有望受益2019年以来电力企业出现了加速推进资产证券化的势头,其中国家电网旗下的国网信通和置信电气均通过资产重组实现了存量资产注入;国电投将旗下金融资产注入的东方能源。2020年3月23日,南方电网公司印发《资本运营落实公司发展战略纲要重点工作任务》,文件提出了"推动符合条件的公司改制上市,开展并购、重组等资本运作,大幅提高资产证券化水平"的工作思路。南方电网正在加快推进资产证券化进程,文山电力作为目前南方电网旗下唯一上市平台,未来有望受益。 估值已至历史底部区域,分红具备提高空间近十年,文山电力PE(TTM)的中枢为24.3倍,目前已跌至11倍,位于公司近十年的底部区域,且大幅低于同行业公司。公司历史分红率在30％左右,近年公司经营现金流和资本开支稳定,有息负债规模仅1.31亿,整体现金流充沛,公司具备提高分红的能力。 盈利预测与估值:我们预计公司2020-2022年将实现归母净利润4.47、5.35和6.39亿元,EPS为0.93、1.12和1.34元,对应PE为8.53、7.12和5.96倍,我们看好公司未来因用电需求扩张而持续发展,给予公司"买入"评级。 风险提示:销售电价下调的风险、水电铝材项目推进不及预期的风险、自发电量不及预期的风险 [2020-04-30] 桂冠电力(600236):疫情期间电量下滑,期待复工复产推进-2020年一季报点评 核心观点 1Q20EPS0.04元,同比下滑50％。年初来水平淡,叠加疫情期间出力受限,导致电量同比减发22％,是业绩下滑主因。期待复工复产推进,推动电量专业绩回补。2019年股息率4.4％,具备吸引力。维持公司2020-2022年EPS预测为0.28/0.29/0.30元,现价对应动态PE为15/15/14倍,维持"买入"评级。 1Q20EPS0.04元。公司1Q20营业收入16.9亿元,同比下滑26.9％；归母净利润2.8亿元,同比下滑52.5％；折算EPS为0.04元,同比下滑50％,业绩符合预期。 来水平淡叠加疫情影响,单季电量同比下滑。1Q20,公司发电量74.3亿千瓦时,同比下滑22.4％；其中水电发电量66.4亿千瓦时,同比下滑22.8％；火电发电量6.7亿千瓦时,同比下滑20.5％。一季度枯水期来水平淡,历史上看电量占全年比重有限。疫情期间,电力需求承压,公司水电机组检修时间偏长、出力减少,进一步导致电量下行。期待后续复工复产持续推进,提振用电需求,进而促进公司后续季度电量专业绩回补。 折旧等固定成本占比较高,导致业绩降幅高于收入降幅。1Q20,公司营业收入降幅与发电量降幅相近。由于公司成本中折旧等固定项目占比较高(2019年全年折旧占营业成本的50.2％),公司1Q20营业成本同比下降18.0％至9.2亿元,降幅低于营收降幅,导致业绩降幅高于电量与营收降幅。 现金流依然充沛,2019年股息具备吸引力。公司1Q20经营现金流净额10.5亿元,同比下滑26.7％,与收入降幅相近,整体仍较为充沛。公司1Q20末资产负债率60.4％,较期初下降0.6个百分点,同比1Q19末下降2.3个百分点,即使在业绩承压期间,负债压力仍不断减轻。公司2019年拟派息0.19元/股,对应最新股息率4.4％,具备较强吸引力。 风险因素:来水及发电量不及预期,上网电价低于预期 投资建议。尽管公司1Q20业绩同比下滑,但伴随复工复产持续推进,看好公司后续季度电量回补,提振业绩。公司现金流依然充沛,股息率具备吸引力。维持公司2020-2022年EPS预测为0.28/0.29/0.30元；公司当前股价对应2020-2022年动态PE为15/15/14倍。维持"买入"评级。 |
