近日国家发改委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议。会议要求，对生产企业进行摸排，坚决打击违法违规生产行为；落实经营主体减塑责任，加强销售环节执法检查；在电商快递、连锁商超、餐饮等领域构建绿色供应链，倡导绿色消费；谋划好产品替代，以可降解、可循环、易回收为主要方向，做好产供需衔接，加快构建统一规范、竞争有序、监管有力的替代品供给市场。 相关上市公司： 金丹科技：具有年产12.8万吨乳酸及乳酸盐的生产能力，产能国内第一，同时布局产业链下游PLA产能，聚乳酸业务将成为公司新的业绩增长点； 中粮科技：掌握了从丙交酯到聚乳酸的工业技术，目前拥有聚乳酸产能3万吨。 [2020-09-02] 金丹科技(300829):国内乳酸龙头+下游布局PLA,打造可降解塑料明日之星 1、政策落地带来6倍乳酸市场增幅,乳酸行业龙头业绩将大幅增长政策落地在即,PLA市场需求未来将增长15倍以上。中央2020年1月发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》和2020年7月发布的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》将限塑禁塑提上日程。预计政策落地后,PLA未来市场需求将高于37.5万吨。对比2018年我国2-3万吨的PLA需求量,需求增量达15倍以上。 随PLA大量应用,乳酸市场增幅达6倍以上。每生产1吨聚乳酸需要消耗1.3至1.4吨乳酸,预计政策落地后,生产PLA所需求的乳酸将超过50万吨。预计2025年将乳酸市场需求将高于62.21万吨,市场增幅超过6倍。公司乳酸产能国内第一,全球第二。公司具有年产12.8万吨乳酸及乳酸盐的生产能力,产能国内第一,全球第二。公司在国内市场市占率高于65％。国内其他厂商年产量与金丹科技仍有较大差距,短期超越的可能性较小。新建高光纯L-乳酸工程项目,项目投产后公司业绩增幅将超过48％。公司拥有年产5万吨的乳酸项目,建设期24个月,项目投产后将带来4.29亿营收,对应营收增幅48.86％。5万吨乳酸项目为为20万吨高光纯乳酸建设项目分步建设的一部分,当20万吨乳酸全部投产后,预计将贡献营收14.84亿元,对应营收增幅169.02％。 2、攻克丙交酯关键技术+布局PLA,聚乳酸将成为公司新的业绩增长点我国丙交酯技术与国外存在较大差距,限制了聚乳酸产业发展。目前世界上生产高品质大分子量聚乳酸均采用两步法,即乳酸脱水生成丙交酯、再开环聚合制得聚乳酸。国内在乳酸制备丙交酯环节缺少有效的工业化解决方案,限制了我国聚乳酸产业的发展。公司已攻克丙交酯合成技术。金丹科技与南大合作研发以有机胍为催化剂做丙交酯的技术,初步掌握了相关生产技术,在完成了多批次中试和工业化试验后,年产1万吨丙交酯生产线正处于调试过程中。未来技术攻克后,将较大增强公司在PLA领域的竞争优势。 布局产业链下游PLA产能,聚乳酸业务将成为公司新的业绩增长点。公司年产1万吨聚乳酸项目建设期为12个月,投产后预计将带来约1.7亿元的营收增长,以2019年营收为基数,对应营收增幅约19.36％。在市场预期良好的情况下,公司规划新建10万吨聚乳酸工程项目,工程完工后预计将会带来约17亿元的营收增长,以2019年营收为基数,营收增幅近200％。 预计公司20/21/22年EPS分别为1.31/1.91/2.73元/股,对应动态PE80、55、38倍,首次给予"增持"评级。 风险提示:政策落地不及预期风险,公司技术研发不及预期风险,新增产能投产进度不及预期风险等。 [2020-09-01] 中粮科技(000930):灵活调整产品结构坚持降本增效,盈利大幅改善-中报点评 事件:中粮科技2020上半年实现营收93.06亿元,同比+4.62％;归母净利润3.65亿元,同比+96.38％;扣非净利润3.58亿元,同比+79.24％。 其中单二季度:公司营收52.37亿元,同比+22.07％,归母净利润2.65亿元,同比+106.59％,扣非净利润2.62亿元,同比+77.62％。 医用酒精需求大增,公司灵活调整产品和原料结构,乙醇产品量稳利增。上半年公司乙醇产品收入47.60亿(同比+4.3％),毛利率16.1％(同比-1.2pct),毛利额约7.7亿(同比+6.3％)。上半年原油价格大幅下跌,国内乙醇汽油价格同比-23％,普级酒精价格同比+6％左右,医用酒精需求大增。根据疫情防控需要,公司全力保障抗疫物资供应、加大医用级消毒酒精生产,开工率保持95％以上,上半年乙醇产品整体销量约80万吨,其中医用酒精25万吨。原料端,上半年玉米价格大幅上涨,基于长期以来建立的原料多样化生产工艺,公司燃料乙醇原料主要为陈水稻等,努力降低原料价格上涨对成本的影响,乙醇产品产销整体量稳利增。 需求成本两端冲击,淀粉及淀粉糖等产品暂承压。上半年公司玉米淀粉、糖类、味精、柠檬酸产品实现收入19.46、10.78、4.97、3.76亿,同比+12.8％、-6.2％、-27.0％、-13.8％,其中淀粉、淀粉糖毛利率2.5％、8.1％,同比-13.2pct、-5.0pct,毛利额同比-82.3％、-42.0％。由于执行新收入准则,履约成本结转至营业成本核算,导致成本上涨、毛利下降幅度较大。受疫情影响,上半年食品配料及添加剂需求恢复缓慢,公司相应深加工产品收入下滑。 坚持提质增效,费用率保持下降趋势。上半年公司销售、管理、财务费用率为1.03％、2.78％、0.59％,同比-5.33pct、-0.98pct、-0.68pct。上半年公司继续对采购流程、人员结构进行优化,对柠檬酸、淀粉等多种产品进行工艺优升级,并积极争取财政贴息,公司管理费用率、财务费用率均有下降。销售费用率大幅下降主要系会计准则调整影响。公司持续进行研发投入、坚持提质增效,并具有良好的客户信誉和外贸渠道,期间费用率保持下降趋势。 投资建议:公司是国内玉米深加工龙头企业,各类产品市场份额行业领先。随着油价恢复带动燃料乙醇价格上涨,公司主产品盈利能力将持续改善。我们预计公司2020-2022年EPS分别为:0.42、0.53、0.60元,基于2020年8月31日收盘价,对应的PE分别为:24.3、19.2、17.1倍,维持"审慎增持"评级。 风险提示:油价波动、原料价格波动、政策变化。 |
