国务院近日原则同意《深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》。 工作方案的主要任务提到,支持在北京高端制造业基地、北京创新产业(300832)集群示范区放宽自动驾驶测试道路和测试牌照管理权限,支持建设面向全国的第三方自动驾驶测试平台,支持北京市智能汽车基础地图应用试点工作。支持开展车联网(智能网联汽车)和自动驾驶地图应用,建设京沪车联网公路。 车联网拥有众多优势,解决了社会诸多痛点。车联网节省停车时间达到便捷的目的;通过提高交通效率达到高效的目的;通过降低事故发生几率且降低因事故带来的财产损失达到安全的目的;通过节省资源、绿色出行达到经济、环保的目的。车联网可以完美实现人车智行,充分实现人车路的有效协同。 车联网目前处在萌芽期,行业增长潜力巨大,产业链上各环节皆可受益。车联网上游主要为元器件供应商,由于各零部件各公司优势不同,故竞争相对激烈。由于RSU/OBU需求很多,车联网中游规模潜力巨大。随着我国车载终端厂商经过多年的发展,越来越多的国内厂商从后端市场向前端市场进化,未来可期。 机构建议关注通信模组供应商移远通信(603236);毫米波雷达、算法方面建议关注提供商德赛西威(002920);V2XRSU供应商方面建议关注千方科技(002373);高清地图内容方面建议关注提供商四维图新(002405)等相关公司。 [2020-08-27] 移远通信(603236):中报营收高增长超预期,跑马圈地助议价能力提升-半年报点评 半年报业绩稳定增长,跑马圈地待市场爆发,维持"增持"评级公司公告2020年半年报,受疫情影响,2020年H1实现归母净利润为0.7亿元,同比下降10.94%;扣非后实现归母净利润为0.45亿元,同比下降40.69%。2020年Q2有序复工复产,公司实现归母净利润为0.36亿元,同比增长2.71%;扣非后实现归母净利润为0.33亿元,同比增长175%。我们看好公司在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术的技术优势以及全球客户资源优势。当前,物联网市场迎来抢占市场份额的攻坚期,公司作为蜂窝通信模组龙头企业,为保持行业领先地位,抢占市场份额跑马圈地,在报告期内加大产品市场投入,以利润换空间,等待市场爆发,考虑到目前是市场份额占领关键时期,业务规模为首要因素,我们上调营收下调净利润,调整预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.79/2.86/4.73(此前为2.59/3.98/5.65)亿元,同增20.9%/59.9%/65.4%(此前为74.7%/53.8%/42.1%),EPS为1.67/2.67/4.42(此前为2.90/4.46/6.34)元,当前股价对应PE分别为127.3/79.6/48.1倍,维持"增持"评级。 5G打开万物互联新空间,通信模块迎来发展黄金期,全年业绩可期需求端看,传统产业智能升级推动物联网浪潮,叠加5G加速与物联网垂直行业应用深度融合,带动基于物联网的智慧城市、车联网等新兴市场崛起,下游应用多样性及爆发性推动通信模块市场潜力无限。供给端看,公司不断丰富产品线,打造全矩阵系列产品,包括车规级5GNRSub-6GHz模组AG550Q、集成GNSS定位功能的LPWA模组BG600L-M3等。同时,公司智能制造中心已投产,采用"自产+代工"双模式生产,有效提升产品的生产效率,节约代工成本,提高盈利能力。此外,公司积极开拓海外市场,构建全球化销售网络,2019年,公司已经超越SierraWireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商,全球市场份额约为17%(营收口径),随着5G+物联网打开下游应用市场空间,各类物联网连接需求持续拓展,公司有望持续扩大市场份额,经营业绩高增长可期。 风险提示:疫情冲击致海外市场不确定性增加;国产芯片替代不及预期。 [2020-08-18] 德赛西威(002920):产品升级,客户结构不断优化,带动业绩持续增长-半年报点评 事件:公司发布半年报,2020年上半年实现营收25.96亿元,同比+14%,归母净利润2.3亿元,同比+125%,扣非归母经利润1.08亿元,同比+133%,其中Q2实现营收14.51亿元,同比+14%,扣非归母净利润0.65亿元,同比+118%。业绩快速增长的驱动力来自驾驶信息系统的快速增长,2020上半年实现营收2.94亿元,同比+163%,占营收比重为11.34%,同比去年的4.93%有显著提升。公司公告2020年三季度业绩预告,预计净利润2.6~3.4亿元,同比+82%~+138%。 点评:上半年收入整体向好的原因来自产品结构、下游客户结构优化。车载信息娱乐系统收入18.58亿元、同比+1.88%,车身信息与控制系统收入1.34亿元,同比-30%,驾驶信息显示系统收入2.94亿元、同比+163%,其他产品收入3.1亿元、同比+113%。在产品结构方面,液晶仪表盘、多屏显示屏占比不断提升;在下游客户方面,2019年公司突破了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF等新客户,并在现有客户一汽大众、上汽大众、广汽丰田等公司获得新项目订单,客户结构持续改善。 ?V2X、域控制器、多屏座舱、T-box等多款新产品已经或即将批量供货,未来增长可期。①在多屏智能座舱方面,公司产品已配套理想汽车、长安和奇瑞,并获得广汽集团、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车和天际汽车新项目订单。随着车载显示屏的大屏化及高级科技化的需求快速提升,公司显示模组亦发展迅速,获得一汽大众、上汽大众、吉利、广汽乘用车、上汽通用五菱等新订单,液晶仪表盘获得来自比亚迪、广汽乘用车、吉利、长城汽车、奇瑞等新项目;②在智能驾驶领域,L3级别的域控制器已在小鹏汽车配套量产,全自动泊车系统、360度高清环视系统、24GHz、77GHz毫米波雷达、T-box等均获得量产,V2X产品已取得某合资品牌项目定点,预计在2020年底量产。 拓展自动驾驶前沿技术,树立标杆效应。除了现有布局的L3级别自动驾驶产品,2017年公司在新加坡成立和研发团队,开发L4和L5级别自动驾驶和汽车网络安全技术,并在2019年获得新加坡陆路颁发的无人驾驶车辆路测牌照,深耕智能交通和自动驾驶领域布局。此外,公司通过绑定英伟达量产了域控制器产品,先发优势显著。通过与富奥成立合资公司,深度绑定一汽产业链,并逐步从Tier1迈向Tier0.5,提升在产业链中话语权。 盈利预测和投资评级:维持"增持"评级。公司上半年非经常性损益约1.21亿元,占净利润的比利润比重约53%,主要系公司参股的Ficha上市,带来公允价值变动以及募集资金理财的受益。因此我们上调了2020~2022年公司归母净利润。预计公司2020~2022年营业收入分别为61.38亿元、85.32亿元、115.18亿元,同比增速分别为15%、39%、35%;归母净利润分别为4.10亿元、5.78亿元、7.86亿元,同比增速分别为40%、41%、36%,对应EPS分别为0.75元、1.05元、1.43元。 风险提示:乘用车行业销量不及预期,汽车销量增速放缓带来零部件竞争加剧、降价的风险。 [2020-08-31] 千方科技(002373):智慧交通+智能安防双轮驱动,业绩持续放量 业绩持续向好,加码发力智能网联战略业务公司主要从事智慧交通和智能安防业务,截至2020年中,实控人及一致行动人持股比例达25.29%,阿里巴巴为第二大股东,业绩持续高增长,2015-19年营收/归母净利润CAGR分别达35.1%/36.5%。2020年公司实施定增,募资19亿元用于下一代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目及流动资金的补充,持续发力智能网联战略业务。 智慧交通+智能安防双轮驱动,前景可期智慧交通方面,公司业务根基扎实,伴随政策持续发力+5G应用落地,V2X产业浪潮已然来临,公司加码推进V2X业务布局,已具备提供基于LTE-V2X的智能车载终端及路侧设备等产品能力,2020年公司定增募资19亿元加码V2X布局;智能安防方面,2018年公司并购宇视科技,市占率行业第三,实力雄厚,近年来持续发力AI+安防,目前已形成了以中国关山湖命名的AI产品"九山-四关-两湖"系列产品。 投资建议我们预计2020-2022年公司的营业收入分别为104.2亿、128.1亿和157.6亿,有望实现归母净利分别为11.9亿元、14.4亿元和17.5亿元,对应PE分别为33倍、27倍和23倍,考虑到公司智慧交通及智能安防业务持续放量,业绩前景可期,首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示1)政策推进不及预期,影响下游需求释放;2)新冠疫情发展超出预期;3)新兴技术对现有市场格局的冲击等。 [2020-08-28] 四维图新(002405):业绩短期承压,自动驾驶业务快速放量-2020年半年报点评 业绩总结:2020H1,公司实现营业总收入9.6亿元,同比下降11.3%;归母净利润为-1.6亿元,同比下降290.6%。 受疫情影响下游需求收窄,公司业绩短期承压。2020H1:1)收入端:公司营收同比下降11.3%,主要因为Q1疫情停工停产以及汽车消费需求下降的整体不利影响。其中,Q2单季度营收为5.7亿元,同比增长0.9%,营收增速实现转正。分业务来看,车联网和位置大数据业务收入同比大幅增长,其中车联网业务实现营收4.3亿元,同比增长32.0%;位置大数据业务实现营收0.97亿元,同比增长39.4%。其他业务均有不同程度下滑,导航业务收入为2.7亿元,同比下降39.4%;高级辅助驾驶及自动驾驶收入为0.3亿元,同比下降29.1%;芯片业务收入为1.2亿元,同比下降35.6%。2)利润端:公司归母净利润同比下降290.6%;毛利率为57.7%,同比下降16.3pp,主要由于网络货运业务承运成本增加;净利率为-19.2%,同比下降2.48pp。3)费用方面:公司销售费用率为4.7%,管理费用率为17%,研发费用率为51.6%,同比均有所上升。 自动驾驶业务快速放量,拟定增40亿投入自动驾驶战略布局。公司加速自动驾驶业务的放量,截至目前:1)高精度定位:参股公司六分科技于报告期内推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品,可覆盖全国29个省市自治区;2)高精度地图:公司积极拓展高精度地图在智慧道路建设中的应用,开展大量先导性示范项目,包括联合承建工信部、发改委"2020年产业技术基础公共服务平台-车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设项目"、"基于5G的车路协同车联网大规模验证与应用",参与雄安新区绿色智能交通的先行示范区项目等。2020年8月28日,公司公告拟定增募资不超过40亿元,计划投资于智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金。本次定增完成后将进一步提升公司在自动驾驶领域的竞争优势,为公司进一步践行"智能汽车大脑"战略提供支持。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.15元、0.22元、0.28元,未来三年归母净利润将保持18%左右的复合增长率。考虑到公司为A股唯一的高精度地图+车载芯片供应商,且公司布局的智能驾驶将为公司打开广阔成长空间,我们长期看好公司发展,维持"持有"评级。 风险提示:导航业务不及预期;自动驾驶进展不及预期;研发不及预期等 |