国家能源局近日组织召开2020年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，指出要举全行业之力推动油气增储上产，油气生产指标持续向好，大力提升勘探开发力度和天然气产供储销体系建设工作取得重要进展。 会议还明确，将全力协调推进一批有潜力、受制约的产能建设项目，着力突破油气勘探开发系列关键技术，加快已探明未动用储量的动用，加大非常规油气资源开发利用力度，持续完善配套政策。分析师指出，随着油气能源稳定供应再次上升到国家战略层面，叠加油价中枢提升，海上油田及页岩气等勘探开发的加快，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商。 相关上市公司： 杰瑞股份：国内民营油服龙头，已经形成“设备制造+服务”双主线业务格局； 中海油服：国内规模最大的海上油服供应商，涉及钻井、油田技术、船舶服务、物探勘察四大业务板块； 中曼石油：在新疆温宿区块的勘探进展顺利，取得了高产工业油气流。 [2020-07-11] 杰瑞股份(002353):分拆子公司德石股份创业板上市有序推进-点评报告 事件:公司董事会审议通过《关于分拆所属子公司德州联合石油科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的议案》等各项决议。本次分拆完成后,杰瑞股份股权结构不会发生变化,且仍将维持对德石股份的控股权。 德石股份是中国最大的井下动力钻具制造商之一,业绩持续高增长:公司前身是始创于1961年的地质部第一普查大队机械修配厂,目前已成长为中国最大的井下动力钻具制造商(螺杆钻具)之一。2016至2019年,公司营业收入从1.8亿元上升至4.6亿元,三年年均复合增速达37.2％;归母净利润从69万元增长至6521万元,三年年均复合增速达355.1％。2019年,公司毛利率达40.8％,同比+3.1pp。业绩持续高增长,盈利质量也持续提升。 打造创业板上市平台,增强钻井工具业务综合竞争力:2019年12月,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,明确了分拆条件,为上市公司孵化创新企业,形成资本市场的良性循环打开拓展渠道。德石股份作为公司旗下专业从事石油钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁的制造服务商,将德石股份打造成为公司下属独立以石油天然气钻井专用工具为核心业务的上市平台,通过创业板融资增强资金实力,加大钻井专用工具核心技术的进一步投入,实现钻井专用工具业务的做大做强,增强钻井专用工具业务的盈利能力和综合竞争力。 突出主要业务优势,深化公司能源服务全产业链布局:公司及除德石股份以外的其他下属企业的主营业务为油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务等。本次分拆上市后,公司及下属其他企业(除德石股份)将继续集中发展除石油钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁之外的业务,突出公司主要业务优势,进一步增强公司独立性。此外,将进一步提升公司在油气田设备领域的品牌知名度,增强公司提供全产业链油气田服务设备的供应能力,巩固并提升公司油气田设备核心竞争力,深化公司能源服务全产业链布局。 盈利预测与投资建议。国内油气结构性高景气,海外市场有望持续拓展,预计2020-22年业绩分别为19.1/25.3/30.4亿元,对应EPS分别为1.99、2.64、3.17元,维持"买入"评级。 风险提示:油价剧烈波动风险、汇率变动风险、市场推广不及预期。 [2020-07-14] 中海油服(601808):2Q20业绩有望重设市场预期,增储上产长线投资逻辑不变 公司近况自今年4月油价触底以来,中海油服A/H股股价也各自触底回升,不过,H股复苏明显落后于A股,A股股价目前已经恢复至距年初股价高点还有约29％上行空间的水平;H股当前股价距离年初高点则还有较大的48％的上行空间。我们认为,造成A/H股股价反弹差异的原因在于:A股投资者更加看重油价与公司盈利的拐点,但H股投资者对亚太地区海上钻井市场仍然持有更为谨慎的观点。 同时,我们认为当前H股已经跌至2016年公司大幅亏损时的股价水平,并低于2017-18年公司微盈时的股价,与公司当前盈利前景较上个油价周期更为乐观的基本面不符。评论我们预计公司2Q20净利润大约为4.0亿元,环比下滑,主要受上游客户降价影响。如我们在上一次报告《新合同价格带来2Q20业绩压力,油价回升增加长周期向上确定性》中提到,中海油与中海油服新签合同价格可能在4月1日开始生效,且价格可能向下调整,因此,我们预计公司2Q20净利润为4.0亿元,环比下滑(1Q20核心利润6.8亿元左右,主要扣除约1.88亿美金诉讼和解赔偿所得及加回1.2亿美金的减值拨备)。我们认为H股股价近期的走弱已经基本消化了投资者较为悲观的市场预期,随着2Q20业绩的落地,市场有望重设预期,盈利从一个较低的起点重新恢复长期增长周期。 预计海外业务今年减亏,超市场预期。我们预计公司海外业务今年有望减亏,主要考虑到年初至今海外部分亏损订单取消。我们认为,该部分订单之前或只能覆盖现金成本,订单整体经营情况为亏损,订单取消后,部分钻井平台可以调回国内作业,实现海外业务减亏。增储上产长线投资逻辑逐渐回归。我们认为,市场对于当前包括中海油服在内的整个油服板块预期差较大,不过随着股价逐步反映2Q20业绩,中国油气增储上产的7年行动计划长期投资逻辑可能重新回归,为油服板块股价带来重新估值的机会。 估值建议考虑到中海油调价对公司的潜在影响,我们下调2020/21年公司盈利预测20％/23％至24亿元/30亿元。不过,考虑到长线投资逻辑回归带来的重新估值机会,我们上调A/H股估值24％/7％至32倍/16倍2020年市盈率,对应A股目标价16元人民币不变,H股目标价下调14％至9.5港币。A/H股目标价分别对应7％/42％的上行空间,我们维持两市跑赢行业评级。A/H股价目前交易于29.6/11.8倍2020年市盈率。 风险价格下调高于预期,工作量低于预期。 [2020-04-09] 中曼石油(603619):2.67亿元签订钻井项目,全面拓展俄罗斯市场-签订大额订单公告点评 事件:4月8日,公司发布关于签订俄罗斯钻井项目合同的公告称,4月7日,中曼石油俄罗斯古布金分公司与诺瓦泰克下属YARGEO有限公司签订了俄罗斯亚鲁杰伊油田钻井项目合同,合同金额约28.48亿卢布(约合人民币2.67亿元)。 点评:(1)再签大额订单量,进一步拓展俄罗斯市场根据公告内容,本项目合同金额约28.48亿卢布(约合2.67亿人民币),约占公司2018年度经审计营业收入的19.21％。本项目是公司与俄罗斯诺瓦泰克及其下属公司签订的第三个钻井合同,此合同的签订标志着中曼在钻井领域的综合实力得到了诺瓦泰克的高度肯定,为进一步拓展俄罗斯市场打下了良好的基础。据悉,诺瓦泰克成立于1994年,是目前俄罗斯最大的独立天然气生产商。诺瓦泰克主要从事天然气和液态烃的勘探、生产、加工和销售,并有20多年俄罗斯石油和天然气行业的经营经验,经营区域集中在涅涅茨自治区(YNAO)。YNAO是俄罗斯最著名的天然气生产地区,占俄天然气产量的90％和全球天然气产量的约17％。此次钻井合同执行区域正是位于涅涅茨自治区内。(2)协同发展提升综合实力,市场需求有望持续增加2018年以来国内加大了勘探开发力度,油服行业景气复苏。国内油气体制面临改革,市场将逐步放开,利好民营企业。在复苏机遇期,公司采取"三个一体化"战略,向上游业务延伸,以实现勘探开发带动工程服务协同发展。新疆温宿区块勘探进展顺利,取得了高产工业油气流。公司综合实力增强,市场需求有望持续增加,带动业绩提升。 盈利预测及投资建议:虽然受到油价影响,行业景气有所下滑,但是我们认为低油价不可长期持续,随着新减产协议的达成和后续疫情缓解需求预期逐步恢复,油价有望回暖,行业景气程度有望提升。而且,公司近期新增订单充裕,盈利有望逐渐恢复,我们维持盈利预测,预计2019-2021年净利润为0.58/0.73/0.87亿元,对应EPS分别为0.15/0.18/0.22元,维持"增持"评级。 风险因素:油气价格波动风险;市场竞争加剧风险;上游资本支出投入不及预期风险;汇率风险;境外经营风险。 |
