9月4日消息，用于电视的大型LCD面板价格向上攀升，具指针性的Opencell(不含背光模块的半成品)价格迎来上涨。8月的大宗采购价格当中，55吋面板价格大约落在125美元水平，较前月高出10美元(9%)左右。32吋面板价格也大约落在44美元水平，较前月高出4美元(10%)左右，连续3个月出现增长。 华泰证券认为，LCD价格与此前每2-3年一轮的周期性价格反弹不同，此次涨价的主因是韩国厂商退出所带来的长期供需格局改善，DSCC预计1Q20至1Q21，韩国LCD产能占比将从19%降至7%。在需求端，短期受疫情影响，居家办公及远程教学带动NB及Pad需求走强；长期终端多元化+大尺寸高清化趋势延续，DOT时代面板有望成为IoT入口。中国大陆LCD产业从无到有、从有到大、从大到强，现已实现全球领先，伴随行业周期性弱化，龙头厂商有望迈入收获期。 京东方A（000725）：全球最大的LCD面板供应商，LCD手机、电视面板出货量全球第一，公司合肥第六代TFT-LCD生产线盈利能力引领全球。 TCL科技（000100）：公司在TV 面板市场份额提升至全球第二，其中55吋产品份额全球第一，65吋和75吋产品份额全球第二；商显业务在高端电竞显示器和交互白板领域快速成长，86吋交互白板出货量达到全球第二。 [2020-09-01] 京东方A(000725):利润拐点已现,业绩估值步入上升通道-半年报点评 事件:公司发布2020年半年报608.67亿元,同比增长10.59％；归母净利润11.35亿元,同比下降31.95％。其中,Q2单季实现营收349.87亿元,同比增长22.4％；归母净利润5.69亿元,同比下降7.77％；扣非后净利润3.26亿元,同比增长8.97％,实现扭亏。此外,公司发布回购计划用于实施公司股权激励计划,拟回购2.5亿-3.5亿股,回购价不超过7元/股。 点评:我们持续推荐显示面板龙头京东方,看好公司全年业绩表现。面板价格步入新一轮上涨周期,行业盈利能力有望持续提升；韩厂加速退出,行业供需状况不断改善；大陆面板厂商市场份额稳定提升,有望实现京东方+TCL双寡头格局,行业格局不断优化；公司Q2单季毛利率回升,扣非后净利润实现扭亏,盈利趋势向好,Q3开始利润有望充分释放。 营收逆势增长,显示面板龙头地位稳固。新冠疫情给半导体显示产业链带来冲击,行业市场规模萎缩,公司及时调整内部策略,优化产品结构,端口器件、智慧物联与智慧医工三大事业板块齐发展,上半年营收逆势增长10.59％。公司显示器件整体出货量继续保持全球第一,同比增长超15％,显示事业全球市场领先地位进一步巩固提升。7月份,京东方以18％出货面积份额,占据TV面板出货面积全球第一的位置,华星光电、三星、群创光电和LG则以14.7％、12.4％、11.7％和8.3％的市场份额分列2-5位。 疫情延缓行业供需拐点,行业格局持续向好。本轮面板涨价周期始于去年年底,上半年受新冠疫情影响价格开始回落,公司20H1端口器件营收占比92.61％,毛利率同比下滑1.78％。展望Q3,面板价格从6月底开始步入新的涨价周期,面板需求恢复强劲,加之海外产能持续退出,下半年供需趋紧,面板行业Q3有望进入利润释放期。 Q2业绩表现超预期,盈利趋势向好。公司在Q2面板价格下跌的背景下,实现营收349.87亿元,同比增长22.4％；归母净利润5.69亿元,同比下降7.77％；扣非后净利润3.26亿元,同比增长8.97％,实现扭亏；毛利率16.84％,同比增加0.9pct,环比增加2.52pct,为近五个季度新高。公司Q2扣非后净利润与毛利率表现超预期,盈利趋势向好,伴随面板涨价周期,公司Q3利润有望充分释放。 优化运营机制,推动管理水平和运营效率提升。北京第8.5代LCD生产线单品良率创新高；重庆第8.5代LCD生产线持续产品小型化,生产水平进一步提升；合肥第10.5代LCD生产线单月投入基板数创新高。受此影响,公司Q2单季费用率12.80％,环比下降2.42pct,同比下降0.62pct。 持续提升研发实力,不断提高产品竞争力。20H1研发支出39.24亿元,同比增长0.78％。20H1新增专利申请4876件,其中OLED、传感、人工智能、大数据等重要领域专利申请超2400件；新增专利授权超3100件,累计授权专利超过3万件。 实施股份回购,彰显公司光明发展前景。公司计划以自有资金回购股票2.5亿-3.5亿股,回购计划用于实施公司股权激励计划,以此进一步完善法人治理结构,促进公司建立、健全激励约束机制,确保公司长期经营目标的实现,提升公司整体价值。 投资建议:我们看好公司在面板显示领域中长期成长性,由于疫情原因,调整20年营收和净利润分别为1441亿元和61.9亿元,维持21年营收和净利润分别为1953亿元和154.9亿元,维持目标价7.2元,维持“买入”评级。 风险提示:面板价格波动；新冠疫情影响,下游需求恢复不及预期。 [2020-09-02] TCL科技(000100):瘦身聚焦初显成效,周期改善趁势扩张-中报点评 公司发布20H1中报,瘦身聚焦初显成效瘦身聚焦增效,初显成功:20H1实现营收293亿元,同比增12％,归母净利12亿元,扣除H1出售的教育业务2.34亿元受益后,同口径下同比增7.6％,Q2归母净利达8亿元,环比增96％。毛利率20H1为8.84％,较上年同期降5.83pt。19H1公司出售家电、消费电子业务,聚焦半导体显示及材料,此次营收同口径下的改善及Q2环比大幅增长,显现出公司聚焦半导体显示的战略,初见成效。 TCL华星Q2盈利改善,H2受益于面板涨价潮H1TCL华星营收195亿元,同比增近20％,净利润亏1.33亿元;然而,Q2盈利环比改善2.15亿元,使得H1整体实现归母净利0.24亿元。华星的中小尺寸生产位于武汉,Q1受疫情影响严重拖累H1业绩。展望H2,随着面板涨价潮进一步确立,在t1、t2、t6产线满产基础上,t4、t7产能释放加之苏州三星产线的整合,公司H2将进入量价齐升的上行阶段。 拐点已至,乘周期改善东风卡位半导体关键环节1)周期改善,TCL华星趁势提升市占率:H1华星电视面板市占率升至全球前二,55"全球第一、65"全球第二,此外随着t3LTPS面板满产运营、t4柔性AMOLED和t7LCD及AMOLED产能迅速提升、加之苏州三星厂的整合,公司产能加速扩张,至2023年产量面积增速有望达18.8％,从而实现规模叠加行业周期改善的双驱动。2)抢先布局下一代显示技术:公司与三安光电合作研发Micro-LED显示--该技术有望应用于2021年苹果新款设备,同时布局印刷OLED以期降低成本。3)收购中环半导体,静候光伏发电市场爆发:中环半导体主营半导体/光伏硅片,其中光伏硅片应用于光伏发电。如今光伏发电成本价降至0.3元/度,未来有望大规模普及,公司布局上游材料环节,有望充分受益。 盈利预测及投资建议我们预计公司2020-2022年的营收分别为692.64、805.69、917.30亿元,归母净利润分别为39.27、53.42、68.82亿元,对应EPS分别为0.29、0.40和0.51元,9月1日股价下的PE分别为25、18、14倍,维持"强烈推荐"评级。 风险提示:海外疫情扩散使需求受损,面板涨价周期过早结束。 |
