在需求和政策的推动下，自行车今年以来生产与销售迅猛增长，展现出良好的行业发展前景。据“欧洲自行车网”报道，疫情防控期间欧洲民众对电动自行车显示出前所未有的兴趣。调查显示，24%的欧洲民众已经拥有或即将购买电动自行车。另一项由欧盟资助的货运自行车项目发布的调查报告也显示，2020年，38家欧洲货运自行车品牌的欧洲市场销量预计将达4.36万辆，与2019年相比，增长率达53%。 国内方面，1-7月电动自行车完成产量1550.1万辆，同比增长18.7%。其中7月单月电动自行车产量374.1万辆，同比增长49.5%，开启自4月以来连续4个月的近5成的增长势头。2020年4月以来电动自行车市场快速复苏，背后的主要原因是共享单车、外卖等To B端需求增强，拉动整体销量。 业界分析，从行业发展态势看，电动自行车、共享自行车、货运自行车等将是新的增长点。 相关概念股有新日股份、鹏辉能源、上海凤凰等。 [2020-08-21] 新日股份(603787):Q2业绩大增,现金流强劲-中报点评 事件:公司公告2020年中报,1-6月实现营业收入20.2亿元,同比增长42.9％;归母净利润4009.6万元,同比下滑18.0％;经营性现金流量净额4.5亿元,上年同期为-1.7亿元。 电动两轮车市场高景气,公司Q2收入专业绩翻倍增长。公司Q2实现营业收入16.4亿元,同比增长105.7％;归母净利润6348.6万元,同比增长95.4％。公司Q2收入专业绩增长接近翻倍,主要是:1)新国标推动换购需求;2)外卖物流、同城配送、线上购物、共享出行等消费业态快速成长;3)受益新冠疫情。电动两轮车市场迅速复苏,公司作为一线品牌将持续受益。 经营性现金流充沛,订单饱满致存货大增。公司Q2经营性活动产生的现金流净额达到5.0亿元,创单季度现金流新高,经营表现强劲。截止2020年6月底,公司存货24.8亿元,同比增长53.9％,主要是公司订单量增加备货所致。三季度是电动两轮车传统销售旺季,我们认为公司有望延续旺销势头。由于公司Q2销量同比大增79.0％,规模效应下公司费用占比下降,盈利能力有所恢复,Q2销售费用率4.2％(同比-3.4pct),管理费用率1.8％(同比-1.4pct),研发费用率1.2％(同比-0.4pct),财务费用率-0.5％(同比+0.7pct);Q2毛利率10.8％(同比-6.1pct,环比+2.0pct),净利率3.9％(同比-0.1pct,环比+10.0pct)。 定增募资扩产彰显经营信心,布局未来长期发展。公司拟定增募集不超过10.0亿元用于产能扩张和补充流动资金,其中3.85亿元用于无锡工厂三期扩建(新增100万辆产能),4.35亿元用于天津工厂改扩建(新增170万辆产能)。新国标未来几年将促进换购市场新增需求的大幅增加,快递、外卖、共享出行等场景的快速发展催生电动两轮车庞大的需求,叠加居民绿色环保出行意识的提升,电动两轮车市场市场前景广阔,公司增资扩产打开长期发展的成长空间。 盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年EPS为1.03元、1.42元、1.69元,对应的PE为23.4倍、17.0倍、14.2倍,维持公司"买入"评级。 风险提示:团购业务不及预期;新品销售和新品牌推广不及预期;新国标执行力度不及预期;产能投放不及预期;市场竞争加剧。 [2020-09-03] 鹏辉能源(300438):业绩符合预期,未来增长可期-2020年中报点评 事件:20H1公司实现收入13.14亿,同降9.16％;归母净利润0.71亿,同降48.03％,扣非净利润0.45亿,同降65.25％。20Q2公司实现收入8.69亿,环增95.28％;归母净利润0.51亿,环增155％,业绩符合预期。 盈利能力受疫情影响较大,期间费用率小幅上升。20H1公司毛利率18.37％,同降5.89pct。其中,二次锂离子电池毛利率同降5.56pct,主要原因是Q1受疫情影响,消费和动力电池复工延迟,销量减少,导致盈利水平下降。20H1公司销售费用率3.96％,同增0.40pct;管理费用率(不含研发费用)4.29％,同增0.53pct;财务费用率0.81％,同降0.05pct。20H1公司三大期间费用率(不含研发费用)合计9.06％,同增0.87pct。 上通五发力细分市场,公司募资加码动力产能。5月底宏光MINI正式开启预售,自发布日起订单超2万辆,上通五计划将宏光MINI月产能提升至2万台,公司作为动力电池主供应商有望受益。7月公司计划投资10亿打造常州一期项目,主要面向动力电池和储能领域,达产后预计将新增锂离子电池和系统产能2GWh/年,将为公司长期销量增长提供保障。中标铁塔,储能业务稳步发展。20年5月,公司中标铁塔20年备用磷酸铁锂蓄电池组集约化采购项目10％招标份额,约200MWh铁锂电池订单。公司在15年就战略性布局基站储能市场,此次项目鹏辉从多家供应商中脱颖而出,体现鹏辉在通讯基站储能技术、成本和服务等方面的具备较强的能力。 投资建议:考虑到疫情影响和客户出货结构变化,可能导致公司产品销售量及价格不及预期,我们下调盈利预测,调整前预计20-22年公司归母净利润为4.20/6.33/8.60,调整后预计20-22年公司归母净利润为3.01/4.60/6.00亿元。同时下调评级,给予"增持"评级。 风险提示:行业竞争加剧,新能源汽车销量不及预期,海外疫情蔓延。 [2020-08-21] 上海凤凰(600679):上海凤凰上半年净利同比增长135% 上海凤凰披露半年报，2020年上半年公司营收为6.19亿元，同比增长56.34%;归属于上市公司股东的净利润4331万元，同比增长135.16%。每股收益0.1077元。 |
