特斯拉近日向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，特斯拉今年第二季度在中国市场的销售收入为14亿美元，同比增长102.9%。财报显示，第二季度特斯拉电动汽车总产量为82272辆，环比下降20%。其中，第二季度Model 3/Y产量75946辆，Model S/X产量6326辆。特斯拉今年仍目标交付100万辆电动汽车。 数据显示，二季度特斯拉在华交付量为3.1万辆，占全球交付量3成。特斯拉二季度在华销售额同比大幅增长得益于上海工厂的产能提升。眼下，上海工厂的Model Y生产线正在建设，首批计划在2021年交付。此外，据特斯拉CEO马斯克在财报电话会上表示，上海工厂零部件本地化采购每月提高5-10%，到今年底国产零部件率将达到80%，甚至更高。随着特斯拉零部件国产化零部件率的提升，国内特斯拉产业链公司迎来实质性利好。 相关上市公司： 横店东磁：国内规模最大的磁性材料生产企业，公司磁性材料产业的核心客户以全球500强企业或行业领先企业为主，如华为、特斯拉等； 保隆科技：为特斯拉提供TPMS（轮胎压力监测系统）产品。 [2020-03-12] 横店东磁(002056):业绩总体稳定,扎实推进磁材+器件+解决方案布局 核心观点 公司发布2019年年报,实现营收65.6亿元,同比+1.2％；实现归母净利润6.9亿元,同比+0.3％。展望2020年,公司扎实推进"磁材+器件+解决方案"布局,磁材业务基本稳定,光伏与新能源业务有望企稳,器件业务保持高增长。我们预计公司2020/21/22年EPS为0.42/0.47/0.51元,维持"增持"评级。 2019年业绩表现总体稳定,预计2020年营收同比+8％至71.2亿元,归母净利润同比+0.14％至6.92亿元。公司2019年实现营收65.6亿元,同比+1.2％；归母净利润6.9亿元,同比+0.3％。业绩总体稳定,主要系磁材业务平稳,但光伏业务由于价格下跌导致盈利下降,振动器件保持高增长。具体来看,公司磁材/光伏/新能源电池/振动器件收入占比分别为49％/37％/7.4％/3.9％,分别同比+0.77/-2.00/+1.40/+0.47pcts。展望2020年,我们预计公司磁材业务保持平稳；光伏业务由于国内政策导致2019年需求延后至2020年,预期逐步企稳；振动器件方面公司开拓屏下发声器、环形器/隔离器等新品,预计保持高增长；新能源电池业务开拓小动力领域,有望逐步减亏。整体而言,公司预计2020年营收同比+8％至71.2亿元,归母净利润同比+0.14％至6.92亿元。 毛利率有所下滑但净利率整体稳定,公司在费用端持续优化。2019年公司整体毛利率为22.81％,同比-1.6pcts,主要系磁材业务毛利率下滑1.5pcts至28.69％,光伏毛利率下滑3.21pcts至17.20％,振动器件毛利率稳中有升,同比+2.44pcts至24.8％,新能源电池毛利率同比+0.21pct至1.21％。费用端,公司近年来持续优化,2017-2019年期间费用率分别为12.78％/12.61％/11.76％。其中2019年销售费用率同比+0.24pct至3.61％,管理费用率同比-0.29pct至4.78％,财务费用率同比-0.51pct至-1.14％,研发费用率同比-0.28pct至4.51％。受益于费用端的良好管控,公司净利率方面基本稳定,2017-2019年分别为9.61％/10.62％/10.57％。 磁材业务国内龙头地位稳固,光伏业务未来将进一步扩张,利润需看成本下降幅度。(1)磁材业务:2019年收入同比+2.8％至32亿元,虽然国内需求有所疲软,但公司通过加大供应供应能力以及新品开发力度维持营收增长。公司作为国内磁材的龙头公司,永磁产能占比达16％,软磁占比12％,下游包括华为、特斯拉、博世、三星、小米等海内外知名品牌。此外公司通过收购金川电子扩大磁材产能,预计将增厚年收入约1亿元。(2)光伏业务:2019年同比-4.13％至24.2亿元,主要系国内政策导致市场需求下滑,新增装机量同比下降32％,并且产品价格大幅下跌。展望后续,2020年为国内光伏补贴最后一年,2019年部分需求亦将延至今年,整体市场增速预计约15％。公司亦处于扩产阶段,预计新建1.6GW电池片项目将在2020Q2开始落地,完全达产后将新增收入14.1亿元,新增利润1.4亿元未来。随着光伏补贴逐步下调,需要关注公司产品成本端变化,届时成本若低于上网平价水准,将有助于增厚公司利润。 扎实推进磁材+器件+解决方案布局,核心关注器件新业务拓展情况。(1)振动器件:2019年同比+24.90％至4.8亿元,虽然手机出货量同比下滑2.3％,但是公司加大产品、客户开发力度,市占率进一步提升。当前公司具备振动马达产能达3.5亿只/年,是安卓端品牌手机的主要供应商,国内市占率近五成。此外公司在无线充电模组、屏下发声振动器的布局已初见成效,未来将有望受益于全面屏手机无线化、无孔化趋势。同时公司借助磁材基础,2019年加大5G基站领域器件投资,目前已拥有年产1000万只环形器/隔离器产能,并获得部分客户认证通过,未来有望受益于5G基站建设的快速铺开。(2)新能源电池:2019年同比+15％至2.56亿元,主要系公司积极开拓除汽车外的小动力领域,包括二轮车、吸尘器、电动工具等,2020年有望积极减亏。 风险因素。磁性材料行业发展不及预期；新能源电池下游景气度不及预期,光伏产品价格持续下滑,器件业务推广不及预期 盈利预测及估值。公司是国内磁材龙头,扎实推进磁材+器件+解决方案业务布局。公司在无线充电模组、屏下发声器布局已初见成效,未来将有望受益于手机端无孔、无线化趋势；此外随着5G基站的铺开,预计公司环形器/隔离器产品亦将贡献增量收入。我们根据2019年业绩小幅调整公司2020/2021年预测为0.42/0.47元(原预测为0.45/0.49元),新增2022年预测0.51元,给予2020年35倍PE,对应目标价14.75元,维持"增持"评级。 [2020-06-08] 保隆科技(603197):从TPMS龙头到汽车电子新星-更新报告 本报告导读:公司是国内TPMS绝对龙头,收购德国霍富后跻身全球TPMS三强。汽车电子是公司现阶段研发重点,将在未来贡献重要增量。 投资要点:[维持目标价38.1元,维持"增持"评级。公司排气系统、气门嘴业务保持稳定,TPMS业务保持增长,汽车电子业务是未来重要业绩增量。考虑全球疫情的影响,下调2020/21/22年业绩为1.17(-0.45)/1.43(-0.39)/1.66元,维持目标价38.1元。 国内市场受益于政策执行增量明显,全球市场在牵手霍富后拓宽客户渠道。公司是国内TPMS行业龙头,市场占有率超30％,随着TPMS在乘用车行业的渗透率由2019年上半年的约50％提升到2020年上半年的100％,公司国内TPMS业务明显放量。牵手德国霍富之后,公司跻身全球TPMS行业市场份额前三。和霍富的协同效应使得公司在采购端、研发端、客户拓展端均取得明显进步,TPMS业务盈利能力明显提升。 公司汽车电子业务研发投入高,产品品类足。公司2017年起研发费用率保持在7％左右,主要用于汽车电子产品研发,目前汽车电子产品包括传感器、ADAS产品等。其中传感器在2019年受益于国六政策实施迎来放量,ADAS产品(360环视系统、毫米波雷达等)未来公司最重要业绩增量。 催化剂:海外TPMS业务回暖、公司汽车电子产品逐步落地 风险提示:汇率波动风险,新车产销量增速放缓导致公司收入增速放缓 |
