市场监管总局、发展改革委、科技部、工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、商务部及邮政局发布关于加强快递绿色包装标准化工作的指导意见，意见明确，力争到2022年，全面建立严格有约束力的快递绿色包装标准体系，逐步完善标准与法律政策协调配套的快递绿色包装治理体系，推动标准成为快递绿色包装的“硬约束”，支撑快递包装减量化、绿色化、可循环取得显著成效。 随着电子商务和快递行业高速增长，快递包装废弃物中大量不可降解的塑料编织袋、胶带对环境造成了很大威胁。上述意见的出台，将成为快递绿色包装的“硬约束”，也为相关产业带来良好的发展机遇。 相关上市公司： 金发科技：完全生物降解塑料销售持续增长，并涉足快递包装业务。公司在互动平台表示，已同阿里巴巴旗下菜鸟签订绿色物流包装供应战略合作协议； 皖维高新：主营的聚乙烯醇（PVA）具备高分子材料中少有的可降解特性。 [2020-07-21] 金发科技(600143):聚乳酸项目进入环评,可降解王者地位明确-重大事项点评 我们认为伴随各项新材料业务稳步发展,公司业绩将长期保持快速增长态势,强烈看好公司成长性的观点不变。本次布局PLA,将继续巩固公司在国内改性塑料市场的地位,预计该项目也将凭借良好的蓝海格局为公司提供超30亿的收入增量。维持公司2020-22年EPS预测分别为0.71/0.78/0.92元,维持"买入"评级。 珠海万通10万吨聚乳酸聚合及改性项目环评公示。公司子公司珠海万通披露了10万吨聚乳酸聚合及改性项目的环评文件,项目总投资15亿元,建设年产聚乳酸10万吨、改性聚乳酸10万吨产能。继PBAT之后,又一次在可降解塑料领域开展重大布局。目前,由于国内PLA的单体丙交酯的生产技术尚未成熟,国内PLA产能十分有限。按照当前价格测算,该项目若顺利投产,将为公司贡献超过30亿营业收入。 PBAT+PLA是主流方向,公司是目前国内唯一高确定性产能。按照我们在之前报告中的预测,2025年国内可降解塑料需求将达到213万吨,考虑到PBS、PHAs、PLA、PBAT、PCL等材料的性能,当前市场主流的材料替代方案是将PLA和PBAT进行共挤,我们判断至少超过60％将是对这两个材料的需求,考虑当前PBAT的市场价格(约1.8-2万元/吨)以及未来PLA的价格预期(2万/吨),预计这将形成超过250亿的市场空间。公司有望凭借确定性最强的产能配备(6万吨PBAT和10万吨PLA在建)极大获益国内塑料替代品市场的空间释放。 多个新材料稳步放量,多点开花有望助力业绩增长。公司各项新产品正处在应用场景不断扩展的阶段。其中除了生物可降解塑料外:1)LCP凭借较低的吸湿性、介电常数和介电损耗随着频率的低波动性等方面优势有望成为5G天线主流材料;2)PA101及PA6T等借助良好的高强度、耐高温等性能有望广泛应用于航空航天和军工领域。上述新型材料市场均在迅速培育过程中,我们看好公司利用自身的率先布局,实现业绩快速增长的同时继续保持新材料领域领先地位。 风险因素:1)原材料价格大幅波动;2)国际市场扩张不及预期;3)订单执行和新项目建设存在一定不确定性。 投资建议:我们认为伴随各项新材料业务稳步发展,公司业绩将长期保持快速增长态势,强烈看好公司成长性的观点不变。本次布局PLA,将继续巩固公司在国内改性塑料市场的地位,预计该项目将凭借良好的蓝海格局为公司提供超30亿的收入增量。后续伴随新产品投放,预计公司业绩仍将长期维持快速稳定增长的状态,我们在短期和长期两个维度保持强烈看好公司的观点。维持公司2020-22年EPS预测分别为0.71/0.78/0.92元,维持"买入"评级。 [2020-05-06] 皖维高新(600063):受疫情影响,一季度业绩同比微增-2020年一季报点评 看好PVA整合带来的行业利好,以及公司在新材料方面的投入可能将带来长期发展。维持目标价5.5元,维持"买入"评级。 2020年一季度归母净利4,895万元,同比增长4.46％。公司2020年Q1营收11.83亿元,同比下降11.74％;归母净利4,895万元,同比增加4.46％。在疫情影响下一季度仍实现盈利。营业收入下降主要原因为公司受疫情影响,主产品聚乙烯醇、水泥及熟料销量下降。 经营质量不断夯实提升,成本有望持续下降。公司经营端不断夯实、成本有望持续下降。20Q1公司销售、管理、研发、财务费用分别为3,111/5,421/5,743/1,644万元,同比-29.79％/-5.26％/-7.38％/-57.83％。现金流较同期宽松,经营活动现金流2.7亿元,同比增加34.03％;投资活动现金流-4.0亿元;筹资活动现金流3.2亿元,同比增加1088.2％。公司经营状况稳定,有望持续发展壮大。 PVA格局改善已经在价格上有所体现,目前稳定。目前,国内PVA产能在经过湘维、三维停产或退出后(各拥有10万吨产能),主要集中在皖维、宁夏大地、内蒙双欣、中石化、长春化学等企业手中,供应格局已经转好。此前PVA的价格在10,000-11,000元/吨(含税出厂价,下同)左右,2018年下半年以来,PVA价格上涨持续验证。2018年下半年价格上涨到12,000元/吨;2019年上半年价格站上13,000元/吨的平台,2020年初到目前价格回调至12,500元/吨(回调至今较稳定)。根据我们的测算,假定公司年产销20～25万吨(增值税率16％、所得税25％),PVA每涨1000元/吨将给公司增厚净利润1.3亿～1.6亿元。目前从公司业绩兑现情况来看产销量受疫情影响下降,而一季度均价仍较去年同期有3％增长,预计疫情控制后价格增长将持续。 积极布局偏光片产业链,盈利可期。公司目前布局的PVA光学薄膜产品完全符合TN级、STN级偏光片要求,TFT级技术也取得重大突破,产品进入国内主要偏光片生产企业的供应链体系。公司本身具备年产能500万m2的PVA光学薄膜生产线,近期,公司公告拟投资25,340万元,新建年产能700万m2聚乙烯醇光学薄膜项目,该PVA光学薄膜线宽幅3400mm,可应用于大尺寸LCD偏光片组,建成达产后,有望大幅增厚公司业绩。 风险因素:1、出口贸易摩擦加剧;2、新材料光学膜、偏光片项目低于预期;3、疫情影响超出预期。 盈利预测及估值:看好PVA整合带来的行业利好,以及公司在新材料方面的投入可能将带来长期发展。维持公司2020/21/22年EPS预测分别为0.28/0.32/0.36元/股,维持目标价5.5元(2020年20倍PE),维持"买入"评级。 |
