8月上旬面板价格继续上调，32寸面板报价为41美元/片，较前期上涨3美元/片，较6月20日33美元/片的报价累计上涨24%。 过去几年伴随着国内厂商大幅扩产，LCD行业竞争格局已定，中国大陆面板厂商在出货面积的市场份额一直在持续提升。新冠疫情对面板产业冲击已经提前结束。考虑到国内外需求进一步恢复，以及韩国三星、LGD产能退出，预计三季度电视面板价格将延续快速上涨态势。 相关上市公司： TCL科技：旗下华星光电是全球主要的TV面板供货商，一季度出货量和出货面积均排全球第二； 京东方A：全球LCD面板龙头，上半年武汉10.5代线量产，使公司LCD产能较2019年增长15.4%。 [2020-07-20] TCL科技(000100):涨价助推大尺寸业绩爆发,技术创新和AMOLED量产驱动中小尺寸成长-首次覆盖报告 首次覆盖,给予TCL科技"买入"评级供给端收缩和需求恢复使6月面板价格重新上涨。赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使本轮LCD面板涨价持续到2021年。TCL华星是全球半导体显示行业领先厂商,是本轮面板涨价周期的最大受益者。我们预计公司2020-2022年的收入分别为676、800和1264亿元;归母净利润分别为28.67、48.78、75.96亿元;EPS为0.21、0.36、0.56元,当前股价对应2020-2022年PE30.3x、17.8x、11.5x。首次覆盖,给予TCL科技"买入"评级。 面板涨价助推大尺寸业绩爆发LGD、三星SDC退出动作大幅改善了LCD行业供给。TV需求开始逐步恢复,群智咨询预测,2020Q3全球的TV出货量同比有望实现1％的增长,环比更是大幅增长30％以上。供需共振,面板价格在2020年6月开始重新步入涨价周期。赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使这一轮LCD价格上涨趋势持续到2021年。TCL华星是全球主要的TV面板供货商,2020Q1公司TV面板出货量和出货面积均排全球第二,TV面板涨价将助推公司大尺寸业绩迎来爆发。 技术创新提升LTPS竞争力,AMOLED量产打开中小尺寸成长空间公司LTPS占华星收入44％,在竞争加剧背景下,公司通过加大Incell/COF/盲孔产品出货占比、积极开发屏下屏内指纹技术等创新,持续提升LTPS产品竞争力。2019Q4,公司武汉t3AMOLE工厂实现一期量产,曲面、可折叠产品相继向小米和MOTO品牌客户出货。未来两年,公司AMOLED业务将进入产能、良率的快速爬升期,结合5G换机周期的渐进,AMOLED收入有望布局快速增长阶段,进一步打开了华星中小尺寸业务的成长空间。 风险提示:三星、LGD产能退出延期风险;新冠疫情抑制TV消费风险;2021年体育赛事延期风险;公司AMOLED产能、良率和客户开拓进展低于预期风险。 [2020-07-11] 京东方A(000725):新一轮涨价周期开启,全球面板龙头迎风启航-首次覆盖报告 首次覆盖,给予京东方A"买入"评级。通过对全球LCD面板行业的供需分析,我们判断2020年下半年面板行业将进入新一轮景气向上周期。作为全球LCD面板龙头企业,行业景气向上使公司业绩具备较大的向上弹性。此外,公司AMOLED产能良率爬坡和客户开拓顺利,全年出货量有望较去年大增并开始贡献业绩。我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为35.46、96.82、158.71亿元;EPS为0.10、0.28、0.46元。首次覆盖,给予京东方A"买入"评级。 韩厂退出、下游需求复苏,面板行业进入新一轮涨价周期。三星和LGD的战略转型和退出,将缩减全球LCD20％左右的产能供给。此外,根据主要面板厂的规划,目前国内新产线投放已进入尾声,新增产能有限。因此2020年下半年开始,LCD供给状况将出现大幅改善。需求端,短期市场复苏信号显现,群智咨询预测,2020Q3全球的TV出货量同比有望实现1％的增长,环比更是大幅增长30％以上。供需共振,6月、7月面板价格大涨,行业进入新一轮涨价周期。 全球面板龙头静待LCD业绩释放。公司是全球LCD面板龙头,上半年武汉10.5代线量产使公司LCD产能较2019年同比增长15.4％,全球占比有望在2020Q4继续提升到21.9％,位列全球第一。面板价格上涨预计将使公司LCD业绩迎来爆发。 产能良率快速爬升,AMOLED有望逐步贡献业绩。公司目前有3条6代柔性AMOLED产线量产和在建,设计产能均为48K/月。其中,成都、绵阳AMOLED量产顺利,并成功进入华为MatePro系列屏幕供应商名单。我们预计,随着产能良率持续爬升,客户陆续开拓,2020年公司AMOLED业务表现有望超预期。 风险提示:三星、LGD产能调整进度和幅度低于预期;下游需求疲软风险;AMOLED在智能手机中渗透速度低于预期;AMOLED产能良率爬坡缓慢风险 |
